Kto jest właścicielem długu rządowego Stanów Zjednoczonych?

W ciągu ostatnich 10 lat dochody podatkowe rządu federalnego USA wzrosły o 60 proc., podczas gdy wydatki o 98 proc. Rezultatem jest podwojenie długu publicznego USA z 18 bilionów dolarów do 36 bilionów dolarów.

Foto: parkiet.com

Kiedy niesamowicie rosnący dług publiczny USA wyniósł w styczniu 36,22 biliona dolarów, osiągnął „pułap długu”, w efekcie którego Kongres uniemożliwia rządowi pożyczanie pieniędzy potrzebnych do wydania pieniędzy, które Kongres nakazał mu wydać.

W przeszłości, tuż przed wyczerpaniem gotówki przez rząd, Kongres zawierał umowę z samym sobą, aby podnieść pułap długu, po czym dług gwałtownie wzrósł o setki miliardów dolarów w ciągu zaledwie kilku dni, ponieważ rząd pożyczał ogromne kwoty, aby uzupełnić swoje konto czekowe. Emitował papiery wartościowe Skarbu Państwa, które podmioty prywatne i publiczne w USA i na całym świecie posiadają jako aktywa przynoszące odsetki. Pytanie brzmi: Kto posiada ten dług? I kto go kupował, nawet gdy Fed pozbywał się swoich udziałów w części swoich 2,2 biliona dolarów w QT - pyta Wolf Richter.

Kto posiadał 36,2 biliona dolarów w obligacjach skarbowych pod koniec IV kwartału?

Podmioty rządowe USA: 7,34 biliona dolarów. Te „posiadania wewnątrzrządowe” składają się z papierów wartościowych skarbowych posiadanych przez różne federalne fundusze emerytalne, wojskowe fundusze emerytalne, Social Security Trust Fund (omówiłem tutaj aktywa, dochody i wydatki Social Security Trust Fund), Disability Insurance Trust Fund, Medicare Trust Fund i inne fundusze. Są to papiery wartościowe, które nie są przedmiotem obrotu na rynku.

Posiadacze "publiczni" mieli pozostałe 28,83 biliona dolarów w papierach wartościowych Skarbu Państwa. Większość tych papierów jest przedmiotem obrotu publicznego, a ich posiadacze są rozproszeni po USA i reszcie świata.

Stan posiadania według rodzaju zabezpieczenia (na koniec lutego, dane Departament Skarbu) wyglądał następująco:

Publicznie notowane:

·       6,4 biliona dolarów w bonach skarbowych (krótkoterminowe papiery wartościowe o terminie zapadalności 1 roku lub krótszym),

·       14,7 biliona dolarów w obligacjach skarbowych (papiery wartościowe 2-10-letnie),

·       4,9 biliona dolarów w obligacjach skarbowych (papiery wartościowe 20-letnie i 30-letnie),

·       2,0 biliona dolarów w TIPS (papiery wartościowe chronione przed inflacją skarbu),

·       0,63 biliona dolarów w obligacjach o zmiennym oprocentowaniu (FRN).

Niepublicznie notowane:

·       575 miliardów dolarów w papierach wartościowych skarbowych, takich jak obligacje oszczędnościowe serii I, obligacje oszczędnościowe serii EE itp.

Kim są „publiczni” posiadacze obligacji: 30,2 proc. to inwestorzy zagraniczni.

Podmioty zagraniczne posiadały 8,5 biliona dolarów, czyli 30,2 proc. publicznie notowanego długu na koniec IV kwartału. Do posiadaczy tych należały:

·       podmioty zagraniczne sektora prywatnego: 4,73 biliona dolarów,

·       podmioty zagraniczne oficjalne, takie jak banki centralne: 3,78 biliona dolarów.

Posiadali łącznie 7,31 biliona dolarów w papierach wartościowych długoterminowych i 1,2 biliona dolarów (14,1 proc.) w bonach skarbowych.

Ten stosunek bonów skarbowych do całkowitych zagranicznych udziałów wynosił od połowy 2020 r. od 12,1 proc. do 14,6 proc.. Przed pandemią mieścił się w przedziale 10 proc.

