Wrzesień nie rozpieszczał inwestorów. A co w październiku?

Wrzesień nie sprzyjał inwestycjom w akcje notowane na GPW. Analitycy techniczni liczą jednak na poprawę nastrojów w październiku. Dlatego wytypowali siedem spółek do portfela. Największy potencjał widzą w firmach odzieżowych.

Wrzesień był piątym z rzędu spadkowym miesiącem dla indeksu WIG i drugim dla technicznego portfela „Parkietu". Licząc od 28 sierpnia do 29 września, wskaźnik szerokiego rynku stracił 3,4 proc., a zestawienie złożone z dziewięciu spółek wskazanych przez analityków przyniosło stratę o 0,2 pkt proc. większą. Kiepskie wyniki to pokłosie ogólnie słabych nastrojów na rynkach finansowych. Ich przyczynami były we wrześniu niepewność co do polityki monetarnej Fedu, a także (głównie pod koniec miesiąca) spadki na niemieckiej giełdzie wywołane problemami koncernów samochodowych, oskarżonych o manipulację danymi na temat emisji spalin.

Garść statystyk

Przypomnijmy, że w typowaniu do wrześniowego portfela udział wzięło dziesięcioro analityków technicznych. W zestawieniu ostatecznie znalazło się jednak tylko osiem spółek, ponieważ jeden ekspert zalecał trzymanie gotówki, a w przypadku drugiego nie zostały spełnione kryteria kupna akcji. Notowania akcji aż pięciu spółek osiągnęły niestety poziomy stop loss, przynosząc średnią stratę w wysokości 11,6 proc. Warto w tym miejscu wspomnieć, że w trzech przypadkach (CCC, Interbud Lublin, Groclin) poziom linii obrony został osiągnięty już 1 września. Te straty znacznie obciążyły wynik portfela.

Akcje trzech pozostałych firm przyniosły zysk. Największy – 11,2 proc. oraz 9,2 proc. – osiągnięty został odpowiednio przez Comarch oraz Altus TFI (patrz wykres na str 9). Zdecydowana przewaga tracących spółek i niekorzystna relacja średniego zysku do średniej straty zadecydowały o ostatecznym wyniku portfela wynoszącym 3,6 proc. pod kreską.

Nowe zestawienie

Mimo kiepskiej passy w typowaniu do październikowego portfela ponownie udział wzięło dziesięcioro ekspertów od analizy technicznej. Co istotne, w nowym zestawieniu sporo jest jednomyślności. Choć wszyscy zawsze typują niezależnie, trzech ekspertów wskazało Vistulę, a dwóch Monnarii. W efekcie te dwie spółki otrzymują wagi odpowiednio 30 proc. i 20 proc., a pozostała piątka po 10 proc.

Datą bazową dla nowego zestawienia jest 29 września. Ceny zamknięcia z tej sesji będą stanowić punkt odniesienia przy obliczaniu wyników portfela i WIG. Wyjątkiem jest sytuacja, gdy ekspert wskaże dokładny poziom kupna akcji, inny niż kurs bazowy. Wówczas moment wejścia na rynek zależy tylko od wskazanego poziomu. Jeśli nie zostanie on osiągnięty (jak w przypadku Ciechu we wrześniowym portfelu), spółka nie wchodzi do portfela.

Odzieżowe misie

Jeśli chodzi o skład październikowego portfela, warto na wstępie zauważyć, że już drugi miesiąc z rzędu nie ma w nim przedstawicieli blue chips. Nie ma w tym nic dziwnego. Indeks WIG20, podobnie jak WIG, ma za sobą piąty spadkowy miesiąc z rzędu. W ostatnim tygodniu września notowania spadły do 2008 pkt, czyli znalazły się najniżej od lipca 2009 r. Z technicznego punktu widzenia wzrosło ryzyko, że WIG20 wybije się z długoterminowej konsolidacji i spadnie o kolejne kilkadziesiąt punktów.

W październikowym zestawieniu znalazły się więc tylko małe i średnie spółki. Jest czterech reprezentantów sWIG80 i trzech przedstawicieli mWIG40. Pod względem branżowym dominują oczywiście odzieżówki (Vistula i Monnari). Poza tym mamy dwóch przedstawicieli branży motoryzacyjnej (Groclin, Inter Cars), rolno-spożywczy Kernel, paliwowy Serinus Energy oraz restauracyjny AmRest.

