Środowisko rynku kapitałowego jednoczy siły

Obrońcy funduszy zawiązali koalicję. Ich działania przyjęły zorganizowany charakter.

Koalicja złożona z Izby Domów Maklerskich, Stowarzyszenia Emitentów Giełdowych, Związku Maklerów i Doradców, Polskiego Stowarzyszenia Inwestorów Kapitałowych oraz Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych rozpoczęła dyskusję z rządem o przyszłości OFE. Na razie za zamkniętymi drzwiami.

Głos całego rynku

W ubiegły wtorek do zamkniętej debaty na GPW koalicjanci zaprosili przedstawicieli wszystkich ministerstw związanych z działalnością OFE – finansów, Skarbu Państwa, pracy i gospodarki. Zaapelowali o przeprowadzenie reformy emerytalnej w taki sposób, by nie wpłynęła na destabilizację systemu finansowego w Polsce.

Argumenty koalicjantów zostały następnie przesłane w formie listu do ministerstw, emitentów giełdowych, posłów, a wczoraj opublikowane. Koalicja podkreśla rolę OFE w finansowaniu działalności polskich przedsiębiorstw, ich fundamentalne znaczenie dla rozwoju rynku kapitałowego oraz osiągnięcia przez warszawską giełdę pozycji regionalnego centrum finansowego oraz ich wkład w rozwój nie tylko rynku finansowego, ale również całej gospodarki.

„Ważne, aby rząd, patrząc przez pryzmat krótkoterminowego zwiększania równowagi budżetowej, nie doprowadził do zwiększenia ryzyka finansowego działalności przedsiębiorstw, ograniczając ich możliwości rozwoju i ambicje całego kraju" – ostrzegają sygnatariusze listu.

Zwracają uwagę, że banki nie są alternatywą wobec OFE w finansowaniu działalności polskich firm. W swojej historii fundusze emerytalne zainwestowały w różnej formie w polskie przedsiębiorstwa ponad 100 mld zł. „Skala działalności firm krajowych i brak zainteresowania zagranicznych banków inwestycyjnych w zdecydowanej większości eliminuje możliwości pozyskania kapitału z rynków zagranicznych. W Polsce nadal brakuje kapitału, który musimy importować, aby przedsiębiorstwa mogły się rozwijać. OFE i rynek kapitałowy zwiększają te możliwości. Sektor bankowy nie jest alternatywą dla rynku kapitałowego. (...) Banki niechętnie pożyczają pieniądze firmom młodym, innowacyjnym lub planującym skokowe zwiększenie skali działalności".

Zmiany? Tak, ale inaczej

Pismo, pod którym podpisali się Waldemar Markiewicz (IDM), Mirosław Kachniewski (SEG), Michał Rabiej (ZMiD), Bartosz Dziemaszkiewicz (SII) i Barbara Nowakowska (PSIK), nie kończy się jednak na podkreśleniu roli OFE.

Koalicjanci opisują również, co ich zdaniem powinno się zrobić (lub nie robić), aby skutecznie zreformować system emerytalny w Polsce (listę rekomendacji w ramce). Kładą przy tym szczególny nacisk na nieograniczanie reform do II filaru oraz konieczność wprowadzenia zmian pobudzających rozwój III filaru.

[email protected]

Instytucje rynku kapitałowego są gotowe do dyskusji o przyszłości OFE. Zwracają uwagę, że:

* Przyjęte rozwiązania powinny mieć charakter systemowy i odnosić się kompleksowo do systemu emerytalnego, nie zaś tylko do II filaru.

* Należy odrzucić formułę dobrowolności uczestnictwa w OFE, gdyż możliwość praktycznie dowolnego zdefiniowania zasad dobrowolności może prowadzić do transferu praktycznie wszystkich środków z OFE do ZUS.

* Elementem portfeli inwestycyjnych OFE muszą pozostać instrumenty dłużne odpowiadające swoją strukturą dzisiejszym obligacjom Skarbu Państwa – dla uzyskania odpowiedniej stabilności wartości portfeli OFE. Forma tych instrumentów dłużnych (np. obligacje emerytalne, lokata w ZUS) i sposób rozliczeń powinny się stać przedmiotem prac ekspertów. Pozostawienie w portfelach OFE jedynie akcji wystawi wartość tych portfeli na ogromne ryzyko wynikające z wahań kursów na rynku giełdowym i stanie się tylko krokiem pośrednim na drodze do całkowitej likwidacji OFE.

* Przejęcie przez ZUS (lub inny publiczny podmiot) akcji znajdujących się w portfelach OFE będzie stanowić zagrożenie dla stabilności rynku kapitałowego, ponieważ jego efektem mogą być dramatyczne spadki kursów w wyniku nadmiernej podaży papierów wartościowych.

W ocenie środowiska rynku kapitałowego powinny zostać wzięte pod uwagę rozwiązania ujęte w tych propozycjach:

– propozycja przygotowana przez think-tank Capital Strategy dotycząca wyodrębnienia części obligacyjnej OFE,

– propozycja prof. Marka Góry dotycząca wprowadzenia obligacji emerytalnych, które zastąpiłyby posiadane przez OFE obligacje skarbowe.