Tegoroczna elita rynku funduszy inwestycyjnych

Klienci TFI mają sporo powodów do zadowolenia po pierwszych pięciu miesiącach tego roku. Rzadko który fundusz notuje straty w tym okresie, a część ma już imponujące zyski.

W zeszłym miesiącu najlepiej zachowywały się fundusze akcji amerykańskich, w tym głównie spółek wzrostowych. Polskie akcje zbierały siły. Z kolei fundusze obligacji z solidną nawiązką zdołały odrobić straty z początku maja i wciąż są dużą konkurencją dla akcji.

Za nami już piąty miesiąc tego roku i wciąż inwestorzy nie mają powodów, by czuć jakieś obawy odnośnie do sytuacji rynków. Ekstremalne tempo podwyżek stóp procentowych na całym świecie nie wywróciło gospodarek z równowagi, rynki pracy pozostają mocne, a perspektywy wyników spółek poprawiają się. W maju około połowy z głównych grup funduszy wypracowało zyski, a niemal wszystkie są nad kreską od początku roku. Fundusze akcji polskich, które złapały w maju zadyszkę, wciąż mają średnio dwucyfrowe stopy zwrotu.

parkiet.com

Polskie akcje liderem

O negocjacjach w sprawie limitu zadłużenia USA już pewnie mało kto pamięta, choć był to czynnik, który przez kilka dni maja mieszał na rynkach. Temat ten podobnie szybko zniknął, jak się pojawił. Maj w pamięci inwestorów zapisał się więc jako miesiąc szumu wokół spółek związanych ze sztuczną inteligencją. „Na rynkach tematem przewodnim pozostaje rewolucja technologiczna związana z AI. Nie jest jasne, jak długo potrwa euforia zakupów związana z tym tematem. Zdaje się, że otoczenie makroekonomiczne nie jest zbyt sprzyjające do kontynuacji wzrostów, ale uczestnicy handlu wielokrotnie w przeszłości potrafili ignorować czynniki fundamentalne przez długie okresy” – komentują analitycy BM mBanku. Najlepsze tego typu fundusze zarobiły po kilkanaście, a nawet ponad 20 proc. To sprawiło, że grupa funduszy akcji amerykańskich znalazła się na czele majowego zestawienia, choć średni wynik 1,8 proc. pokazuje, że zyski przypadły wybranym. Kolejną grupą były zaś fundusze akcji globalnych rynków rozwiniętych, które wypracowały przeciętnie po 1,2 proc. I tu sytuacja była podobna, a w obu wspomnianych grupach można było także stracić, najczęściej na inwestycjach w spółki dochodowe (value). Co ciekawe, w obu grupach wyniki od początku roku oscylują wokół 8,8 proc. i jest to raczej środek stawki. Liderami po pięciu miesiącach pozostają fundusze akcji polskich (uniwersalnych oraz małych i średnich spółek). W zeszłym miesiącu poniosły co prawda nieznaczne straty, ale wciąż notując dwucyfrowe zyski od początku roku. Wśród funduszy akcji polskich uniwersalnych w maju najmocniejsze były Skarbiec – Top Funduszy Akcji oraz Investor Fundamentalny Dywidend i Wzrostu, które zarobiły po około 2,5 proc. Za nimi z 2-proc. zyskiem plasował się mBank Innowacji PL, który notuje najwyższą stopę zwrotu w grupie akcji polskich w okresie trzech miesięcy. Wśród funduszy polskich małych i średnich spółek różnice w wynikach były niewielkie. Najlepsze z nich nie wyszły powyżej 1-proc. zysków. Na pierwszym miejscu majowego zestawienia uplasował się Millennium Dynamicznych Spółek.

Sporo funduszy akcji było słabszych od tego, co dały polskie spółki. Marnie radziły sobie globalne oraz europejskie rynki wschodzące, a także europejskie rynki rozwinięte. Najgorzej zaś w tej grupie aktywów zaprezentowały się fundusze akcji azjatyckich bez Japonii, przynosząc średnio 3,9 proc. strat. Jest to obecnie jedyna grupa funduszy akcji, która jest pod kreską po pięciu miesiącach tego roku ze stratą 7,1 proc., co czyni ją zarazem najgorszą grupą ogółem. Na minusie są jeszcze tylko fundusze metali szlachetnych, które – średnio – poniosły w maju ponad 5 proc. straty, a także fundusze dłużne zagraniczne, które w maju zredukowały tegoroczne spadki o 0,5 proc., do minus 1,7 proc.

Udany finisz obligacji

W połowie maja rosły obawy, że amerykańska Rezerwa Federalna zdecyduje się jeszcze na podwyżki stóp procentowych na którymś z najbliższych posiedzeń. Przez większość miesiąca rentowności obligacji skarbowych głównie rosły (ceny spadały). Podobnie było na krajowym rynku. Oprocentowanie papierów dziesięcioletnich startowało w maju z okolic 5,8 proc., a w szczycie zbliżyło się do 6,2 proc., gdzie wypadały też maksima z kwietnia. Końcówka zeszłego miesiąca przyniosła korektę tego ruchu, a w pierwszych dniach czerwca rentowności wróciły w okolice 5,9 proc.

Fundusze obligacji, szczególnie długoterminowych, na wzrosty oprocentowania papierów skarbowych reagowały oczywiście nerwowo, jednak udana końcówka miesiąca sprawiła, że kończyły maj z solidnymi zyskami. Portfele papierów długoterminowych wypracowały średnio po 0,7 proc. Co ciekawe, przypomniały o sobie fundusze obligacji korporacyjnych, gdzie średni wynik sięgnął 0,9 proc. Grupa ta od wielu miesięcy jest jednak pomijana przez inwestorów. Fundusze obligacji krótkoterminowych również zachowały się książkowo i przyniosły po 0,3 proc. zysku w maju. Ogółem, na prawie 800 krajowych funduszy, ponad połowa wypracowała zyski w maju.