Kim są najwięksi posiadacze amerykańskiego długu

Podmioty zagraniczne pozbyły się papierów wartościowych skarbowych o wartości 166 miliardów dolarów w IV kwarytale, czyli 1,9 proc. w porównaniu z rekordem z Q3 (8,69 biliona dolarów):

Sześć największych centrów finansowych (Londyn, Belgia, Luksemburg, Szwajcaria, Kajmany i Irlandia): -60 miliardów dolarów

Japonia: -36 miliardów dolarów,

Brazylia: -33 miliardy dolarów,

Indie: -28 miliardów dolarów,

Strefa euro: -12 miliardów dolarów.

Natomiast inne kraje zwiększyły swoje zasoby w ciągu tych trzech miesięcy, w tym Kanada (+11 miliardów dolarów).

Najwięksi zagraniczni posiadacze obecnie to:

·       Sześć największych centrów finansowych: 2,56 biliona dolarów,

·       Strefa euro: 1,79 biliona dolarów, co obejmuje trzy centra finansowe,

·       Japonia: 1,06 biliona dolarów,

·       Chiny i Hongkong łącznie: 1,01 biliona dolarów.

Sześć największych centrów finansowych obejmuje amerykańskie udziały korporacyjne: 2,56 biliona dolarów, spadek o 60 miliardów dolarów od września.

Amerykańskie korporacje posiadają część tych papierów wartościowych Skarbu Państwa, aby parkować swoje zagraniczne zyski za granicą, aby nie były opodatkowane w USA. Irlandia i Apple były tego dużym przykładem, jak ujawniło dochodzenie Senatu w 2013 r.

Strefa euro – obejmująca trzy centra finansowe: Luksemburg, Belgię i Irlandię – była przez lata ogromnym nabywcą papierów wartościowych skarbowych, nawet gdy Chiny i Hongkong razem wzięte wycofywały się przez prawie dekadę. Strefa euro posiada teraz znacznie więcej niż Chiny kiedykolwiek posiadały. Jednak w ciągu ostatnich trzech miesięcy strefa euro straciła 12 miliardów dolarów.

Kanada stała się dużym nabywcą od czasu pandemii, zwiększając swoje udziały ponad trzykrotnie w ciągu ostatnich trzech lat do 379 miliardów dolarów.

Inni duzi zagraniczni posiadacze to Tajwan (282 miliardy dolarów), Indie (219 miliardów dolarów), Brazylia (202 miliardy dolarów).

Posiadacze w USA dysponują 69,8 proc. tej „własności publicznej”

·       Amerykańskie fundusze inwestycyjne: 19,3 proc., czyli około 5,5 biliona dolarów.

·       Rezerwa Federalna: 15,2 proc. czyli 4,29 biliona dolarów.

·       Gospodarstwa domowe w USA i organizacje non-profit: 9,5 proc. czyli 2,68 biliona dolarów długu posiadanego przez społeczeństwo pod koniec IV kwartału (dane Rezerwy Federalnej). Są to inwestorzy, którzy posiadają obligacje skarbowe na swoich rachunkach w USA. Ale stracili 229 miliardów dolarów w IV kwartale.

·       Banki komercyjne w USA: 6,2 proc. czyli 1,77 biliona dolarów długu posiadanego przez społeczeństwo pod koniec IV kwartału (dane Rezerwy Federalnej). I dodały 33 miliardy dolarów w IV kwartale.

·       Władze stanowe i lokalne USA, w tym fundusze emerytalne: 7,3 proc. lub 2,07 biliona dolarów. Zmniejszyły swoje udziały o 28 miliardów dolarów w IV kw.

·       Amerykańskie firmy ubezpieczeniowe: 2,3 proc. czyli 650 miliardów dolarów. Fundusze ETF: 2,0 proc. lub 554 miliardy dolarów.

·       Amerykańskie prywatne fundusze emerytalne: 1,6 proc. lub 452 miliardy dolarów. Zbyły 13 miliardów dolarów w IV kw.

·       Amerykańscy brokerzy papierów wartościowych i dealerzy: 1,4 proc. czyli 408 miliardów dolarów długu publicznego. W IV kwartale dodali 72 miliardy dolarów.

·       Przedsiębiorstwa dotowane przez rząd: 0,8 proc. lub 227 miliardów dolarów. Największymi GSE są Fannie Mae i Freddie Mac. Dodali 36 miliardów dolarów w IV kwartale.

·       Inni: 417 miliardów dolarów.