Słabe otoczenie makroekonomiczne szkodzi wynikom spółek z GPW

Sprawdziliśmy, jakich rezultatów oczekują analitycy po firmach notowanych na giełdzie w Warszawie. Gwiazdami tego sezonu powinny być spółki handlowe i dystrybutorzy leków.

Łączne przychody 38 niefinansowych spółek z warszawskiego parkietu, które nie opublikowały jeszcze sprawozdań finansowych za ostatni kwartał i dla których analitycy sporządzają prognozy wyników w okresie lipiec–wrzesień mogły spaść o 4,7 proc., do niespełna 66 mld zł – wynika z szacunków „Parkietu" na podstawie prognoz biur maklerskich (w zestawieniu uwzględniliśmy te spółki, dla których dysponowaliśmy co najmniej trzema raportami analityków). Znacznie gorzej było na pozostałych pozycjach rachunku zysków i strat. Wynik operacyjny analizowanych przedsiębiorstw mógł spaść w porównaniu z tym samym okresem minionego roku o 14,6 proc., do blisko 6 mld zł, a wynik netto mógł obniżyć się o 26,3 proc., do nieco ponad 4 mld zł. Jeszcze większe pogorszenie zagregowanych rezultatów będzie widoczne, jeśli w zestawieniu uwzględnimy również osiem przedsiębiorstw, które opublikowały już sprawozdania finansowe za ostatni kwartał. Łączne przychody ze sprzedaży spadłyby w takiej sytuacji o 4,9 proc. Wynik operacyjny obniżyłby się o 22,5 proc., a wynik netto o 31,3 proc.

Słabe otoczenie makroekonomiczne

Analitycy z Ipopemy Securities oceniają, że rezultaty za III kwartał będą generalnie nieciekawe, na co wpływ miały słabe otoczenie makroekonomiczne, niskie stopy procentowe oraz spadek cen surowców. Wśród gwiazd tego sezonu publikacji wyników wskazują przede wszystkim sektor handlowy, który powinien zanotować znaczącą dynamikę zysku netto. Z drugiej strony spodziewają się jednak, że słabe wyniki pokaże Eurocash. Pozytywnego zaskoczenia analitycy z Ipopemy oczekują zaś po spółkach budowlanych. Niespodzianek oczekują raczej po przepływach pieniężnych z działalności operacyjnej, a nie rachunkach zysków i strat.

Analitycy z DM Citi Handlowego największego spadku zysków spodziewają się po spółkach wydobywczych oraz PKN Orlen. Najbardziej imponującej poprawy oczekują zaś po podmiotach nastawionych na konsumentów, czyli dystrybutorach leków, Inter Cars i spółkach handlowych.

Oczekiwania analityków znajdują odzwierciedlenie w zgromadzonych przez nas danych. Z naszego zestawienia wynika bowiem, że największe procentowe wzrosty zysków operacyjnych i netto rzeczywiście zanotują spółki z segmentów wskazywanych przez analityków. Wysoko w czołówce wzrostów znajdują się chociażby Pelion, Inter Cars, CCC, LPP, Neuca oraz Farmacol.

PGE nadal najbardziej zyskowną spółką

W tabeli powyżej poza średnimi prognoz analityków zamieściliśmy również rezultaty firm, które opublikowały już sprawozdania finansowe za III kwartał. Z naszego zestawienia wynika, że najbardziej zyskowną niefinansową spółką warszawskiej giełdy pozostanie zapewne Polska Grupa Energetyczna, która zdaniem ekspertów mogła zakończyć miniony kwartał z 1,07 mld zł zysku netto. Jeśli te oczekiwania się potwierdzą, to będzie to oznaczało, że czysty zarobek w porównaniu z tym samym okresem minionego roku spadnie o 5,7 proc. Osiągnięcie dobrych wyników możliwe będzie głównie za sprawą bardzo wysokich przychodów z tytułu rekompensat za rozwiązane wcześniej kontrakty długoterminowe na sprzedaż energii elektrycznej.

Największe pogorszenie rezultatów w ujęciu bezwzględnym zanotować może PKN Orlen, który już opublikował sprawozdanie finansowe za III kwartał. Paliwowy koncern zamknął go z 654,6 mln zł zysku netto, o 711,6 mln zł mniej niż w tym samym okresie minionego roku (czysty zarobek spadł o 52,1 proc.). Wszystko za sprawą niższych marż rafineryjnych, które zaszkodziły również Grupie Lotos. Także ta spółka mogła zanotować znaczące pogorszenie rezultatów w porównaniu z III kwartałem 2012 r. Zdaniem analityków jej wynik netto mógł obniżyć się o 461,1 mln zł (73,7 proc.).

Znaczące pogorszenie rezultatów zanotował też zapewne KGHM, w wypadku którego spadek jednostkowego zysku netto szacowany jest na 628,6 mln zł (56,1 proc.). Tej spółce szkodziły przede wszystkim niższe ceny miedzi.

Największą poprawę w ujęciu bezwzględnym zanotować mogło zaś PGNiG, którego wyniki wspierały niższe ceny importu gazu oraz własna produkcja ropy naftowej. Analitycy prognozują, że czysty zarobek gazowej spółki wzrósł o 428,8 mln zł, czyli o blisko 660 proc. O 229 mln zł poprawić mógł się zaś wynik netto Polimeksu-Mostostalu. To jednak nie wystarczy, żeby w III kwartale 2013 r. wyjść na plus. Analitycy prognozują, że budowlana spółka zamknęła go z 60,3 mln zł straty. Tak znaczna poprawa wynika z tego, że w 2012 r. firma dokonywała aktualizacji budżetów kontraktów, co skutkowało wielomilionowymi odpisami.

Co przyniesie IV kwartał?

Sezon publikacji wyników za okres lipiec-wrzesień trwa w najlepsze. Dlatego analityków postanowiliśmy zapytać również o to, jakie branże mogą wyróżnić się pozytywnie w ostatnim kwartale tego roku.

– W IV kwartale 2013 r. powinno być widać poprawę sytuacji w spółkach mediowych. Rynek reklamy w poszczególnych segmentach wygląda coraz lepiej i będzie to także odczuwalne w 2014 r. Tym samym przy założeniu, że ożywienie gospodarcze będzie kontynuowane, spółki z ekspozycją na wpływy reklamowe są według nas na początku ścieżki poprawy – komentuje Maciej Bobrowski, szef działu analiz w DM BDM. – Spodziewamy się też dobrych danych ze strony banków oraz kontynuacji pozytywnych tendencji w 2014 r. Trzeba mieć jednak na uwadze, że akurat wyceny banków w ostatnich miesiącach mocno zyskały i są one handlowane wysoko na tle innych tego typu podmiotów z rynków zagranicznych – dodaje.

Analitycy z DM BDM uważają, że w końcówce tego roku poprawić się powinny również wyniki branży chemicznej. Baza z poprzedniego roku jest bowiem niska, a ceny podstawowych produktów nie powinny już spadać. – Już w minionym kwartale otoczenie w segmencie poliamidów/kaprolaktamu było lepsze. Przy ustabilizowaniu się światowych cen zbóż spodziewamy się również poprawy w biznesie nawozowym, szczególnie w obszarze nawozów azotowych – komentuje Bobrowski.