Wojny handlowe nie wpędziły świata w recesję

Wzrost gospodarczy USA, strefy euro i Francji był w drugim kwartale wyższy od prognoz. Rozczarowała za to gospodarka niemiecka. Skutki podwyżek ceł nie były jeszcze duże.

Amerykański PKB wzrósł w drugim kwartale o 3 proc., podczas gdy średnio spodziewano się, że urośnie o 2,4 proc. po tym, jak w pierwszych trzech miesiącach roku zmniejszył się o 0,5 proc. (To dane annualizowane, czyli liczone kw./kw. w tempie rocznym.) Wojny handlowe rozpoczęte przez administrację Donalda Trumpa nie zaszkodziły więc wówczas wzrostowi gospodarczemu. Wciąż silna była konsumpcja prywatna, która wzrosła o 1,4 proc., po zwyżce o 0,5 proc. w pierwszym kwartale. Według amerykańskiego Biura Analiz Ekonomicznych, do wzrostu PKB przyczynił się też spadek importu, który zmniejszył się aż o 30,3 proc., po wzroście o 37,9 proc. w pierwszym kwartale.

Oznaki siły

Handel zagraniczny bardzo mocno wpłynął więc na amerykański PKB w dwóch pierwszych kwartałach tego roku. Analitycy szukali więc też innych wskaźników kondycji gospodarki USA. Niektórzy z nich uznali, że adekwatnym wskaźnikiem może być finalna sprzedaż do odbiorców krajowych. Wzrosła ona w drugim kwartale o 1,2 proc., co było najwolniejszym tempem jej zwyżki od końcówki 2022 r. Sygnałem tego, że gospodarka USA wciąż jest daleka od recesji, był środowy raport firmy ADP Research mówiący, że spółki prywatne zwiększyły w lipcu zatrudnienie o 104 tys. osób. Poprzednie trzy miesiące były pod tym względem gorsze.

– Gospodarka USA odbiła się w drugim kwartale mocniej niż się spodziewano, ale samo odbicie było do przewidzenia. Przy inflacji powyżej celu, podwyżkach ceł wchodzących wkrótce w życie oraz gospodarce w dosyć dobrej kondycji, jest niemal zero szans na to, by Fed przed wrześniem zmienił stopy – ocenił Neil Birell, analityk z firmy Premier Miton Investors. (Do zamknięcia tego wydania "Parkietu" nie była jeszcze znana decyzja Fedu w sprawie stóp, ale powszechnie się spodziewano, że w środę wieczorem nie zmieni on ich poziomu.)

Europejska mozaika

PKB strefy euro wzrósł w drugim kwartale o 0,1 proc. w porównaniu z poprzednimi trzema miesiącami. Średnio oczekiwano, że będzie on zerowy po tym, jak w pierwszym kwartale wyniósł 0,6 proc. Gospodarka eurolandu powiększyła się o 1,4 proc. licząc rok do roku, podczas gdy średnio prognozowano wzrost wynoszący 1,2 proc., po zwyżce o 1,5 proc. osiągniętej w pierwszych trzech miesiącach 2025 r.

Gospodarka Niemiec skurczyła się natomiast w drugim kwartale o 0,1 proc. Federalna agencja statystyczna obniżyła również dane o wzroście gospodarczym za pierwszy kwartał z 0,4 proc. do 0,3 proc.

– Dzisiejsze dane o PKB pokazują, że niedawna fala optymizmu, która ogarnęła niemiecką gospodarkę, nie znajduje jeszcze odzwierciedlenia w danych. W rzeczywistości, po wzroście aktywności gospodarczej w wyniku przyspieszenia niemieckiego eksportu do USA w pierwszym kwartale, gospodarka doświadczyła teraz odwrócenia efektu przyspieszenia oraz pierwszego pełnego wpływu ceł amerykańskich, wprowadzonych w drugim kwartale – ocenia Carsten Brzeski, ekonomista ING.

Tymczasem wzrost gospodarczy we Francji był w drugim kwartale znacznie lepszy od oczekiwań. Wyniósł 0,3 proc. po tym, jak w pierwszym kwartale sięgnął 0,1 proc. Ekonomiści średnio prognozowali, że wyniesie również 0,1 proc. Dane z Włoch wyraźnie natomiast rozczarowały. PKB spadł o 0,1 proc. po tym, jak w pierwszych trzech miesiącach roku wzrósł o 0,3 proc. Średnio oczekiwano wzrostu o 0,1 proc. Licząc rok do roku, PKB powiększył się w drugim kwartale tylko o 0,4 proc.

W środę opublikowano również dane o PKB Czech i Węgier. Co prawda oba kraje nie należą do strefy euro, ale są z nią silnie powiązane gospodarczo. Wzrost czeskiego PKB zwolnił z 0,7 proc. kw./kw. w I kwartale do 0,2 proc. w drugim. Średnio spodziewano się, że wyhamuje do 0,4 proc. Licząc rok do roku, tempo wzrostu gospodarczego utrzymało się na poziomie 2,4 proc.

Dane z Węgier natomiast pozytywnie zaskoczyły. PKB wzrósł o 0,4 proc. kw./kw., po spadku o 0,1 proc. w pierwszym kwartale. Prognozowano zwyżkę o 0,2 proc. Wzrost liczony rok do roku wyniósł jednak tylko 0,1 proc.