Bank of Japan rozważa ograniczenie zakupów obligacji

Bank Japonii prawdopodobnie omówi redukcję zakupów obligacji już na posiedzeniu politycznym w przyszłym tygodniu.

https://pbs.twimg.com/media/GPSDhDnakAA4Z8p?format=png&name=900x900

Urzędnicy BOJ prawdopodobnie rozważą, czy nadszedł odpowiedni moment, aby spowolnić tempo skupu obligacji z obecnych około 6 bilionów jenów (38,4 miliarda dolarów) miesięcznie i czy – zdaniem opinii publicznej – muszą podać więcej szczegółów na temat perspektyw, aby poprawić przewidywalność. Bank zakończy swoje dwudniowe spotkanie polityczne 14 czerwca.

Biorąc pod uwagę, że bank centralny nie ma zamiaru zaskakiwać uczestników rynku obligacji, jakakolwiek zmiana będzie stopniowa i etapowa, z zaokrąglonymi liczbami. Urzędnicy BOJ nie wskazali konkretnej kwoty jako kolejnego poziomu zakupów.

Kroki BoJ podsumowuje Wolf Richter: Za mało, za późno? Japonia od lat miała deficyt handlowy; słaby jen nie jest dobry. Potrzebne teraz: duży odstęp czasowy i podwyżki stóp procentowych w celu ratowania jena.

Obligacje w Bank of Japan

Stan posiadania Banku Japonii japońskich rządowych papierów wartościowych – a więc japońskich obligacji rządowych (JGB) i bonów krótkoterminowych – utrzymują się od sierpnia na mniej więcej stałym poziomie, z tendencją spadkową w ostatnich miesiącach.

Jego udziały w JGB działają w cyklu trzymiesięcznym: co trzy miesiące duża partia obligacji długoterminowych zapada i znika z bilansu, a stan posiadania obligacji spada w tym miesiącu, ale następnie w ciągu następnych dwóch miesięcy dokonuje zakupu obligacji zastępczych, a jego stan posiadania ponownie rośnie. Zatem w dół przez jeden miesiąc, w górę dwa miesiące z rzędu, w kółko – pisze Richter.

Jak wynika z najnowszego bilansu BoJ, stan portfela rządowych papierów wartościowych na koniec maja wzrósł do 596,7 biliona jenów (3,8 biliona dolarów), co stanowi drugi miesiąc wzrostów, po którym w czerwcu nastąpi spadek. To 596,7 biliona jenów w maju; spadek z 600,8 biliona jenów trzy miesiące wcześniej (w lutym); spadek z 600,1 biliona jenów trzy miesiące wcześniej (w listopadzie); wzrost o włos w porównaniu z 596,4 jenów w sierpniu. Zatem QE faktycznie zakończyło się w sierpniu.

BoJ znajduje się pod silną presją, aby zrobić coś funkcjonalnego w sprawie jena, który spadł o 43% w stosunku do dolara od września 2022 r., kiedy Fed zaczął mówić o podwyżkach stóp procentowych, zakończeniu QE i przejściu na QT.

Jen spadł pomimo wielokrotnych interwencji Ministerstwa Finansów, w tym rekordowych między 26 kwietnia a 29 maja, kiedy to sprzedał on na rynku walutowym 62 miliardy dolarów aby kupić 9,79 biliona jenów, aby zapobiec załamaniu się jena powyżej 160 za dolara.

Słaby jen, drogi import

Od 2010 r. Japonia co roku odnotowuje roczny deficyt handlowy, z wyjątkiem lat 2016 i 2017, w związku z czym importuje więcej niż eksportuje. A od 2022 r. osłabiony jen spowodował, że import ten stał się znacznie droższy i zwiększył deficyt handlowy.

Importowana jest ropa naftowa, węgiel i gaz ziemny (w postaci LNG). Zatem spadek jena spowodował gwałtowny wzrost cen energii w Japonii od 2022 r., oprócz skoków cen na świecie. Rząd musiał wkroczyć, aby dotować koszty energii na poziomie hurtowym.

Ponadto wszyscy główni japońscy producenci przenieśli część swojej produkcji za granicę. Na przykład większość japońskich pojazdów, które mogą kupić Amerykanie, jest produkowana w Ameryce Północnej, a słaby jen nie obniża ich kosztów i nie zwiększa ich konkurencyjności. Nawet japońska produkcja zostaje uderzona przez zmiażdżonego jena, ponieważ łańcuchy dostaw japońskich producentów przebiegają przez Chiny i inne kraje, a zmiażdżony jen powoduje, że importowane materiały i komponenty stają się droższe oraz zwiększają koszty ich produkcji.

Uważa się, że BoJ podejmie ostateczną decyzję dopiero po dokonaniu oceny warunków rynkowych do ostatniej chwili. Chociaż niektórzy inwestorzy oczekują, że BoJ obniży w tym miesiącu zakupy obligacji, a następnie podniesie stopy w lipcu, zmiana w zakupach japońskich obligacji rządowych (JGB) nie gwarantuje żadnej przyszłej ścieżki polityki.

Kontrakty terminowe JGB na krótko straciły wszystkie zyski po tych wiadomościach, podczas gdy jen umocnił się aż do 155 jenów w stosunku do dolara.