Wątpliwości wokół ABC Daty

Spółka rozczarowała rynek. Została ukarana mocną przeceną akcji. Co dalej?

Poniedziałek był dla akcjonariuszy ABC Daty trudnym dniem. Po zaskakująco słabych wynikach za II kwartał inwestorzy rzucili się do wyprzedaży akcji. Po południu taniały o niemal jedną piątą. Uwagę zwracał też wysoki wolumen.

Rynek zdezorientowany

W II kwartale dystrybucyjna grupa zanotowała 9,5 mln zł straty netto, a przed rokiem mała 3,7 mln zł zysku. Opublikowane wyniki są zdecydowanie gorsze od konsensusu: rynek zakładał kilka milionów złotych zysku netto. Pogorszyły się też wyniki na poziomie operacyjnym. Z kolei przychody wyniosły 957 mln zł wobec 919 mln zł przed rokiem. Na wynikach mocno zaważyły zdarzenia jednorazowe. Mowa tu m.in. o korekcie podatku VAT (6 mln zł) oraz różnicach kursowych (3,4 mln zł).

GG Parkiet

Ta pierwsza informacja jest zaskakująca, bo 23 lipca spółka podała komunikat o pozytywnym zakończeniu tego właśnie postępowania skarbowego (dotyczyło II kwartału 2014 r.). Można było w nim przeczytać, że „wynik kontroli nie rodzi konsekwencji podatkowych dla spółki". Okazało się, że jednak zrodził.

Analitycy zwracają też uwagę na marże. Giełdowa spółka w poprzednich okresach pokazywała wysoką, jak na tę branżę, rentowność. Teraz okazało się, że nie wynikała ona tylko ze zdarzeń stricte operacyjnych.

Analitycy, z którymi rozmawialiśmy, pytają o wiarygodność ABC Daty i obawiają się, że problem z jej wynikami jest głębszy. – Powoli coraz bardziej będzie wychodzić słabość spółki. To źle wróży na kolejne okresy – mówi jeden z ekspertów. – Nawet po oczyszczeniu ze zdarzeń jednorazowych wyniki nie wyglądają dobrze. Widać m.in. spadek marż i znaczący wzrost kosztów ogólnego zarządu – dodaje kolejny.

Prace nad nową strategią

W poniedziałek podczas konferencji zarząd ABC Daty przekonywał, że perspektywy dla grupy są dobre. Zasygnalizował również, że trwają prace nad strategią na najbliższe lata. Poinformował, że w III kwartale można się spodziewać spadku przychodów, ale w czwartym – który tradycyjnie w tej branży jest czasem żniw – powinniśmy zobaczyć już odbicie. ABC Data mocno liczy na segment dystrybucji z wartością dodaną. Ten sam, w którym działa przejęta przez giełdową spółkę firma S4E. Analitycy zwracają jednak uwagę, że w wynikach za II kwartał dobrych wyników S4E nie widać.

W poniedziałek po południu kurs ABC Daty notował historyczne minimum, a cała spółka była wyceniana na około 160 mln zł. Zgodnie z ogłoszoną kilka lat temu strategią do końca 2018 r. miała zwiększyć kapitalizację do 1 mld zł. Największym akcjonariuszem spółki jest MCI Capital, który od kilku lat szuka na nią kupca. Wprawdzie ma ją w portfelu już długo, ale nie czuje dużej presji. Powód? Inkasuje na tej inwestycji spore kwoty, ponieważ ABC Data regularnie wypłaca wysoką dywidendę.