ETF-om Etheru zaszkodzi zakaz stakowania?

Największą zachętą dla korporacji były zyski ze stakingu i w tej formie ETF ma mniej sensu, zwłaszcza że otworzyło to drogę dla ETF dla SOL.

Poważnym problemem dla niektórych inwestorów jest wyłączenie przez SEC mechanizmu stakowania (sposobu na zarabianie nagród za posiadanie pewnych kryptowalut) w etherowych funduszach ETF, kluczowej funkcji blockchainu Ethereum, która umożliwia użytkownikom blokowanie tokenów na określony czas w zamian za zysk. W obecnej konstrukcji SEC pozwoli funduszom ETF jedynie na utrzymywanie zwykłego, niestawionego Etheru. Jak napisał nam jeden z czytelników: Największą zachętą dla korporacji były zyski ze stakingu i w tej formie ETF ma moim zdaniem mniej sensu, zwłaszcza że otworzyło to drogę dla ETF dla SOL, który jest uwielbiany przez korporacje. Zapytaliśmy, co na to specjaliści.

Katarzyna Wabik, Country Manager Binance Poland, podkreśla, że jednym z największych pytań związanych z wprowadzeniem ETF-ów na ETH jest to, jak wpłynie to na ekonomikę stakingu Ethereum. Jak zauważa, obecnie około 27 proc. podaży ETH jest stakowane, a wraz ze wzrostem cen Ethereum rośnie również wartość nagród za ich staking, co potencjalnie zwiększa jego atrakcyjność. Jednakże amerykańscy emitenci i posiadacze ETF-ów nie będą mogli stakować swoich posiadanych aktywów ze względu na regulacje SEC wprowadzone na początku tego roku. – To ograniczenie może skłonić bardziej doświadczonych posiadaczy ETH do preferowania bezpośredniego posiadania i stakowania ETH zamiast inwestowania w ETF-y. Taki scenariusz może ograniczyć popyt na nowo wprowadzone ETF-y. Niemniej jednak prawdopodobniejsze wydaje się, że odbiorcy bezpośredniego posiadania i stakowania ETH oraz inwestycji w ETF-y będą po prostu różni. Użytkownicy kryptowalut będą wybierać bezpośredni staking, a inwestorzy indywidualni i instytucjonalni – ETF-y – uważa Katarzyna Wabik.

Jak tłumaczy, dynamika stakingu jest kluczowa, ponieważ wpływa na podaż ETH dostępną na rynku. Wyższe nagrody za staking, napędzane przez wzrost cen ETH, mogą zachęcić więcej posiadaczy do zablokowania swojego ETH w stakingu, co zmniejszy podaż w obiegu i przyczyni się do wzrostu cen. – Na ten moment trudno jednak powiedzieć, czy wyłączenie ETH posiadanego przez ETF-y z procesu stakingu osłabi ten efekt – stwierdza przedstawicielka Binance.

Daniel Kostecki, analityk rynków finansowych CMC Markets, twierdzi, że wyłączenie machnizmu stakowania ETH z ETF-ów powoduje przede wszystkim to, że rynek może szukać arbitrażu. – Na ETF-ie na ETH będą mogły być zawierane pozycje krótkie, a na ETH na rynku kryptowalut długie. Oznacza to, że kupując i stakując ETH na rynku krypto, otrzymamy odsetki, a pozycja krótka na ETF-ie bez stakowania zabezpieczy przed spadkiem ceny. Będzie to możliwe wtedy, gdy cena ETF nie będzie uwzględniać odsetek ze stakowania. W tym wypadku ETF służyłby tylko do arbitrażu i otrzymania zysku bez ryzyka ze stakowanego ETH – tłumaczy.

– Największym minusem obecnie wprowadzonych Ether ETF-ów jest decyzja SEC, która nie zezwala na używanie mechanizmu stakingu – kluczowego dla blockchaina Ethereum. Staking pozwalałby użytkownikom zarabiać nagrody w postaci nowych tokenów ETH, co dawałoby roczny zysk na poziomie około 3 proc. Jednak ETF-y mogą jedynie przechowywać Ether bez stakingu, co nie przynosi inwestorom dodatkowych zysków. Sprawia to, że omawiane fundusze mogą być mniej korzystnymi odpowiednikami od niektórych europejskich i hongkońskich ETF-ów. Mimo to ich wprowadzenie wciąż jest znaczącym wydarzeniem dla rynku, gdyż pozwala amerykańskim funduszom inwestycyjnym i instytucjom finansowym na udział w zmienności na rynku kryptowalut – uważa Grzegorz Dróżdż, analityk Conotoxii Ltd. Jak dodaje, zdaje się, że debiut ETF-ów na Ethereum otworzył drogę do powstania kolejnych tego typu funduszy na kryptowaluty.

– Kolejną może być Solana, piąta pod względem kapitalizacji kryptowaluta, która oferuje obecnie około 7 proc. nagrody ze stakingu rocznie. Jeżeli w przypadku SOL udałoby się uzyskać zgodę regulatora na staking w ETF, z dużym prawdopodobieństwem mogłyby one stać się nawet popularniejszym wyborem niż fundusze na Ether – sądzi analityk.