Ruszyło polowanie na giełdowe spółki

W 2015 roku ogłoszono aż 26 wezwań. Możliwe, że w tym roku będzie ich jeszcze więcej. Powód? Niskie wyceny na GPW.

Z kwartału na kwartał obserwujemy w Polsce rosnącą liczbę fuzji i przejęć. W ostatnich trzech miesiącach 2015 r. sfinalizowano 77 transakcji. Wiele wskazuje na to, że nadchodzące miesiące będą jeszcze ciekawsze, a spora część przejmowanych spółek będzie pochodziła z GPW. Od początku 2015 r. ogłoszono 28 wezwań, z czego dwa w 2016 r.

Dobry czas na zakupy

Od początku 2015 r. indeks szerokiego rynku spadł o prawie 16 proc. Sebastian Buczek, prezes Quercus TFI, podkreśla, że obecnie wiele spółek na GPW jest atrakcyjnie wycenionych, a ich wskaźniki są znacząco niższe niż na rynkach rozwiniętych. – Oczekujmy wielu prób przejmowania przecenionych polskich spółek – twierdzi, zwracając jednocześnie uwagę, że przy obecnym poziomie stóp procentowych koszt takich operacji jest zbliżony do zera.

Wtóruje mu Dominik Niszcz, analityk Raiffeisen Brokers. Zwraca uwagę, że przecena największych spółek (od 2015 r. WIG20 spadł o 26 proc. ) pociągnęła za sobą spadki także w mniejszych segmentach rynku, gdzie mamy wiele mniej płynnych i atrakcyjnie wycenianych firm. – Oczekuję kolejnych wezwań zarówno przez strategicznych inwestorów zagranicznych, jak i przez polskich właścicieli, którzy mogą wykorzystać okazję do wykupienia i zdjęcia z rynku spółki, którą już i tak kontrolują – mówi analityk. Aktywne mogą być też fundusze private equity. Praktycznie wszyscy najwięksi gracze, z którymi rozmawialiśmy, potwierdzają, że na ten rok szykują ciekawe transakcje.

Nie powinno być również problemu z odsprzedażą pakietów przez dotychczasowych akcjonariuszy przejmowanych spółek. Piotr Kaczmarek, ekspert z DM BDM, wskazuje na większą skłonność zarządzających do realizacji zysków w obliczu problemów z nowymi napływami do funduszy i słabą płynnością na rynku wtórnym.

Właścicielskie roszady

W tym roku ogłoszono wezwania do sprzedaży akcji Magellana i Duonu. Żadna z tych spółek w ostatnich miesiącach nie została drastycznie przeceniona. Magellan od 2015 r. potaniał o niespełna 2 proc., a Duon zyskał aż 105 proc. To pokazuje, że kryterium ceny jest ważne, ale przede wszystkim w relacji do fundamentów i perspektyw spółek.

– Do sektorów, które mogą przyciągnąć strategicznych kupców, zaliczyłbym telekomunikację, nieruchomości oraz mniejsze spółki przemysłowe – wymienia Niszcz. Sporo może się również dziać w finansach i ochronie zdrowia.

Szansa na zarobek

Ogłoszenie wezwania to dla akcjonariuszy z reguły dobra wiadomość – zazwyczaj cena jest powyżej aktualnego kursu rynkowego, a presja ze strony inwestorów instytucjonalnych może poskutkować jeszcze wyższą ofertą. Choć trzeba zauważyć, że w 2015 r. takie przypadki można było policzyć na palcach jednej ręki. Wyższą cenę ugrali akcjonariusze ACE oraz Biotonu. Z danych, które udostępniła nam giełda, wynika, że spośród 26 ubiegłorocznych wezwań zaledwie dwa nie zostały zrealizowane, chodzi o Torpol oraz Everest Investments.

Ogłoszenie wezwania zazwyczaj przekłada się na natychmiastową zwyżkę kursu. W reakcji na ubiegłoroczne wezwanie Asseco Poland na Infovide-Matriksa kurs tej ostatniej spółki w ciągu jednego dnia wzrósł ponaddwukrotnie. Również akcjonariusze wspomnianego już Magellana i Duonu nie mają powodów do narzekania. W reakcji na wezwania ich akcje momentalnie zdrożały o kilkanaście procent. Obecnie kurs Magellana wynosi ok. 64,5 zł, podczas gdy włoska Mediona oferuje 64 zł za walor. Zapisy do sprzedaży akcji ruszą 28 stycznia.

Z kolei za akcję Duonu w poniedziałek trzeba było zapłacić 3,82 zł. Tymczasem grupa Fortum oferuje 3,85 zł. Zapisy będą przyjmowane w dniach 28 stycznia—26 lutego. Giełdowa spółka już kilka miesięcy temu wysłała w rynek czytelny sygnał, że szuka inwestora. Zatrudniła wtedy doradcę finansowego, firmę Rothschild.

Trwa też wezwanie do sprzedaży akcji Quantum Software, jednak w tym przypadku nie chodzi o przejęcie spółki przez inwestora strategicznego, lecz o skupienie pakietu walorów w celu ich umorzenia. Wzywającym jest spółka zależna Quantum Qguar. Zapisy ruszyły 29 grudnia i potrwają do 15 stycznia. Oferowana cena to 6,5 zł (3 proc. wyższa od aktualnego kursu). W 2015 r. ogłoszono 26 wezwań na GPW, wobec 24 w 2014 r. i 14 w 2013 r.

[email protected]