Kup, trzymaj, sprzedaj

Najnowsze rekomendacje dla spółek z warszawskiej giełdy.

Selvita warta więcej

Analitycy Vestor DM w raporcie z 4 kwietnia podnieśli cenę docelową akcji Selvity do 27 zł z 26 zł. - Aktualizujemy naszą wycenę po wynikach za 2015 r., uwzględniając ostatnio pozyskaną dotację z NCBiR (29,9 mln zł) oraz zawartą umowę z Merck, która dodaje 0,5 zł/akcję do naszej wyceny – tłumaczą analitycy Vestor DM. Ich zdaniem, spółka zanotuje w tym roku 8,4 mln zł znormalizowanego zysku netto, 3,9 mln zł zysku operacyjnego oraz 75 mln zł przychodów.

„Kupuj" Alior Bank

Trigon DM podwyższył cenę docelową akcji Alior Banku do 98,2 zł, podtrzymując dla nich rekomendację „kupuj". Według analityków przejęcie BPH dodaje do wyceny Aliora 18 zł na akcję. - Pozytywnie oceniamy przejęcie zorganizowanej części przedsiębiorstwa Banku BPH i szacujemy, że dodaje ono ok. 18 zł do wyceny na akcję Aliora – komentują eksperci. Trigon DM zakłada, że emisja Alior Banku będzie miała wartość 1.634 mln zł, w tym 1.404 mln zł na przejęcie części BPH, 200 mln zł na podwyższenie kapitału w celu poprawy współczynników wypłacalności oraz 30 mln zł kosztów emisji. - Wycena po emisji zrównałaby się z ceną emisyjną w okolicach 105 zł, więc oczekując 20-25 proc. dyskonta uważamy, że inwestorzy byliby skłonni wziąć udział w emisji po ok. 80-85 zł. Dlatego oczekujemy wzrostu kursu do takiego poziomu jeszcze przed emisją, a pozostały potencjał wzrostu powinien być uwolniony po emisji akcji - napisano w raporcie. Trigon DM obniżył prognozowany zysk netto Alior Banku na 2016 r. do 327 mln zł z 348 mln zł, ale ze względu na oczekiwany zysk na przejęciu w kwocie 115 mln zł, obecna prognoza zysku wynosi 421 mln zł.

„Sprzedaj" Action

Analitycy DM PKO BP w raporcie z 29 marca obniżyli rekomendację dla Action do „sprzedaj" z „kupuj" i obniżyli cenę docelową do 14,1 zł z 30 zł wcześniej. - Po fatalnym wynikowo IV kwartale, w konsekwencji słabym 2015 r., który obnażył trudności prowadzenia biznesu w zmienionych warunkach rynkowych (wprowadzenie mechanizmu odwróconego VATu, spadek sprzedaży w eksporcie, słaby popyt krajowy, umocnienie USD do PLN), które naszym zdaniem będą trwale oddziaływać na marże 2016 r. obniżamy nasze prognozy i rekomendację – tłumaczą eksperci. Analitycy DM PKO BP w 2016 r. spodziewają się kontynuacji negatywnych trendów. Wyjątkowo słaby może okazać się ich zdaniem I kwartał oraz II kwartał - sezonowo najgorszy - gdzie baza marży brutto jest wysoka, a widoczny będzie jeszcze efekt odwróconego VATu. W I kwartale 2016 r. spodziewają się wyniku 0+. - W drugim półroczu Action będzie gonić wyniki. Ryzykiem pozostają wysokie kursy walutowe EUR i USD do złotówki oraz potencjalny wpływ podatku od sieci handlowych na Sferis, który generuje 400 mln zł sprzedaży - podał DM PKO BP. Analitycy spodziewają się istotnie niższych niż zakładali wolnych przepływów pieniężnych, które pozwolą obsłużyć niewielki Capex odtworzeniowy (7 mln zł) i wypłacać niską dywidendę (17 mln zł). Szacują, że w tym roku Action wypracuje 21 mln zł zysku netto, 45 mln zł EBITDA przy przychodach na poziomie 5,2 mld zł.

