Przed zamknięciem

Czwartkowa decyzja o zmianie stóp procentowych w USA nie była dla nikogo

zaskoczeniem. Oczywiście w zbiorowości zawsze znajdą się tacy, którzy będą

zakładali, że wydarzy się coś nieoczekiwanego. Stąd pojawiały się

pojedyncze głosy, że stopy nie zostaną podniesione, a były też i takie,

które mówiły o podwyżce o 50 pkt bazowych. Patrząc jednak na przekrój

prognoz to zdecydowana większość mówiła o dodaniu kolejnych 25 pkt

bazowych. Wydawać by się mogło więc, że taka zmiana nie wywoła dużego

ruchu cen, bo rynek już zdążył zdyskontować. Okazało się jednak, że ruch

cen się pojawił. Indeksy skoczyły w górę, co w gruncie rzeczy wydaje się

zaskakujące zważywszy, że stopy procentowe zostały podniesione, a nie

obniżone. Tą zwyżką cen rynek dał do zrozumienia, że uważa taką decyzję

FOMC za ostatnią w tym cyklu. Można się jednak zastanawiać, czy sam fakt

zakończenia podwyżek jest wystarczającym, by kupować akcje. Przyznam, że

mam wątpliwości. Trzeba bowiem pamiętać, że wpływ dokonanych podwyżek

będzie jeszcze widoczny przez wiele najbliższych miesięcy. Nikt nie ma

wątpliwości, że gospodarka spowalnia. Czy w takim wypadku ceny mają

potencjał do wzrostu? Patrząc na wykresy indeksów w USA trudno doszukać

się sytuacji zdyskontowania tego spowolnienia. Można się więc obawiać, że

ten wzrost był tylko chwilowy. Po części wynikał także z faktu

dobiegającego końca półrocza.

Skoro perspektywa notowań w USA wcale nie jest taka różowa, to jakie

szanse mają posiadacze akcji w Polsce? Tym bardziej, że w Polsce zaczyna

się coraz głośniej mówić o zwrocie w polityce monetarnej. Już nie mówi się

o obniżkach, ale dyskutuje, kiedy RPP zacznie stopy podwyższać. W takich

warunkach liczenie na nowe rekordy hossy wydaje się wielce dyskusyjne, a

właśnie oczekiwanie na przynajmniej zbliżenie się do tych rekordów może

być teraz podstawą do zakupów. W innym wypadku nie mają one większego

sensu. Czy to są warunki do kontynuowania hossy? Wydaje się, że nie. Tym

bardziej, że za wzrostami w Warszawie stała hossa na rynku surowców, która

teraz wyraźnie przyhamowała, a w niektórych przypadkach można nawet mówić

o jej zakończeniu. Zakup akcji w tej chwili wydaje się być obarczony

sporym ryzykiem, a potencjalny zysk jest znacznie ograniczony. Taki układ

zmusza do przemyślenia swoich decyzji dotyczących zaangażowania.

Na kolejny komentarz, w imieniu Marka, zapraszam do "Weekendowej..."