Recepta na zysk

Aż 50-proc. udział w październikowym portfelu dwóch spółek odzieżowych to sytuacja dotąd niespotykana w naszym eksperymencie. Od zachowania kursów akcji tych firm będzie w dużej mierze zależał końcowy wynik portfela. Notowania obu spółek poruszają się w długoterminowych trendach wzrostowych, co pokazuje, że eksperci stosują strategię gry z trendem. Ze wskazanych przez nich poziomów take profit wynika, że w przypadku Vistuli można liczyć na stopę zwrotu sięgającą od 8,5 proc. do 15 proc., a dla Monnari od 11 proc. do 34 proc. Warto również zauważyć, że obie spółki mają także fundamentalny potencjał wzrostowy. Wspominaliśmy o tym ostatnio na łamach „Parkietu" w artykule „Monnari, Bytom, CCC i Vistula z szansami na zwyżki". Analitycy spodziewają się w obu przypadkach poprawy lub utrzymania dobrych wyników w III kwartale, a przez to ich wyceny akcji są wyższe od obecnych poziomów.

[email protected]

Wyniki: Duży wpływ słabego początku

Datą bazową dla wrześniowego portfela był 28 sierpnia, a końcową 29 września. Stopy zwrotu dla portfela i WIG dla tego okresu wyniosły odpowiednio -3,6 proc. oraz -3,4 proc. Wyniki są bardzo zbliżone, ale ta różnica nie była taka sama przez cały miesiąc. W praktyce niestety o stracie portfela zadecydowały w dużej mierze szybko zrealizowane zlecenia stop loss (już 1 września) dla CCC, Interbudu Lublin i Groclinu. Później stopy zwrotu były ze sobą mocniej skorelowane, co pokazuje wykres.

Spółka miesiąca: Na akcjach Altus TFI można było zarobić we wrześniu 9,2 proc.

Najwyższą stopę zwrotu we wrześniu – 11,2 proc. – uzyskał Comarch, wytypowany przez Mateusza Stencla, analityka ING Securities. Ponieważ take profit został osiągnięty już 30 sierpnia, a więc przed opublikowaniem portfela (harmonogram redakcyjny sprawia, że między otrzymaniem wskazań od analityków a ich publikacją zawsze jest przynajmniej dzień różnicy), postanowiłem tytuł spółki miesiąca przyznać Altus TFI, które wskazał Mateusz Namysł z Raiffeisen Brokers. Miesiąc temu wspominał on, że na wykresie pojawiło się kilka sygnałów wzrostowych, m.in. formacja młota na świecach o interwale tygodniowym. Ekspert uznał jednocześnie, że nie należy ustawiać zleceń stop loss i take profit, a ceną kupna miało być zamknięcie sesji bazowej (28 sierpnia), czyli 9,98 zł. W połowie ubiegłego miesiąca kurs dynamicznie ruszył na północ, co było spowodowane decyzją zarządu spółki o skupie akcji własnych. W najlepszym momencie września wycena Altus TFI sięgnęła 11,8 zł, ale z uwagi na brak take profit zamknięcie nastąpiło na zakończeniu sesji 29 września, czyli po kursie 10,9 zł. Stopa zwrotu wyniosła 9,2 proc.

Dziesięcioro techników: typuje spółki do październikowego portfela akcji

Krzysztof Borowski, IBiUG SGH

Vistula

Cena akcji pokonała opór 2,71 zł, dając tym samym wskazanie kupna. Na wskaźnikach i oscylatorach sytuacja nie jest do końca jednoznaczna, ale widoczna jest przewaga sygnałów kupna na MACD (wskazanie powyżej linii zero) i Parabolic, podczas gdy RSI i ROC zbliżają się już do poziomów wykupienia. Od dołu za ceną w górę porusza się średnia ruchoma 13-sesyjna, a wskaźniki wolumenowe sygnalizują napływ środków na rynek tego waloru (Akumulacja/Dystrybucja oraz A/D Chaikina).

