Przed zamknięciem

Wydarzeniem poniedziałkowej sesji miała być publikacja danych o tempie

wzrostu PKB w 2006 r. Tyle tylko, że uczestnicy rynku przez ostatnie

tygodnie mieli wystarczająco dużo czasu i wystarczająco dużo danych, by

zrewidować swoje prognozy i tym razem nie dać się zaskoczyć. Dane o wzroście

PKB w 2006 r. na poziomie 5,8 proc. nikogo nie dziwiły, podobnie jak 16,7

proc. wzrost inwestycji, czy 5,2 proc. wzrost spożycia indywidualnego. Warto

w tym miejscu przypomnieć, że jeszcze w połowie roku np. Ministerstwo

Finansów zakładało wzrost PKB niższy nawet aż o 1 proc.

O tym, czy polska gospodarka ponownie pozytywnie zaskoczy wszystkich w tym

roku, zadecyduje już nie światowa koniunktura. Prognozy szczytu koniunktury

właśnie na przełomie 2006/2007 r. pokrzyżować może teraz tylko minister

finansów przyspieszając reformę finansów publicznych. To byłaby jednak

niespodzianka jeszcze większa niż wszystkie ubiegłoroczne dane ekonomiczne.

Jednak giełdowe dylematy jak na razie koncentrować będą się raczej wciąż na

przeszłości, niż na tak odległej przyszłości. GPW z opóźnieniem w stosunku

do amerykańskiego parkietu wkracza właśnie w sezon wyników giełdowych

kluczowych spółek za IV kw.. Inwestorzy świadomi świetnej koniunktury w

gospodarce wiele już zdyskontowali, pomimo tego, że zapewne nie wszystkie

sektory pokażą równie optymistyczne wyniki i niespodzianek (zarówno in plus,

jak i in minus) będzie w tym kwartale sporo. Przykładem tego niech będą

chociażby ogromne rozbieżności w prognozach analityków dotyczących wtorkowej

publikacji wyników Telekomunikacji Polskiej (przed sesją). Mediana 11

prognoz zebranych przez Reutera pokazuje zysk w IV kw. na poziomie 455,0 mln

zł, ale już średnia jest 100 mln wyżej. Najniższa prognoza to 387,0 mln

(przy przychodach 4,1 mld zł) a najwyższa aż 841 mln (przy przychodach 4,9

mld zł). W środę wyniki publikuje Bre Bank i przedział prognoz zysku jest

również dość szeroki.

Choć wyniki spółek powinny być dla inwestorów najważniejsze, to przestrzegam

przed koncentrowaniem się tylko na tych publikacjach. W Stanach w tym

tygodniu mamy wysyp danych makro, zwieńczony piątkowym raportem z rynku

pracy (kluczowe po tych raportach będą reakcje amerykańskiego rynku długu i

zachowanie cen surowców). Do tego w środę kończą się posiedzenia zarówno

RPP, jak i FOMC. W obu przypadkach decyzje wydają się przesądzone, ale w

ostatnich tygodniach znacząco wzrosła niepewność rynku co do kolejnych

kroków w polityce monetarnej. Konferencja RPP i treść komunikatu Fed mogą w

tym miesiącu szczególnie mocno wpłynąć na oczekiwania rynku. 49 50 MP