„Kupuj" Alumetal

Analitycy Haitong Banku w raporcie z 4 kwietnia podnieśli cenę docelową dla Alumetalu do 63,8 zł z 61,2 zł i podtrzymali rekomendację „kupuj". Eksperci podnieśli prognozy zysku EBIT na rok 2016 r. i 2017 r. odpowiednio o 12 proc. i 19 proc, gdyż uważają, że spółka będzie korzystać z wciąż silnego rynku motoryzacyjnego, bardziej rentownej struktury sprzedaży i spodziewanej obniżki wydatków na energię i gaz. Prognozy Haitong dotyczące zysku EBIT na lata 2016 i 2017 są ponadto o 11 proc. wyższe od konsensusu rynkowego. Według analityków Haitong Banku, w 2017 wyniki Alumetalu powinny zanotować skokowy wzrost, ponieważ nowa inwestycja na Węgrzech przebiega zgodnie z harmonogramem, a dodatkowa zdolność produkcyjna wynosząca 60 tys. ton powinna zostać szybko uplasowana na rosnącym rynku motoryzacyjnym.

IPO i2 Development

Analitycy DM BOŚ w raporcie z 4 kwietnia wyceniają wartość spółki i2 Development po przeprowadzonej ofercie publicznej w przedziale od 29,6 zł/akcję metodą porównawczą do 35,3 zł/akcję metodą DCF FCFF. - Oceniamy, że największe ryzyka dla oszacowanej przez nas wartości i2 Development stanowią: niekorzystne tendencje demograficzne (emigracja i starzejące się społeczeństwo), niekorzystne dla spółki zmiany w prawie podatkowym, ewentualne podwyżki stóp procentowych i ewentualne ograniczenie akcji kredytów hipotecznych przez banki - czytamy w raporcie DM BOŚ. Analitycy napisali, że bank ziemi spółki pozwala na realizację inwestycji na ponad 1.600 mieszkań i ok. 30.000 m kw. powierzchni komercyjnej (część w trakcie realizacji) w latach 2016-18. Prognozują, że ekonomiczna (gotówkowa) marża brutto na sprzedaży mieszkań w latach 2016, 2017 i 2018 będzie oscylować w okolicy 50 proc. Szacują, że kapitał własny spółki powinien się podwoić w ciągu najbliższych pięciu lat (przy założeniu braku dywidend). Przyjmowanie zapisów w ofercie publicznej i2 Development rozpocznie się 14 kwietnia i potrwa do 19 kwietnia. Spółka oczekuje, że wpływy netto z emisji wyniosą ok. 58 mln zł. Środki z emisji mają zostać przeznaczone m. in. na majątek obrotowy, zakup gruntów oraz dofinansowanie realizacji projektów deweloperskich.

„Trzymaj" CCC

Analitycy Raiffeisen Centrobank w raporcie z 5 kwietnia obniżyli rekomendację dla CCC do „trzymaj" z „kupuj", pozostawiając cenę docelową na poziomie 155 zł. Eksperci zauważyli, że wyniki sprzedażowe spółki w marcu nie zachwyciły, a ich publikacja wywołała 5,5-proc. przecenę akcji spółki. Mimo ciężkiego początku 2016 r., nadal zakładają, że w całym 2016 r. sprzedaż porównywalna spółki będzie pozytywna. Ich zdaniem, co do zasady przypadek inwestycyjny spółki nie uległ zmianie, ale biorąc pod uwagę obecny poziom cen akcji CCC, bliski wyznaczonej przez analityków Raiffeisen Centrobank cenie docelowej, nie są dłużej zwolennikami kupowania akcji spółki przy obecnych poziomach.

