Od czasu rekomendacji BDM z października 2012 kurs akcji Śnieżki wzrósł o 56 proc. Cały rok 2012 był okresem odbudowy marży na bazie podwyżki cen produktów przy obniżce/stabilizacji cen najważniejszych surowców.
W 2013 roku zarząd spółki oczekuje dalszej poprawy wyników.
"Biorąc pod uwagę pozytywne zmiany w modelu: niższy od oczekiwań dług netto na koniec IV kw. 2012 r., lepsza od wcześniejszych założeń marża brutto, niższe ceny bieli tytanowej (spadek o około 15-20 proc. rdr w I kw. 2013), spadek stopy wolnej do ryzyka, podwyższamy wycenę jednej akcji Śnieżki z 36,6 zł do 48 zł" - podano w raporcie.
Dodano, że ostatnie wzrosty kursu zniwelowały w dużej mierze dyskonto z jakim spółka była handlowana w stosunku do zachodniej konkurencji (dla Śnieżki EV/EBITDA'13=8,4x, przy medianie na poziomie 8,7x).
"Biorąc pod uwagę obecny kurs zmieniamy zalecenie z Akumuluj na Trzymaj. Z czynników ryzyka zwracamy uwagę na pierwsze próby testowania rynku przez producentów bieli tytanowej pod kątem podwyżek cen. W lutym podwyżki o 240 EUR/t (około 5-10%) ogłosili Kronos oraz Huntsman" - napisali analitycy w raporcie.