STOP 2,64 zł

CEL 3,05 zł

Poprzedni typ: Interbud Lublin

Michał Krajczewski, BM BGŻ BNP Paribas

Inter Cars

Zwężający się zakres wahań oraz zbliżenie się kursu akcji w okolice strefy wsparcia (210–220 zł) poprawiają perspektywy waloru z punktu widzenia analizy technicznej. Ostatnie sesje przyniosły też wyraźne zwiększenie wolumenu, co może potwierdzać zwiększające się zainteresowanie spółką. W tym układzie możliwy jest powrót w kierunku majowego maksimum w strefie 270 zł. Spadek poniżej wspomnianej strefy wsparcia otworzy drogę do większej korekty z celem na ok. 185 zł.

STOP 205 zł

CEL 270 zł

Poprzedni typ: CCC

Agata Filipowicz-Rybicka, BM BPH

Vistula

Kurs akcji odzieżowej spółki znajduje się w stabilnym trendzie wzrostowym, a w ostatnich dniach pokonane zostały lokalne maksima na 2,69 zł. Tym samym potencjał utrzymania trendu na walorze wyraźnie wzrósł, a nowe maksima potwierdzone zostały w obrotach. Na uwagę zasługuje szybki oscylator RSI. Wskaźnik dotarł już wprawdzie do 70 pkt, ale nie przekroczył swoich maksymalnych zakresów, dając jeszcze szansę kupującym. Najbliższym poziomem wsparcia pozostaje pokonany obszar 2,69 zł, a następnie lokalne dołki na 2,56 zł. Techniczny stop loss: 2,56 zł (w cenach zamknięcia) i take profit: 3,10 zł.

STOP 2,56 zł

CEL 3,1 zł

Poprzedni typ: ekspert nie brała udziału w poprzednim typowaniu

Piotr Neidek, DM mBanku

Monnari

Od kilku tygodni na wykresie trwa konsolidacja, która przybrała postać trójkąta. Biorąc pod uwagę jego umiejscowienie (nad średnioterminową strefą wsparcia), należy sądzić, że jest to struktura zapowiadająca kontynuację zwyżek. We wtorek doszło do wybicia górnego ograniczenia tej formacji, co w połączeniu z pozytywnym układem wskaźników impetu oraz tygodniowym układem świeczek oznacza, że pojawił się sygnał kupna. Na korzyść wzrostowego scenariusza wciąż przemawia długoterminowy trend oraz układ tygodniowych EMA, a skoro dystrybucji jak na razie nie widać, to zgodnie z prawami fizyki outlook jest wzrostowy. Stop loss w cenach zamknięcia to 15,99 zł, a cel to 23,55 zł.

STOP 15,99 zł

CEL 23,55 zł

Poprzedni typ: Cormay

Piotr Kaźmierkiewicz, CDM Pekao

Serinus Energy

Koniec sierpnia przyniósł ostatnią falę w trendzie spadkowym. Jeszcze w pierwszej dekadzie września kurs przełamał linię średnioterminowego trendu spadkowego, rozpoczynając odreagowanie, które w pierwszym takcie zniosło około 1/4 majowo-sierpniowej fali spadkowej. Białe marubozu z 17 września sugerowało chęć zdynamizowania odreagowania, lecz kontra podaży zatrzymała zapał kupujących. Zejście to nie zasłoniło jednak całego korpusu wspomnianej świecy, co pozwoliło na wyznaczenie linii trendu wzrostowego, która przebiega obecnie na 1,98 zł. Scenariuszem bazowym jest zatem obrona linii trendu, kontynuacja zwyżki i test lipcowych maksimów (2,53 zł). Licząc na jego realizację, pozycję zajmujemy na linii trendu (1,98 zł), a chroniąc się przed brakiem ruchu wzrostowego stawiamy zlecenie stop loss poniżej rozpiętości świecy z 9 września, która doprowadziła do zmiany trendu (1,78 zł).