„Kupuj" Kanię

NWAI Dom Maklerski w raporcie z 30 marca podtrzymał rekomendację „kupuj" dla ZM Henryk Kania i podniósł cenę docelową do 4,09 zł za akcję z 4,03 zł. W roku 2015 dzięki optymalizacji produkcji, rozszerzeniu asortymentu, utrzymaniu silnej pozycji w sieciach handlowych i rozwojowi dystrybucji w kanale tradycyjnym, spółka zrealizowała prognozę przychodów osiągając obroty 1 mld zł oraz utrzymała wysoką rentowność. - Biorąc pod uwagę stabilny trend w spożyciu mięsa wieprzowego, sprzyjające prognozy cen surowca oraz zapowiadaną akwizycję, pozytywnie oceniamy perspektywy ZM Henryk Kania – podkreślają eksperci. Analitycy dodali, że wycena z raportu nie uwzględnia zapowiadanej przez zarząd akwizycji, niemniej jednak wskazują, że ewentualne przejęcie może stanowić potencjał wzrostu wyników w latach 2016-2018.

„Kupuj" Cyfrowy Polsat

Analitycy Raiffeisen Bank podwyższyli cenę docelową akcji Cyfrowego Polsatu do 27,7 zł z 26,5 zł poprzednio, podtrzymując rekomendację „kupuj". Eksperci napisali, że są nadal pozytywnie nastawieni do Cyfrowego Polsatu jako solidnej firmy defensywnej z ekspozycją na cykliczny, dynamicznie rozwijający się rynek reklamy. Niskie zapotrzebowanie na CAPEX (bez wydatków na częstotliwości z pasma 800 MHz) powinno przełożyć się na szybki proces oddłużenia i możliwość wypłaty pierwszej dywidendy w 2017 r. lub 2018 r. Analitycy zwrócili uwagę, że Cyfrowy Polsat, który ogłosił wezwanie na Midas, przejmuje go przy EV na poziomie 1,8 mld zł, co powinno przyczynić się do zwiększenia rocznej EBITDA o około 400 mln zł w dłuższej perspektywie.

„Redukuj" Pekao

Analitycy Vestor DM w raporcie z 6 kwietnia obniżyli rekomendację banku Pekao do „redukuj" z „akumuluj". Jednocześnie podtrzymali cenę docelową na poziomie 148 zł. Od początku roku Pekao był jednym z najlepiej zachowujących się banków, zyskując 10 proc., o 7 pkt. proc. więcej niż indeks WIG i o 6 pkt. proc. więcej niż WIG Banki. - Doceniamy silny bilans banku, nieznaczącą ekspozycję na CHF, wysokie współczynniki wypłacalności i wysoką stopę dywidendy (z zysków za 2016 r. oczekujemy DY 5,2 proc.), ale uważamy obecną cenę akcji Pekao za wymagającą - czytamy w raporcie. Eksperci zwracają również uwagę, że model biznesowy Pekao oparty na dynamicznym wzroście wolumenów kredytowych może pozostawać pod presją ze względu na podatek bankowy. W związku z niższymi założeniami wzrostu kredytów, analitycy Vestor DM obniżyli swoje prognozy skorygowanego zysku netto spółki w 2016 r. o 10 proc., do 1.997 mln zł, 3 proc. poniżej konsensusu. - Na naszych prognozach na 2016 r. Pekao notowane jest na 20,8x P/E i 1,8x P/BV, z 35-proc. i 30-proc. premią do średniej dla banków oraz 27 proc. powyżej pięcioletniej średniej – podano.

„Sprzedaj" KGHM

Analitycy DM PKO BP w raporcie z 31 marca obniżyli rekomendację dla KGHM do „sprzedaj" z „trzymaj", a cenę docelową jednej akcji spółki do 68 zł z 80 zł. - Naszym zdaniem fundamentalne perspektywy dla rynku miedzi na ten rok są umiarkowanie negatywne, ponadto KGHM to połączenie sztywnych wysokich inwestycji i kosztów w Polsce (niskich FCF) z wyraźnie ujemnymi przepływami w aktywach zagranicznych - napisali analitycy DM PKO BP. Dodali, że in plus działa prawdopodobna obniżka podatku miedziowego. Zmiana podatku według nich jest na tyle prawdopodobna, że uwzględnili w wycenie efektywną obniżkę o 17 proc., co zwiększyło cenę docelową o 18 zł. - Uważamy, że spadek podatku nawet o 25 proc. nie równoważy ryzyk fundamentalnych – zaznaczają eksperci. Analitycy DM PKO BP zwrócili uwagę, że mimo odbicia cen miedzi wyrażonych w USD, zmiana w przypadku cen wyrażonych w peso i PLN jest niewielka. - Wpływa to negatywnie na wyniki. W konsekwencji dług netto/EBITDA wzrośnie na koniec roku do prawie 2x, a potencjał do wypłaty dywidend znacznie się zmniejszy (max. 2 PLN/akcję) – skomentowano w raporcie. DM PKO BP szacuje, że w 2016 r. KGHM zanotuje 610 mln zł zysku netto, 2,35 mld zł zysku EBIT, 3,99 mld zł zysku EBITDA oraz 17,4 mld zł przychodów.

