#WykresDnia: 2023 rok bez obniżki stóp Fed?

Jak pokazują swapy Fed, w 2023 r. obniżka stóp nie jest już prawdopodobna.

https://pbs.twimg.com/media/Fymql-TWYA8_LW-?format=png&name=900x900

Handlujący obligacjami są bliscy wyeliminowania zakładów, że Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe w tym roku po tym, jak bank centralny utrzymał swoje kluczowe stopy procentowe na stałym poziomie i zasygnalizował, że prawdopodobnie konieczne będzie dalsze zaostrzenie polityki pieniężnej, aby schłodzić inflację.

Stawki kontraktów swapowych odnoszące się do przyszłych spotkań politycznych Fed odzwierciedlają szczytową stopę około 5,30 proc. we wrześniu po decyzji banku centralnego, podczas gdy stopa kontraktu z grudnia 2023 r. podskoczyła do około 5,20 proc..

Ta stopa procentowa na koniec roku była o około 15 punktów bazowych poniżej oczekiwanego szczytu jeszcze w środę rano, co oznacza przewagę obniżki stóp procentowych o ćwierć punktu. Kontrakty o dłuższym terminie nadal przewidują złagodzenie w 2024 r.

Fed pozostawił swoją główną stopę procentową na niezmienionym poziomie 5 proc.-5,25 proc. w środę, zgodnie z oczekiwaniami większości prognostów. Zrewidowane kwartalne prognozy dla gospodarki i polityki pieniężnej pokazały jednak, że urzędnicy spodziewają się wznowienia zacieśniania w celu schłodzenia inflacji, przewidując większy wzrost niż oczekiwali ekonomiści i inwestorzy. Rezerwa Federalna zapowiedziała w środę, że wstrzyma swoją historyczną kampanię podwyżek stóp procentowych czekając, aż skutki będą dalej wpływać na gospodarkę, ale zasygnalizowała, że ​​w tym roku prawdopodobne są dodatkowe podwyżki stóp procentowych. Głosowanie za pominięciem podwyżki stóp procentowych na tym posiedzeniu było jednomyślne. Od marca 2022 r. przedstawiciele Fed podnieśli referencyjną stopę procentową banku centralnego 10 razy z rzędu, próbując schłodzić amerykańską gospodarkę i walczyć z inflacją, która wciąż jest dwukrotnie wyższa niż cel Fed.

Podczas gdy inwestorzy zmniejszyli swoje oczekiwania co do łagodzenia polityki pieniężnej w 2023 r., muszą jeszcze w pełni wycenić stopień zacieśnienia polityki sygnalizowany przez Fed. Kontrakty swapowe powiązane z datami posiedzeń Fed w pełni wyceniają wzrost stóp procentowych tylko o około jedną czwartą punktu do końca roku – w porównaniu z około 50 punktami bazowymi zacieśnienia zakładanego przez decydentów tak zwanego wykresu kropkowego.

Urzędnicy przedstawili medianę prognozy 5,6 proc. w tzw. wykresie punktowym na koniec 2023 r., w porównaniu do mediany 5,1 proc. opublikowanej w marcu.

Rentowność dwuletnich Treasuries oscylowała w szerokim zakresie — wzrosła aż o 13 punktów bazowych w następstwie decyzji Fed i publikacji oficjalnych prognoz stóp procentowych. Zyski te zostały wkrótce zniwelowane, ponieważ prezes Fed, Jerome Powell, wyjaśnił, że lipcowe spotkanie będzie spotkaniem „na żywo”.

– Powell nie chciał dać się zamknąć – powiedział Seth Carpenter, główny globalny ekonomista w Morgan Stanley w telewizji Bloomberg. Ponadto „jednym ze sposobów interpretacji reakcji rynku stóp procentowych, który nie uwzględnia w pełni tego, co mówi wykres punktowy, jest zrozumienie przez rynek, że decyzje Fed będą zależeć od napływających danych”.

Pogląd, że Fed przejdzie do cięcia stóp w tym roku, był do niedawna mocno zakorzeniony. Na początku kwietnia, gdy akcje amerykańskich banków regionalnych spadły po upadku kilku instytucji, wyceniono około trzech cięć o ćwierć punktu. Kurs spadł w obliczu zaskakująco odpornych wskaźników rynku pracy w USA i odczytów inflacji, które wciąż znacznie przekraczają cel Fed.

– Fed spowodował zgagę swoimi szacunkami przyszłych stóp procentowych, co sugeruje, że ich obawy o wysoką inflację przeważają nad osłabieniem wzrostu, którego doświadczamy  – powiedział Jeff Klingelhofer, współkierujący inwestycjami w Santa Fe, Thornburg Investment Management z siedzibą w Nowym Meksyku. Oczywiście inwestorzy nadal liczą na odrobinę szansy, że Fed zmieni kurs swojej polityki przed końcem 2023 roku. A pełne ćwierć punktu obniżek stóp procentowych Fed jest teraz wycenione do około maja 2024 r. – wskazuje to, że rynki wciąż nie są zgodne z Powellem i jego współpracownikami.

– Właściwe będzie obniżanie stóp w momencie, gdy inflacja spada naprawdę znacząco, a mówimy o kilku latach – powiedział Powell podczas konferencji prasowej. – Ani jedna osoba w komitecie nie zapisała obniżki stóp procentowych w tym roku i nie sądzę, aby ta w ogóle była odpowiednia. Patrząc w przyszłość, prawie wszyscy członkowie Komitetu uważają za prawdopodobne, że w tym roku odpowiednie będą dalsze podwyżki stóp procentowych, aby z czasem obniżyć inflację do 2 proc. – stwierdził.