Dziesięć spółek, których OFE nie chciały, a ich kursy poszybowały

Znaleźliśmy spółki giełdowe, w których fundusze emerytalne najmocniej skróciły pozycje w ubiegłym roku. I sprawdziliśmy, jak niechciane firmy radzą sobie na parkiecie w tym roku. Okazuje się, że znacznie powyżej przeciętnej

Otwarte fundusze emerytalne (OFE) to ważny rozgrywający na warszawskim parkiecie. W akcjach ulokowały 76 mld zł, co daje im niemal 20-proc. siłę mierzoną udziałem w kapitalizacji krajowych firm. Nic więc dziwnego, że każdy inwestor powinien śledzić ruchy tych cierpliwych z zasady akcjonariuszy. Można chociażby przeglądać roczne zestawienia ich portfeli akcyjnych. I przy okazji zostać mocno zaskoczonym. Okazuje się, że jeśli drobny inwestor chce pobić nawet czterokrotnie rynek, to wystarczy, że podejmie na parkiecie decyzje odwrotne niż OFE. Tak przynajmniej wynika z analizy ubiegłorocznych portfeli OFE i tegorocznych zmian kursów spółek na GPW.

Czas na selekcję

W ubiegłym roku OFE miały akcje ponad 250 spółek notowanych na warszawskiej giełdzie. Wyłoniliśmy więc dziesięć firm, w których fundusze najmocniej zredukowały pozycję – chodzi o procentową zmianę ich łącznego udziału w kapitale akcyjnym spółki. A następnie sprawdziliśmy, jak najbardziej niechciane przez OFE firmy radzą sobie na parkiecie w tym roku. Z analizy wyłączyliśmy przy

tym emitentów, którzy zostali wycofani z obrotu (w wyniku przejęcia przez inwestora branżowego lub połączenia z inną giełdową spółką). Takich firm było kilka, np. Elstar Oils czy Naftobudowa.

Sprzedaż i rozwadniające emisje

W ubiegłym roku OFE najmocniej zredukowały pozycje w Sfinksie. To operator znanych marek restauracyjnych (m.in. Sphinx czy Chłopskie Jadło), który kontynuuje kosztowny proces restrukturyzacji. Spadek udziału funduszy w kapitale akcyjnym (o 14,8 pkt proc.) to efekt sprzedaży papierów, ale również rozwodnienia kapitału (Sfinks przeprowadził nową emisję akcji).

Na cenzurowanym znalazła się również CP Energia, która też przeprowadziła emisję z prawem poboru (udział OFE w kapitale akcyjnym spadł w 2011 roku o 11 pkt proc. z powodu sprzedaży papierów i wspomnianej emisji), i BZ WBK (9,9?pkt proc.). W przypadku wielkopolskiego banku okazją do wyjścia z inwestycji było wezwanie ogłoszone przez hiszpański Santander. W niechcianej dziesiątce znalazły się też m.in. Trakcja Polska (straszakiem mogły być kłopoty spółek zależnych), deweloper Polnord (dekoniunktura w branży), fundusz BBI Capital NFI (przedłużająca się reorganizacja), producent maszyn rolniczych Warfama czy Rafako.

Warto iść pod prąd

Czy decyzje zarządzających funduszy emerytalnych mogą pomóc inwestorom w podjęciu decyzji? Okazuje się, że tak. Tyle tylko, że w tym roku trzeba było zająć pozycję zupełnie odwrotną do OFE, czyli postawić właśnie na „niechciane" przez nie spółki. Wyliczyliśmy bowiem, że od stycznia ich kursy wzrosły do wtorku czterokrotnie mocniej (średnia arytmetyczna to 43?proc., a mediana to 39 proc.) niż szeroki WIG. Rekordzista – Trakcja Polska – dała zarobić inwestorom w tym roku aż 106 proc. To aż 10-krotnie lepszy wynik od WIG. Warto też zauważyć, że stopa zwrotu z akcji aż połowy spółek z niechcianej dziesiątki to ponad  40?proc. Najsłabiej w zestawieniu wypadł?BZ WBK, którego kurs wzrósł od początku roku zaledwie o 1 proc. To jedyny maruder z niechcianej dziesiątki. Drugi w kolejności „słabeusz" – Warfama – zwiększył wartość rynkową o 25 proc.

Ulubieńcy dali jednak zarobić

A jak wygląda sytuacja w przypadku spółek, w których OFE najmocniej zwiększyły udział w kapitale akcyjnym w 2011 r.?

Pod tym kątem fundusze wypadają już – na szczęście dla przyszłych emerytów – znacznie lepiej. W gronie dziesięciu najmocniej doważonych spółek, w których OFE kupiły akcje stanowiące co najmniej 18,6 proc. kapitału akcyjnego, przeważają ubiegłoroczni debiutanci (jest ich aż sześciu). Tegoroczna stopa zwrotu na GPW dziesiątki ubiegłorocznych ulubieńców OFE to 16 proc. (mediana). Najlepiej radzi sobie na razie Ferro i Open Finance (kursy wzrosły o ponad  35?proc.), najgorzej – Polska Grupa Odlewnicza (OFE mają 17,1 proc. jej akcji, a kurs spadł o 2 proc.) i Kruk (odpowiednio 32,7 proc. i 9 proc. wzrostu kursu).

[email protected]

Zysk portfela: +43 proc.

Tyle można było zarobić (średnia arytmetyczna) w tym roku na portfelu, w skład którego weszłyby akcje dziesięciu spółek najbardziej niechcianych przez OFE w ubiegłym roku. Portfel dziesięciu spółek najmocniej doważonych dał zarobić od stycznia niecałe 20 proc.

Ważna liczba: 76 mld zł

Otwarte fundusze emerytalne mają ulokowane w akcjach niemal jedną trzecią aktywów, czyli 76 mld zł. To prawie 20 proc. kapitalizacji krajowych firm notowanych na giełdzie.

OFE?w spółkach

Krajowe fundusze emerytalne mają w portfelach akcje ponad 250 spółek giełdowych. Dla przypomnienia, obecnie na głównym parkiecie handluje się walorami 414 emitentów.

Historia Z portfeli OFE za 2010 rok

Sprawdziliśmy też portfele funduszy emerytalnych za 2010 rok. Okazuje się, że wśród mocno „zredukowanych" wówczas przez OFE spółek znalazł się Cyfrowy Polsat – udział „emerytów" w kapitale akcyjnym medialnej firmy spadł z 26,6 proc. do 11,9 proc. Jak zareagował giełdowy kurs „niechcianej" spółki? W ubiegłym roku walory Cyfrowego Polsatu przeceniono o niecałe 17 proc. Dla porównania WIG zanurkował w tym samym czasie o 21 proc. Można więc stwierdzić, że i tutaj kontrariańskie podejście sprawdziłoby się. Prawdą jest jednak to, że horyzont inwestycyjny OFE jest nieco dłuższy niż rok czy kilka miesięcy, a więc ich wyniki inwestycyjne lepiej oceniać co najmniej po kilku latach.