Kolejna próba wybicia indeksu WIG20

Pierwsza połowa listopada i początek drugiej była okresem wymarzonym dla WIG20. Jeśli listopad zamknie się z takim wynikiem, a wiele wskazuje, że tak się jednak nie stanie, byłby to najlepszy miesiąc indeksu dużych spółek od 20 lat.

Nieliczni szczęśliwcy, którzy obstawili taki właśnie scenariusz, mogą przystąpić do realizacji zasłużonych zysków. Tegoroczny listopad jak dotąd jest dla mnie jednym z dziwniejszych miesięcy na GPW, od kiedy 15 lat temu zacząłem czynnie lub biernie obserwować poczynania krajowych blue chips. Co prawda koniec października zwiastował skrajne wyprzedanie indeksu, a wiele sektorów było nieracjonalnie wręcz tanich, ale takie otoczenie rynkowe towarzyszyło nam już tyle razy, że część inwestorów zdążyła się do tego przyzwyczaić. I nagle z początkiem miesiąca te wyprzedane sektory rozpoczęły marsz w górę. Powody wzrostu były różnorakie. Pierwszym z nich był ogólnorynkowy entuzjazm po wyborze Joe Bidena, potem doniesienia o szczepionkach. I tak jak wcześniej niektóre spółki rosły tak, jakby pandemia miała trwać wiecznie, tak i w ostatnich tygodniach banki i spółki odzieżowe, a za nimi pozostałe podmioty zachowywały się tak, jakby szczepionka była już ogólnie dostępna. I jeśli poprzednie poziomy wycen były z wielu powodów nieracjonalnie niskie, to tak szybka dynamika zmian nie ma w mojej ocenie racjonalnego uzasadnienia. W przypadku banków, odpisy na niespłacone kredyty jeszcze przez kilka kwartałów będą obciążać ich bilanse, nie należy też oczekiwać rychłej zmiany kierunku polityki pieniężnej. W przypadku spółek odzieżowych ważny jest grudzień. Przedłużenie zamknięcia centrów handlowych może bardzo szybko zmienić rynkową optykę. Patrząc technicznie, indeks WIG20 osłabł przy poziomie 1800 pkt, do którego doszedł w niecałe 3 tygodnie z ok. 1500 pkt. W wakacje kluczowe było 1850 pkt, których nie udało się trwale przełamać. W najbliższych tygodniach trudno oczekiwać kontynuacji wzrostu, raczej scenariuszem bazowym może być realizacja zysków. Z drugiej strony silnie przecenione walory, które mocno korzystały z pandemii np. CD Project, Allegro czy Mercator, już dawno nie były tak atrakcyjnie wyceniane. Możemy więc obserwować częściowy powrót do status quo znanego z poprzednich miesięcy. Skuteczna szczepionka na pewno będzie przełomem, ale wszystko wskazuje na to, że do jej realnego wpływu na nasze codzienne życie jest bardzo daleka droga. Dlatego należy pozostać ostrożnym i czujnym, trzymając w portfelu spółki starej gospodarki, które ostatnio dały sowite stopy zwrotu, jak i mocno przecenionych beneficjentów trwającej ciągle pandemii.