Mondi Świecie traci przez forwardy i tańszy papier

Grupa słabo rozpoczęła rok. W I kwartale odnotowała znaczący spadek przychodów i poniosła 3,8 mln zł straty. Po takich danych akcje potaniały

Wyniki producenta papieru ze Świecia mocno rozczarowały rynek. Spadek przychodów i strata netto sprawiły, że giełdowa wycena akcji Mondi Świecie spadła w piątek o 7,30 proc., do 47,97 zł. Wartość obrotów papierami spółki przekroczyła 16,2 mln zł, co jest trzecim wynikiem w ostatnich trzech miesiącach.

[srodtytul]Papier tanieje mocniej, niż oczekiwano[/srodtytul]

W I kwartale 2009 r. skonsolidowane przychody ze sprzedaży Mondi Świecie wyniosły 316,3 mln zł. Były mniejsze o blisko 42 mln zł (12 proc.) w porównaniu z IV kwartałem 2008 r. i o 62,8 mln zł (17 proc.) słabsze od osiągniętych w I kwartale ubiegłego roku. Stało się tak pomimo wzrostu wolumenu sprzedaży papieru o ponad 10 tys. ton (4,8 proc.) w porównaniu z końcówką 2008 roku.

Kluczowy wpływ na zmniejszenie przychodów grupy miała obniżka notowań papieru. Jak poinformował zarząd w komentarzu do wyników, spadek cen transakcyjnych w euro w przypadku takich gatunków papieru, jak Kraftliner i Kraft Top X wyniósł odpowiednio 9 i 13 proc. Cena papieru workowego obniżyła się o blisko 14 proc. Produkty bazujące na makulaturze staniały jeszcze mocniej. Ceny papierów makulaturowych spadły średnio o jedną czwartą. – Mondi nie broni się przed spadkami cen papieru, które są głębsze, niż oczekiwano – ocenia Bartosz Arenin z BDM PKO BP.

Analitycy zwracają uwagę na znacząco większą skalę redukcji cen w transakcjach zawieranych przez Mondi w porównaniu ze spadkiem wartości papierowych indeksów na giełdzie FOEX. Indeks papieru Kraftliner spadł o około 4 pkt proc. mniej niż ceny w umowach Mondi Świecie.

[srodtytul]Straty na forwardach[/srodtytul]

Negatywny wpływ na spadek przychodów grupy (około 70 proc. pochodzi z eksportu) miało również rozliczenie walutowych forwardów zabezpieczających przepływy pieniężne. Zgodnie ze stosowanymi przez Mondi Świecie zasadami księgowości zabezpieczeń, wynik na rozliczonych transakcjach przekładany jest na poziom przychodów.

W I kwartale wpływ ten był ujemny i wyniósł ponad 45 mln zł. Oznacza to, że o taką kwotę przychody byłyby wyższe, gdyby spółka nie zawierała transakcji zabezpieczających. Ubytek ten tylko w niewielkim stopniu został zrekompensowany przez wyższe wpływy ze sprzedaży części wyrobów dzięki słabszemu złotemu. Mondi uzyskuje też przychody ze zbycia certyfikatów zielonej energii. W I kwartale było to 30 mln zł, o 1,8 mln zł więcej niż przed rokiem.

[srodtytul]Rentowność spada[/srodtytul]

Zyski ze sprzedaży Mondi Świecie zmalały w porównaniu z ubiegłym rokiem o 42 proc., do 75 mln zł. Marża na sprzedaży w I kwartale spadła do 24 proc., z 34 proc. przed rokiem. Spadkowi rentowności nie zapobiegły taniejące surowce. Jak wynika z danych spółki, średnie ceny makulatury w porównaniu z ubiegłym rokiem zmniejszyły się o około 60 proc. Koszty zakupu drewna sosnowego zmniejszyły się o 13 proc. rok do roku, a brzozowego – o 6,6 proc. Zysk operacyjny spółki w I kwartale wyniósł 10,8 mln zł. Przed rokiem było to 67,3 mln zł. Wyższe niż przed rokiem koszty finansowe (15,3 mln zł) sprawiły, że na poziomie netto spółka zanotowała stratę w wysokości 3,79 mln zł. Analitycy spodziewali się zysku.

[ramka][b]Radosław Łukaszczuk - analityk Millennium DM

Spadek cen papieru większy, niż zakładano[/b]

Wyniki Mondi Świecie są zaskakująco słabe. Mimo wzrostu wolumenu sprzedaży wyrobów gotowych i zniżki notowań złotego, co pozwala uzyskiwać większe przychody z eksportu, spółka zanotowała zdecydowany spadek przychodów ze sprzedaży. Wpływ na to miał głównie silniejszy, niż oczekiwano, spadek cen transakcyjnych papieru. Z danych spółki wynika, że redukcja cen w wypadku Świecia była znacznie głębsza, niż wynikałoby to z notowań papieru na helsińskiej giełdzie FOEX (dla niektórych gatunków różnica była nawet kilkudziesięcioprocentowa). Poziom przychodów Mondi Świecie dodatkowo obniżyło rozliczenie transakcji zabezpieczających przepływy pieniężne. Wynik na rozliczonych w I kwartale 2009 roku forwardach był ujemny i wyniósł 63,8 miliona złotych, z czego ponad 45 milionów złotych obniżyło przychody spółki ze sprzedaży. [/ramka]