Wzrost na globalnym rynku obligacji firm

Nawet 9 proc. można było zarobić przez ostatnie trzy miesiące, inwestując w najlepszy dostępny w Polsce fundusz globalnych inwestycji w obligacje firm.

W porównaniu z globalnym rynkiem obligacji korporacyjnych nasz rynek wydaje się mikroskopijny i mimo licznych ostatnio ofert publicznych – płytki. Nawet detaliczny inwestor może mieć problem z odpowiednią dywersyfikacją sektorową portfela, a kto szuka tylko dużych firm – także z doborem odpowiedniej liczby emitentów.

Odbicie dzięki ropie

Świat o wiele większych możliwości dostępny jest za pośrednictwem funduszy inwestycyjnych, które mają za sobą udane trzy miesiące. Najlepszy z nich (NN (L) Globalny Długu Korporacyjnego) zarobił w tym czasie 8,9 proc. (do 30 maja), a średnia stopa zwrotu dziewięciu funduszy zaliczanych przez Analizy.pl do grupy „dłużne globalne korporacyjne" wyniosła w tym okresie 4,2 proc.

Jak na fundusze obligacji są to wyniki rewelacyjne i łatwo się zorientować, że ich źródłem nie mogły być li tylko naliczone odsetki, lecz musiało dojść do wyraźnego wzrostu cen notowanych obligacji. I rzeczywiście, przez ostatnie trzy miesiące indeks obligacji high yield Bloomberga wzrósł o 9,3 proc., zaś od dołka z 11 grudnia o 13,1 proc. Identyczne wyniki dał benchmarkowy dla wielu funduszy indeks US High Yield Master II. W obydwu wypadkach wartość indeksu jest najwyższa od niemal roku.

8,9 proc. zarobił w trzy miesiące najlepszy fundusz globalnych obligacji korporacyjnych.

Przez ten rok sporo się jednak działo. Pęknięcie bariery 40 dolarów za baryłkę ropy pociągnęło za sobą przecenę obligacji firm wydobywczych, w szczególności zajmujących się eksploracją pól łupkowych w USA, co z kolei przyczyniło się walnie do spadku wartości indeksów obligacji korporacyjnych (głównie sektora high yield), ze względu na liczne umorzenia jednostek funduszy inwestycyjnych i ETF, w których sektor naftowy ma liczną reprezentację (około 10 proc.). Jednak od połowy lutego notowania ropy odbiły z minimum 27 do 50 USD, co znacząco poprawiło sytuację firm łupkowych. Dla wielu z nich koszty wydobycia ropy mieszczą się wprawdzie w widełkach 8–11 USD za baryłkę, lecz po doliczeniu kosztów nabycia złoża i jego przygotowania do eksploracji granica opłacalności wydobycia przebiega w pobliżu 40 USD za baryłkę. Ponieważ z powodu niskich notowań ropy wiele szybów zostało zamkniętych, sytuacja tych, które przetrwały kryzys, poprawiła się – nie tylko ropa jest droższa, ale też konkurencja mniejsza. Zostało to dostrzeżone także na rynku obligacji – indeks obligacji wysokiej rentowności sektora energii wzrósł przez ostatnie trzy miesiące o 26 proc., a od dołka 12 lutego o 34,6 proc.

Ile jeszcze?

Dynamiczne odbicie jest już jednak za nami i trudno odgadnąć, jak długo może się utrzymać. Najlepszy moment na wejście na rynek bez wątpienia już minął, choć rentowność do wykupu w przypadku amerykańskich high yield to wciąż 7,6 proc., zaś w branży energii 10,3 proc. Serwis highyield.com zwraca jednak uwagę, że rentowność nowych emisji obligacji z ratingiem „podwójne B" (oznacza to ocenę tuż poniżej inwestycyjnej, coś w rodzaju czwórki w szkolnej skali stopni) w połowie maja znalazła się na rekordowo niskim poziomie 3,23 proc., podczas gdy „pojedyncze B" pozostało w granicach 7 proc. Rekordowo niskie rentowności, notowane krótko po tąpnięciu rynku, którego byliśmy świadkami w II półroczu ub.r. (trwało do lutego), mogą skłaniać do ostrożności i rezygnacji z budowania długoterminowych pozycji.

obligacje.pl

Obligacje | Samodzielnie czy z funduszem?

Takie pytanie padło w czasie kongresu „Parkietu" w części poświęconej obligacjom korporacyjnym. O ile w przypadku inwestycji poza granicami Polski sprawa jest przesądzona (indywidualny inwestor ma bardzo małe możliwości dokonywania samodzielnych inwestycji, w dodatku potrzebuje do tego sporo kapitału), o tyle na krajowym podwórku sprawa nie jest już tak jednoznaczna.

Nawet najlepszy z 21 funduszy zaliczanych przez Analizy.pl do grona funduszy obligacji korporacyjnych zarobił mniej (4,4 proc. – Open Finance Obligacji Przedsiębiorstw FIZ AN) przez ostatnich 12 miesięcy, niż można zarobić, kupując najniżej oprocentowane obligacje oferowane w ramach tegorocznych ofert publicznych (4,5 proc. – Bank Pocztowy). Średnia stopa zwrotu wyniosła natomiast 1,9 proc. przez ostatnie 12 miesięcy. Nawet jeśli kierować się lepszą statystyką za ostatnie trzy miesiące (dane na koniec kwietnia), gdzie średnia stopa zwrotu wyniosła 1,1 proc., detaliczny inwestor byłby w stanie bez większego wysiłku ją pokonać, stawiając na papiery firm, które przeprowadzały emisje publiczne. Portfele funduszy są (a w każdym razie powinny być) lepiej zdywersyfikowane niż nawet najbardziej rozbudowane portfele detalicznych inwestorów, można więc przyjąć, że ryzyko inwestycji także powinno być niższe.