„Kupuj" Wirtualną Polskę

Analitycy DM PKO BP w raporcie z 1 kwietnia podnieśli cenę docelową jednej akcji Wirtualnej Polski do 55,1 zł z 45,5 zł. Nadal rekomendują „kupuj". - Wirtualna Polska mogła już w dużej mierze skonsumować „premię lidera" w uzyskanych podwyżkach cen reklamy, choć wyższy udział w rynku uzyskany dzięki kolejnym akwizycjom powinien skutkować powtórzeniem, choć w mniejszej skali, tego efektu w 2016 r. Dlatego przewidujemy, że Wirtualna Polska będzie w stanie w dalszym ciągu podnosić ceny szybciej niż rynek i dlatego spodziewamy się około 13-proc. organicznego przyrostu przychodów grupy w 2016 r. - napisano w raporcie. Pomimo wzrostu sprzedaży, w 2016 r. spodziewają się stabilnej marży EBITDA i umiarkowanego efektu dźwigni operacyjnej. Będzie to efektem coraz większego udziału przychodów z e-commerce (sprzedaż leadów), które charakteryzują się niższą marżowością. Ze względu jednak na niższe koszty jednorazowe spodziewają się 39-proc. Przyrostu EBITDA. DM PKO BP szacuje, że w tym roku spółka wypracuje 81 mln zł zysku netto, 98 mln zł zysku EBIT, 131 mln zł zysku EBITDA oraz 418 mln zł przychodów. Analitycy oczekują kolejnego dobrego roku na rynku reklamy internetowej w Polsce. - W naszych prognozach przewidujemy, że wydatki na reklamę internetową wzrosną w 2016 r. o 9 proc. rdr do 2 mld zł, podczas gdy cały rynek reklamy powiększy się o 5 proc. rdr do 8,04 mld zł. Internet będzie najszybciej rosnącym segmentem rynku – poinformowano.

„Kupuj" Orbis

Analitycy BM BGŻ BNP Paribas w raporcie z 31 marca wydali rekomendację „kupuj" dla Orbisu i wyznaczyli cenę docelową na poziomie 68,04 zł. - Pomimo, iż kurs Orbisu zyskał od początku 2015 r. ponad 47 proc., dostrzegamy dalszy potencjał do wzrostu wyceny – czytamy w raporcie. Wśród czynników wzrostu BM BGŻ BNP Paribas wymienia m.in. strategię inwestycyjną spółki, pozytywne trendy makroekonomiczne i podwyżki cen będące źródłem wzrostu RevPar. Czynnikiem ryzyka jest ewentualne osłabienie koniunktury gospodarczej. Analitycy zwracają też uwagę, że intensyfikacja planów inwestycyjnych w przyszłych latach może doprowadzić do zwiększenia zadłużenia albo niższego poziomu wypłacanej dywidendy. Analitycy prognozują, że spółka wypracuje w tym roku 455,8 mln zł EBITDAR i 361 mln zł EBITDA przy przychodach na poziomie 1,3 mld zł. Zysk netto może wynieść 169,5 mln zł. Według szacunków BM BGŻ BNP w przyszłym roku zysk netto może wzrosnąć do 185 mln zł, a w 2018 r. do 197,7 mln zł.