Haitong obniża wycenę dla PZU

Ale nadal podtrzymuje rekomendację "kupuj". Cena docelowa została zredukowana do 30 zł.

Informacja spowodowała niewielkie wyhamowanie dzisiejszych zwyżek - na środowej sesji akcje ubezpieczyciela rosną nawet o ponad 6 proc. Mimo to analitycy Haitong Banku widzą jeszcze kilkunastoprocentowy potencjał wzrostowy dla walorów ubezpieczyciela. Rekomendacja redukuje jednak wcześniejszą cenę ustaloną na 43 zł do 30 zł za akcję.

Analitycy Haitong uważają, że polityka dywidendowa ogłoszona 4 października powinna rozwiać główną obawę inwestorów długoterminowych, dotyczącą niewielkiej dywidendy z PZU lub jej całkowitego braku. Akcje spółki spadły o 27 procent rok do roku i o 37 procent w ciągu ostatnich dwóch lat za sprawą pojawienia się ryzyka politycznego i niepewności spowodowanej przez ostatnie niepotwierdzone doniesienia medialne, jakoby PZU rozmawiało o nabyciu znaczącego udziału w banku Pekao.

- Akcje PZU spadają również za sprawą dwóch kolejnych bardzo słabych raportów kwartalnych, na których zaważył głównie kiepski wynik inwestycyjny. Haitong uważa, że obecnie, przy mniejszym ryzyku dywidendowym związanym z potencjalną transakcją z Pekao i oczekiwanymi przyzwoitymi rezultatami za trzeci kwartał 2016, spowodowanymi prawdopodobną normalizacją wyniku inwestycyjnego, kurs akcji ma wszelkie dane ku temu, by się odbić. Jeżeli chodzi o wycenę, to analitycy Haitong zauważają, że PZU oferuje stopę dywidendy za rok 2016 o punkt procentowy wyższą niż konkurenci - czytamy w raporcie.

Wczoraj PZU opublikował politykę dywidendową na lata 2016-2020, zdecydowanie podkreślając, że wypłata będzie wynosić minimum 50 proc. Natomiast w latach w których nie będzie żadnych akwizycji minimum 80 procent. Nowa polityka dywidendowa wydaje się być kontynuacją poprzedniej.

Haitong Bank uważa, że ta deklaracja rozwiewa wątpliwości inwestorów, którzy obawiali się, że fuzje i przejęcia w sektorze bankowym mogą skutkować tym, że PZU w najbliższych latach będzie wypłacać bardzo niewielką dywidendę lub nie wypłacać jej wcale.W dniu ogłoszenia przez PZU komunikatu kurs akcji spółki wzrósł o 7,1 procent (podczas gdy indeks WIG umocnił się o 1,1 procent).

Nowa polityka dywidendowa nie wspomina o zamiarze dystrybucji nadwyżki kapitałowej w formie dywidendy nadwyżkowej lub dywidendy. W związku z tym Haitong zakłada, że pozostałe 1,3 miliarda nadwyżki dywidendowej, która miała zostać rozdystrybuowana wśród inwestorów w ramach polityki dywidendowej z lat 2013-2015, nie jest obecnie brane pod uwagę. Nie niepokoi to jednak specjalnie analityków, ponieważ uważają oni, że rynek od dawna nie spodziewał się żadnej dodatkowej dywidendy od PZU.