Grupa Arlen chce szybko zakończyć ofertę akcji. Co ciekawego w prospekcie?

Klimat na warszawskiej giełdzie nie sprzyja plasowaniu akcji, ale specjalistyczna firma działająca w modnym sektorze może przyciągnąć do siebie polskie instytucje. Co warto wiedzieć o wybierającej się na GPW spółce zaopatrującej służby mundurowe?

Na 38 zł została ustalona maksymalna cena akcji spółki Arlen, które w startującej w środę pierwotnej ofercie publicznej sprzedaje założyciel Andrzej Tabaczyński. Przy tej cenie walorów grupa została wyceniona na 841 mln zł, a pakiet sprzedającego na prawie 300 mln zł. To jedna z 30 największych prywatnych ofert publicznych w ostatnim 15-leciu.

Oferta bez emisji

Arlen, grupa firm specjalizujących się w produkcji tkanin i odzieży ochronnej dla służb mundurowych, opublikowała zatwierdzony przez Komisję Nadzoru Finansowego prospekt emisyjny, na podstawie którego przeprowadzi swoją pierwotną ofertę publiczną.

Jak już pisaliśmy, oferta przemysłowej grupy składa się tylko z istniejących akcji. To znaczy, że spółka nie pozyska dzięki niej pieniędzy na rozwój. Przedmiotem oferty jest pula akcji należących do założyciela i prezesa Andrzeja Tabaczyńskiego, składająca się z maksymalnie 7,74 mln walorów, stanowiących 34,97 proc. wszystkich akcji spółki. Ich cenę maksymalną ustalono na 38 zł za sztukę. Przy tej cenie kapitalizacja firmy wynosi 841,05 mln zł, a wartość oferowanych akcji 294 mln zł.

– Giełda pozwoli nam zwiększyć rozpoznawalność oraz ugruntować zaufanie klientów szczególnie na rynkach zagranicznych – uważa Andrzej Tabaczyński. Formalnie akcje sprzedaje A.T. Fundacja Rodzinna. Przedmiotem oferty publicznej akcji jest sprzedaż 6,6 mln akcji zwykłych na okaziciela serii A, stanowiących 29,8 proc. kapitału zakładowego. Gdy popyt będzie odpowiedni, oferujący może zwiększyć pulę o 1,14 mln sztuk.

Zapisy w transzy inwestorów detalicznych będą prowadzone od 4 do 11 czerwca br. po cenie maksymalnej. Intencją sprzedającego jest zaoferowanie w tej transzy ok. 10–20 proc. walorów proponowanych na sprzedaż. Budowa księgi popytu wśród instytucji także ruszyła w środę. Potrwać ma do 12 czerwca. Ostateczna cena akcji zostanie podana do publicznej wiadomości nie później niż 13 czerwca br.

Radary polskich funduszy

To dopiero druga w tym roku oferta publiczna w Warszawie po IPO Diagnostyki. Konrad Księżopolski, dyrektor wykonawczy w dziale fuzji i przejęć Haitong Banku, jest zdania, że choć ogólna atmosfera na warszawskiej giełdzie nie sprzyja w tym momencie debiutom małych i średnich firm, to w wypadku tej konkretnej spółki popyt na akcje powinien się znaleźć.

– Wyniki wyborów prezydenckich nieco zwiększyły niepewność polityczną w Polsce, co może mieć w krótkim terminie przełożenie także na sentyment inwestycyjny, ale także nie musi. Niedawna historia pokazuje, że największym zainteresowaniem cieszą się naprawdę duże oferty akcji, a nie małe wynoszące 100–150 mln zł. Takie, które są w stanie przyciągnąć fundusze zagraniczne – komentuje Konrad Księżopolski ogólny klimat na GPW.

– Jednak Arlen z wielkością oferty na poziomie powyżej 250 mln zł i kapitalizacją sięgającą około 800 mln zł powinien wpaść na radary krajowych funduszy. Dodatkowo Arlen ze swoją działalnością firmy specjalistycznej i historią inwestycyjną wpisującą się w jeden z najważniejszych tematów dyskusji polityczno-gospodarczej, czyli dozbrajanie Europy, może przyciągnąć uwagę krajowych funduszy inwestycyjnych. Instytucje nie powinny przejść obok obojętnie – uważa Konrad Księżopolski. – Biorąc pod uwagę wielkość oferty i oczekiwaną kapitalizację, byłby to już zauważalny gracz w indeksie sWIG80 – dodaje.

Czynniki ryzyka i plany

Po zakończeniu IPO obecni akcjonariusze spółki pozostaną w posiadaniu pakietu akcji reprezentującego nie mniej niż 65 proc. kapitału zakładowego. Andrzej Tabaczyński zobowiąże się do nieoferowania ani sprzedaży akcji przez dwa lata, a spółka i posiadacze akcji wyemitowanych w ramach programu motywacyjnego – przez rok.

Jak napisano w prospekcie, po 60 miesiącach o debiutu Tabaczyński zamierza przejść do rady nadzorczej. Wcześniej zarząd spółki ma zostać rozszerzony.

Do najważniejszych odbiorców, do których Grupa Arlen kieruje ofertę, należą służby mundurowe i podmioty gospodarcze ze specjalistycznych gałęzi przemysłu – m.in. paliwowego i chemicznego oraz wynajmu odzieży.

Uzależnienie od zleceń sektora publicznego w Polsce znalazło się wśród ryzyk opisanych w prospekcie. Wynika z niego też, że inna firma prywatna o przychodach rzędu 60 mld zł rocznie zarejestrowała w UE znak towarowy Arlen i może złożyć wniosek o unieważnienie prawa ochronnego emitenta.

Arlen jest jedną ze spółek, od których Polski Fundusz Rozwoju zażądał zwrotu dotacji przyznanej w ramach tzw. tarczy antycovidowej. Chodzi o 2,56 mln zł z odsetkami, które spółka może być zmuszona zwrócić. Jak czytamy, firma zakwestionowała decyzję PFR, poszła do sądu, a ten odroczył rozprawę do 18 września br. 10 stycznia Arlen podjął próbę ugodową. Do momentu publikacji dokumentu nie otrzymał odpowiedzi.

W 2024 r. przychody Grupy Arlen wyniosły 461,4 mln zł (wzrost o 26 proc. rok do roku), a znormalizowana (o koszty programu motywacyjnego) EBITDA – 83,9 mln zł. Z pominięciem przejęć, które – jak pisaliśmy – planuje grupa, jej przychody w średnim terminie mają rosnąć o kilkanaście procent, a marża EBITDA utrzymać się.

W radzie nadzorczej Arlenu zasiada m.in. Wiesław Kaczmarek, b. minister przekształceń własnościowych, oraz Bogdan Dziewulski, pracujący dla polskiej armii inżynier. W 2020 r. został szefem Inspektoratu Uzbrojenia.