STOP 1,78 zł

CEL 2,48 zł

Poprzedni typ: Groclin

Michał Pietrzyca, DM BOŚ

Groclin

Kurs akcji spółki znajduje się w mocno zmiennym układzie cenowym, w którym wyłapywanie dołków wychodzi idealnie popytowi już od dziewięciu miesięcy. Dzięki temu kurs kroczy zwyżkowym, średnioterminowym zygzakiem, tj. prowzrostowym rozkładem price action. Takie zależności korespondują zbieżnie z lekko unoszącą się 200-sesyjną EMA (średnia krocząca ważona wykładniczo – red.), więc w najbliższych tygodniach/miesiącach lokalny impuls cenowy powinien ukształtować bazę pod dłuższy trend. Pod koniec września średnia EMA-200 nieznacznie unosiła się w górę (taki proces trwa od końca lipca), taktowana co dwie sesje prawie 0,015 zł zmianą na korzyść długich pozycji. W związku z tym brak przełamania strefy wsparcia 10,52–9,87 zł umożliwi w długim terminie windowanie kursu akcji Groclinu i wówczas zobaczymy prawdopodobnie ruch według proporcji Fibonacciego w stronę 18–20 zł, co także wynika z rysowanego od kilku miesięcy, zwyżkowego kanału według Pitchforka. Kupujemy, gdy cena znajdzie się przy 11,53 zł.

STOP 10,88 zł

CEL 17,8 zł

Poprzedni typ: Rawlplug

Wojciech Woźniak, Vestor DM

Kernel

Po obronie wsparcia 37 zł kurs akcji ukraińskiej spółki ponownie ruszył w kierunku północnym. Ruch wzrostowy został zatrzymany przez opór, który tworzą tegoroczne maksima w okolicach 46 zł. Bardzo możliwe, że jest to jednak jedynie przystanek w drodze do wyznaczenia nowych maksimów, co sugeruje trend wzrostowy, w którym cena porusza się od dłuższego czasu, jak również bliskość średniej 50-sesyjnej, która w ciągu ostatniego roku wielokrotnie stanowiła wsparcie dla kursu. Take profit ustawiłbym na poziomie 50 zł, gdzie kończy się luka bessy z 2013 r., natomiast stop loss poniżej luki hossy z lipca bieżącego roku. Kupujemy po cenie otwarcia sesji z 30 września.

STOP 40,5 zł

CEL 50 zł

Poprzedni typ: Zetkama

Przemysław Smoliński, DM PKO BP

Vistula

Ostatnie sesje przyniosły silny wzrost ceny, która zakończyła korektę, wybijając się górą z kilkutygodniowej konsolidacji. Potwierdzeniem kontynuacji ruchu w górę będzie pokonanie ostatniego, lokalnego maksimum, co wykorzystamy do kupna po kursie 2,89 zł. Zlecenie zabezpieczające należy w takim przypadku ustawić na poziomie 2,73 zł, a przesuniemy je do poziomu 2,83 zł po zrealizowaniu połowy zysku przy cenie 3,04 zł. Z zamknięciem drugiej połowy pozycji należy wstrzymać się do czasu osiągnięcia przez spółkę poziomu 3,23 zł.

STOP 2,73 zł

CEL 3,23 zł

Poprzedni typ: ekspert nie brał udziału w poprzednim typowaniu

Krzysztof Ojczyk, Noble Securities

AmRest

Od dwóch miesięcy kurs akcji podlega trendowi spadkowemu, który jednak w odróżnieniu od sytuacji na szerokim rynku najprawdopodobniej ma wyłącznie korekcyjny charakter. Trwająca od dwóch tygodni konsolidacja położona jest tuż pod linią wspomnianego trendu, stąd wyjście ponad jej górne ograniczenie (170 zł) stanowiłoby także sygnał powrotu do nadrzędnej tendencji wzrostowej. W przypadku realizacji takiego scenariusza wejście nastąpi po cenie 170,1 zł intraday, stop loss wyniesie 165,9 zł , zaś take profit 184 zł.

STOP 165,9 zł

CEL 184 zł

Poprzedni typ: Ciech (spółka nie weszła do portfela, bo nie zostały spełnione kryteria kupna)

Mateusz Stencel, ING Securities

Monnari

Kurs akcji odzieżowej spółki porusza się w długoterminowym trendzie wzrostowym. Ważnym wsparciem dla notowań jest obszar 16–16,5 zł, który wcześniej pełnił rolę silnego oporu. W ostatnim czasie poziom ten był kilkakrotnie testowany, co świadczy o jego istotności. Szanse na pozytywny scenariusz daje wskaźnik MACD, który jest bliski wygenerowania sygnału kupna. Ceną kupna jest zamknięcie z 29 września, stop loss w cenach zamknięcia to 15,99 zł.

STOP 15,99 zł

CEL 19,49 zł

Poprzedni typ: Comarch