 

Kalendarium

Poniedziałek, 6 czerwca

Ciech (CI21217) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Dom Development (DOM0620) | ustalenie praw do odsetek.

Getin Noble Bank (GNF0618) | ustalenie praw do odsetek; (GNB0620) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Gmina Miasta Elbląg (ELG1228) | ustalenie praw do odsetek.

ING Bank Śląski (ING1217) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Kruk (KRU1216) | wypłata odsetek;

(KRU1217) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego; (KRU1218) | początek nowego okresu odsetkowego.

LC Corp (LCC0619) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

MCI Capital (MCI1218) | ustalenie praw do odsetek.

Ronson Europe (RON0616, RON0617) | ustalenie praw do odsetek.

Wtorek, 7 czerwca

Bank Spółdzielczy w Tychach (BTY1216) | ustalenie praw do odsetek.

Kruk (KRU1216) | początek nowego okresu odsetkowego; (KRU0317) | wypłata odsetek; (KRU0322) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

mBank Hipoteczny (MBHPA15, MBHPA19) | ustalenie praw do odsetek.

Rank Progress (RNK0616) | ustalenie praw do odsetek.

Środa, 8 czerwca

Eurocent (ERC0916, ERC0617) | wypłata odsetek.

GetBack (GBK0919) | ustalenie praw do odsetek.

Grupa Duon (DUO0618) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Kredyt Inkaso (KRI1216) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Kruk (KRU0317) | początek nowego okresu odsetkowego; (KRU0620) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego; (KRU0621) | wypłata odsetek.

Lokum Deweloper (LKD1218) | ustalenie praw do odsetek.

Vantage Development (VTG0617, VTG0618) | ustalenie praw do odsetek.

Czwartek, 9 czerwca

AOW Faktoring (AOW0618) | ustalenie praw do odsetek; (AOW1218) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Atal (ATL0616) | ustalenie praw do odsetek.

Eurocent (ERC0916, ERC0617) | początek nowego okresu odsetkowego.

Fundusz Hipoteczny Dom (FHS1217) | ustalenie praw do odsetek.

Getin Noble Bank (GNB1222) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Ghelamco Invest (GHC0619, GHE0619, GHI0619) | ustalenie praw do odsetek.

Kruk (KRU0621) | początek nowego okresu odsetkowego.

M.W. Trade (MWT0318) | ustalenie praw do odsetek.

Polbrand (PBD0616) | wypłata odsetek i dzień wykupu.

Property Lease Fund (PLE0916) | ustalenie praw do odsetek.

Ronson Europe (RON0619) | ustalenie praw do odsetek.

Piątek, 10 czerwca

Admiral Boats (ADM0917) | ustalenie praw do odsetek.

Ailleron (ALL0317) | ustalenie praw do odsetek.

Best (BST1218) | ustalenie praw do odsetek; (BST0319, BST0320) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

BZ WBK (BZW1216) | ustalenie praw do odsetek.

Capital Park (CAP0318) | ustalenie praw do odsetek.

CCC (CCC0619) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Echo Investment (ECH0618) | ustalenie praw do odsetek.

Eurocash (EUH0618) | ustalenie praw do odsetek.

Getin Noble Bank (GNB1217, GNB1220) | ustalenie praw do odsetek.

Gmina Miejska Przemyśl (PRZ1226, PRZ1227, PRZ1228, PRZ1229) | ustalenie praw do odsetek.

Gospodarczy Bank Spółdzielczy w Barlinku (GBS0621) | wypłata odsetek.

GTB Metropolis Nieruchomości (GTB0617) | ustalenie praw do odsetek.

ING Bank Śląski (ING1219) | ustalenie praw do odsetek.

Integer.pl (ITG0617, ITG1217, ITG1219) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Invista (INV1217) | ustalenie praw do odsetek.

J.W. Construction (JWC1217) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

mBank Hipoteczny (MBHPA21, MBHPA27) | ustalenie praw do odsetek; (MBHPA26) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

mBank (MBK1223) | ustalenie praw do odsetek.

MCI Capital (MCI1216) | ustalenie praw do odsetek.

Murapol (MUL1116) | ustalenie praw do odsetek.

PGNiG (PGN0617) | ustalenie praw do odsetek.

Podlasko-Mazurski Bank Spółdzielczy w Zabłudowie (PMS0624) | ustalenie praw do odsetek.

Polski Bank Spółdzielczy w Ciechanowie (BSC0620) | ustalenie praw do odsetek.

Pragma Faktoring (PRF1216) | ustalenie praw do odsetek.

Sygnity (SGN1217) | ustalenie praw do odsetek.

Sobota, 11 czerwca

Gospodarczy Bank Spółdzielczy w Barlinku (GBS0621) | początek nowego okresu odsetkowego.

M.W. Trade (MWT0616) | wypłata odsetek i dzień wykupu.

MCI Capital (MCI1218) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

PKO Bank Hipoteczny (PHP1220) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Niedziela, 12 czerwca

Bank Spółdzielczy w Piątnicy HexaBank (BPT0620) | początek nowego okresu odsetkowego.

Dom Development (DOM0620) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.

Mikrokasa (MKR0916) | wypłata odsetek i początek nowego okresu odsetkowego.