Mimo giełdowych strat TFI nie zmieniają strategii

Zarządzający funduszami akcji liczą, że ich strategie okażą się korzystne w dłuższym terminie – gdy rynki się uspokoją

 

Sierpniowy spadek aktywów o 7,3 mld zł nie skłonił TFI do rewizji strategii inwestycyjnych. Towarzystwa przekonują, że podejście stosowane podczas dwuletniej hossy będzie się sprawdzało również w przyszłości, mimo okresowych zawirowań na rynkach.

Główne kryterium: płynność

Marek Buczak, dyrektor ds. rynków zagranicznych w Quercus TFI, przyznaje, że w pierwszej połowie sierpnia zarządzanie aktywami sprowadzało się dla wielu TFI do zarządzania płynnością. – Żeby poradzić sobie z falą umorzeń jednostek, towarzystwa musiały wyprzedawać akcje bez względu na cenę. Problemy płynnościowe funduszy nakręciły spiralę spadków na giełdzie–  mówi.

Być może dlatego zadowoleni ze swojej strategii są zarządzający funduszami akcji w PKO TFI, dla których nadrzędnym kryterium inwestycyjnym jest płynność portfeli. Tego typu podejście oznacza znaczną dywersyfikację inwestycji oraz umiarkowane zaangażowanie w pojedyncze spółki.

W poszukiwaniu płynności TFI o dużych aktywach wychodzą za granicę. Polski rynek jest zbyt płytki, żeby zagwarantować odpowiednio szybkie wyjście z dużych pozycji, o czym boleśnie przekonało się jeszcze wiosną tego roku BZ WBK TFI, kiedy spółki, w których towarzystwo miało udziały przekraczające niekiedy 20 proc., zaczęły mocno tracić.

BZ WBK TFI nie zamierza jednak zmieniać strategii. Wprawdzie nie stawia już na duże inwestycje w pojedyncze spółki, ale nadal kieruje się fundamentami przy budowie portfela. – Nie potrafimy wyobrazić sobie okoliczności, które skłoniłyby nas do zmiany podejścia do inwestowania. Chcemy inwestować w oparciu o fakty, a nie spekulacje, a to umożliwia nam właśnie analiza fundamentalna. Prędzej czy później rynek doceni solidne firmy, a ich wartość wzrośnie – utrzymuje Michał Zimpel, dyrektor inwestycyjny BZ WBK TFI, zastrzegając, że portfele jego funduszy są obecnie „czyszczone" ze spółek, które okazały się niepłynne.

Ostrożnie z okazjami

TFI, które specjalizują się w podejściu fundamentalnym, obecnie nie narzekają na brak okazji inwestycyjnych.

– To dobry moment do selektywnych zakupów i budowania pozycji. Można na rynku znaleźć spółki mocne fundamentalnie, z dobrym modelem biznesowym, których akcje w długim okresie będą przynosiły zyski – tłumaczy Ludmiła Falak-Cyniak, członek zarządu Skarbiec TFI.

Na zbyt fundamentalnym podejściu i dużej koncentracji w wybranych spółkach przeliczył się Pioneer, co widać w stopach zwrotu funduszy akcji – najgorszych na rynku – oraz decyzjach personalnych (wieloletni zarządzający funduszami akcji Sebastian Bogusławski zakończył niedawno współpracę z towarzystwem).

Teraz Pioneer woli poczekać na podjęcie konkretnych decyzji inwestycyjnych, aż sytuacja na rynkach się uspokoi. – Myślę, że nastąpi to do końca tego roku. Na rynkach rozwiniętych wskaźniki ceny do wartość księgowej są już na poziomie z 2009 roku – mówi Peter Bodis, wiceprezes Pioneer Pekao IM,?który nad zmianami w portfelach zaczął pracować jeszcze przed sierpniowym załamaniem.

[email protected]