Początek miesiąca był dość obiecujący, szczególnie w obliczu zapowiedzianej przez nowe władze japońskiego banku centralnego bezprecedensowej akcji zwiększenia bazy monetarnej. Amerykański indeks S&P500 zdołał nawet pobić swój historyczny szczyt z 2007 roku i to pomimo wysypu gorszych od oczekiwań danych ekonomicznych z USA. Niestety krach na rynku metali szlachetnych, który rozprzestrzenił się na resztę surowców, oraz rozczarowujący odczyt chińskiego PKB doprowadziły do zmiany nastrojów na giełdach. Głównym powodem gwałtownej przeceny na rynkach wschodzących (w tym w Polsce) oraz pogorszenia sentymentu w USA była fala gorszych danych ekonomicznych, która rozlała się w ubiegłym miesiącu po całym świecie. Publikowane w Stanach Zjednoczonych, Europie oraz Chinach niższe niż spodziewane odczyty wskaźników PMI, zatrudniania czy produkcji podważyły przekonanie inwestorów o możliwości odbicia światowej gospodarki w drugim półroczu. Na ryzyko braku takiej poprawy mocno zareagowały aktywa silnie uzależnione od cyklu koniunkturalnego, czyli surowce. Ponieważ, zgodnie z historycznym wzorcem, rynki ropy czy metali przemysłowych z pewnym opóźnieniem reagują na zmiany w stanie gospodarki światowej, przedłużająca się stagnacja, czyli okres uklepywania dna w gospodarce, dociska ich ceny (wykres 1).