Raport wydano przy cenie rynkowej równej 51 zł. W trakcie wtorkowych notowań rynek wyceniał akcje spółki niewiele ponad 49 zł.
Autorzy rekomendacji zwracają uwagę na dwie kluczowe inwestycje, które czekają spółkę w najbliższych latach: budowę fabryki płyt wiórowych i rozbudowę mocy produkcyjnych mebli do 13 mln paczek. - Spółka planuje rozpocząć budowę fabryki płyt wiórowych o łącznej mocy produkcyjnej na poziomie 250 tys. m3 w 2016 roku i oczekuje ukończenia inwestycji do końca 2017 roku. Planowane nakłady inwestycyjne wynoszą 330 mln zł. Szacujemy, że nowa fabryka płyt wiórowych powinna dodać 30 mln zł rocznie do EBITDA od 2019 roku, wyłączając wszystkie potencjalne korzyści wynikające z poprawy pozycji negocjacyjnej przy zakupach płyt wiórowych. Jednocześnie, Forte planuje zbudować halę produkcyjną mebli, a pierwsza linia produkcyjna może być ukończona w 2018 roku. Planowane nakłady inwestycyjne wynoszą 120 mln zł. W sumie, spodziewamy się, że Forte będzie w stanie wygenerować 1,7 mld zł przychodów i 250 mln zł EBITDA w 2022 roku – oceniają analitycy brokera.
Zwracają uwagę, że Forte finansować będzie swoje wydatki inwestycyjne głównie za pomocą długu, co może oznaczać wzrost wskaźnika wskaźnik zadłużenie netto/EBITDA do 2,7x na koniec 2017 roku, a nawet do 3,0x w 2018 roku.
Podkreślają, że akcje Forte notowane są z premią do mediany grupy spółek z branży, co uważają za zasadne z uwagi na 10-proc. średnioroczną stopę wzrostu na lata 2015-2022 oraz stabilną politykę dywidendową.
Prognoza analityków ING Securities zakłada, że w 2015 roku zysk netto Forte wyniósł 83 mln zł przy przychodach sięgających 924 mln zł. W 2016 roku zysk netto wzrośnie do 92 mln zł, a sprzedaż obniży się do 1,04 mld zł.