Na rynkach akcji perspektywy spółek wróciły na pierwszy plan, inflacja wydaje się być okiełznana

Skupiamy się na silnych i odpornych spółkach

Strategia funduszu Investor Fundamentalny Dywidend i Wzrostu (2,47 proc. zysku w maju) polega na doborze spółek cechujących się mocną pozycją rynkową i generujących wysokie przepływy pieniężne. Pozytywny wpływ na stopę zwrotu funduszu w ostatnim czasie miała selekcja spółek prywatnych o średniej i większej kapitalizacji, takich jak Benefit Systems, LPP czy Neuca, a także niedoważenie spółek z udziałem Skarbu Państwa. Uzupełnieniem części akcyjnej są przedsiębiorstwa spoza warszawskiego parkietu (modelowo 20 proc. aktywów), gdzie selekcja także pomagała.

Ostatni rok to okres dużej niepewności związanej z rozwojem sytuacji gospodarczej. Choć widmo recesji nieco się oddaliło, to należy zakładać, że zmienność na rynkach może powrócić.

Staramy się nie ustawiać portfela pod konkretny scenariusz makro, tylko skupiać się na selekcji przedsiębiorstw, które z biegiem czasu powinny umacniać swoją pozycję, bez względu na otoczenie gospodarcze.

Grzegorz Czekaj zarządzający, Investors TFI

Jesteśmy pozytywnie nastawieni do akcji

Strategia Millennium Dynamicznych Spółek (0,76 proc.) opiera się głównie na inwestycji w średnie i małe spółki notowane na GPW. Celem dywersyfikacji angażujemy się też w najlepsze według nas firmy z WIG20 oraz mamy niedużą ekspozycję na spółki zagraniczne. W maju na wynik funduszu główny wpływ miała bardzo dobra selekcja wśród średnich podmiotów. Mieliśmy ekspozycję na spółki konsumenckie, które całkiem dobrze radzą sobie pomimo trudnego otoczenia rynkowego, a poprawa nastrojów konsumentów w kolejnych kwartałach będzie wspierała ich wyniki. Pomimo bardzo dobrego początku roku jesteśmy w średnim i długim terminie wciąż pozytywnie nastawieni do rynku akcji. Uważamy, że rok, w którym mamy do czynienia z dołkiem makroekonomicznym, jest znakomitym momentem do stopniowego akumulowania i zwiększania zaangażowania w ten segment. Inwestorzy już w tym momencie zaczynają dyskontować ożywienie gospodarcze. Dodatkowo obecne procesy dezinflacji wspierają marże firm i będą przekładać się na oczekiwania potencjalnych obniżek stóp procentowych.

Łukasz Kołaczkowski zarządzający, Millennium TFI

Wyniki i perspektywy napędzają zwyżki

Bardzo wysoka stopa zwrotu Skarbca Spółek Wzrostowych w maju (21,4 proc.) była przede wszystkim pochodną publikacją mocnych wyników ze spółek za I kwartał oraz ich prognoz na przyszłe okresy w działach software’u oraz hardware'u. W przypadku SaaS software inwestorzy optymistycznie odebrali oznaki stabilizacji w otoczeniu biznesu oraz komentarze o możliwym przyspieszeniu dynamik przychodów w II połowie roku.

Bardzo pomogła też istotna poprawa marż znacznie powyżej prognoz analityków. W dziale hardware'u ogromną niespodzianką dla rynku była skala wielomiliardowych inwestycji na świecie w infrastrukturę AI widoczną w prognozach na II kwartał spółki Nvidia, która jest głównym dostawcą chipów przeznaczonych pod architekturę AI. W konsekwencji rozpaliło to oczekiwania na przyszłe kwartały, jeśli chodzi o kontrybucję biznesu związanego ze sztuczną inteligencją w całym łańcuchu sektora technologicznego: począwszy od procesorów do data centers po narzędzia do zarządzania aplikacjami AI w infrastrukturze chmurowej.

Michał Cichosz zarządzający, Skarbiec TFI

Inflacja będzie spadać

Allianz Obligacji Dynamiczny zawdzięcza swój dobry wynik (0,88 proc.) konsekwentnemu prowadzeniu polityki inwestycyjnej, która oparta jest na aktywnym podejściu do zarządzania i poszukiwaniu najbardziej atrakcyjnych pod względem relacji ryzyka do zysku inwestycji w Polsce oraz całym regionie Europy Środkowej. Takie rozszerzenie spektrum inwestycyjnego pozwala uzyskiwać atrakcyjne stopy zwrotu, wraz ze wszystkimi korzyściami wynikającymi z dywersyfikacji ryzyka. Warto podkreślić, że fundusz koncentruje swoje inwestycje na rynkach papierów skarbowych, unikając w ten sposób ryzyka kredytowego obligacji przedsiębiorstw. Zdyscyplinowany proces inwestycyjny, stabilny skład zarządzających oraz właściwa selekcja emitentów z regionu Europy Środkowej pozwoliły wypracować atrakcyjny wynik nie tylko w ostatnim miesiącu, ale także w ujęciu od początku roku. Patrząc do przodu, uważamy, że proces dezinflacji w większości głównych gospodarek świata, jak i w regionie Europy Środkowej będzie kontynuowany, co powinno działać wspierająco dla rynków obligacji i wyników funduszu Allianz Duo FIO Obligacji Dynamiczny.

Marcin Mężykowski zarządzający, TFI Allianz Polska