Sezon wynikowy nie będzie dobry dla wszystkich branż

Z pogorszeniem rezultatów trzeba się liczyć m.in. w przemysłowej i wydobywczej . Natomiast problemów z poprawą wyników nie powinny mieć m.in. spółki handlu detalicznego, telekomy czy deweloperzy.

Sezon publikacji raportów już wystartował, ale prawdziwy wysyp dopiero przed nami. Sprawdziliśmy, które spółki mają szansę błysnąć, a gdzie nie ma widoków na poprawę.

Mieszane wyniki w WIG20

Pod lupę wzięliśmy prognozy biur maklerskich dla spółek niebankowych z GPW (sektor bankowy analizowaliśmy we wtorkowym „Parkiecie"). Wynika z nich, że oczekiwania odnośnie do tego sezonu wynikowego są umiarkowanie optymistyczne.

W tym sezonie pozytywnych wieści inwestorzy mogą wypatrywać od spółek energetycznych. – Generalnie powinien być to dobry kwartał dla sektora, gdyż poza Tauronem, który zmaga się z dużymi problemami w wydobyciu, reszta spółek powinna poprawić wynik EBITDA (licząc rok do roku), głównie na wyższych marżach na wytwarzaniu – uważa Kamil Kliszcz, analityk DM mBanku.

Kontynuacja pozytywnego trendu spodziewana jest w wynikach telekomów. Swoimi osiągnięciami zdążył się już pochwalić Orange. Poprawa przychodów i zysków była nieco bardziej efektowna niż zakładali analitycy. – W branży telekomunikacyjnej warto zwrócić uwagę na Play, gdzie jest spora szansa na utrzymanie dwucyfrowej pozytywnej dynamiki wyniku EBITDA, podobnie jak w pierwszych dwóch kwartałach tego roku. Mimo że kilkunastoprocentowa zmiana nie jest niecodziennym wynikiem na GPW, to na pewno stanowi wyróżnik w defensywnej branży telekomów – przekonuje Dominik Niszcz, analityk Raiffeisena.

GG Parkiet

Natomiast analitycy nie obiecują sobie wiele po wynikach firm wydobywczych. Ich prognozy wskazują na solidny spadek zysków JSW. Wyzwaniem dla spółki jest niekorzystne otoczenie w postaci spadających cen węgla. Z kolei spadki cen ropy i gazu będą miały niekorzystny wpływ na sytuacje PGNiG. KGHM z jednej strony korzystał z wyższych cen metali (srebro, złoto, molibden. Z drugiej na wynikach koncernu ciążyć będą wyższe koszty energii i płac oraz niższa wolumenowa sprzedaż.

Konsument pomaga

Z przewidywań analityków wynika, że III kwartał był udany dla wielu spółek nastawionych na konsumenta, czego przykładem są firmy handlu detalicznego. Zdaniem Marii Mickiewicz, analityk Pekao IB, z uwagi na sprzyjające otoczenie w postaci mocnego konsumenta i inflację cen żywności, w III kwartale można się spodziewać wyraźnej poprawy wyników w branży FMCG. – W przypadku Dino spodziewamy się kontynuacji mocnych dwucyfrowych zwyżek zysku EBITDA (wzrost o 37 proc. rok do roku), choć zaznaczamy, że jeśli chodzi o bazę z zeszłego roku, to wydaje się ona najmniej wymagająca właśnie w tym kwartale (z uwagi na mocniejszy przyrost kosztów sprzedaży i ogólnego zarządu rok temu), a wspomniany nieco słabszy wrzesień może jednak pozostawiać lekki niedosyt po stronie wzrostu przychodów. Sprzedaż porównywalna powinna zwiększyć się o około 12 proc. – szacuje.

Wyraźna poprawa wyników spodziewana jest w Rainbow Tours. Zdaniem Michała Krajczewskiego, analityka BM BNP Paribas, wysoką dynamikę wyników w III kwartale wspierać będzie niska baza z ub.r. (duża konkurencja i wyprzedaże wycieczek last minute). – W bieżącym sezonie obserwujemy wzrost cen wycieczek, czyli nie doszło do sytuacji z poprzedniego roku, kiedy agresywne działania konkurencji zaniżały ceny. Ponadto stabilne kursy walutowe i ceny paliw lotniczych, a także wzrost sprzedaży poprzez własne kanały są kolejnymi argumentami za poprawą marż przez giełdowego touroperatora – argumentuje.

Na udany kwartał mogą liczyć ci deweloperzy mieszkaniowi, którzy wysokie koszty są w stanie rekompensować podwyżkami cen. – Bardzo dobrze powinny poradzić sobie Archicom i Dom Development. Archicom zaraportował wysoką kontraktację oraz wysoką sprzedaż notarialną (290 szt.), co powinno się przełożyć na zdecydowany wzrost wyniku netto. Dom Development istotnie zwiększył wolumen przekazań w relacji do III kwartału poprzedniego roku, co sugeruje silną poprawę rezultatów – oczekuje Adrian Górniak, analityk DM BDM.

Selektywna poprawa

Problemów z poprawą rezultatów nie powinni mieć przedstawiciele branży IT. – Warto zwrócić uwagę na istotną poprawę wyników, którą powinien pokazać Comarch, głównie dzięki wyższej rentowności i odwróceniu odpisu na KSI. Osłabienie krajowej waluty powinno również wspomagać wyniki LiveChatu, gdzie oczekujemy najwyższego kwartalnego zysku w historii spółki – zakłada Emil Popławski, analityk Erste Securities.

Optymistycznych wieści inwestorzy mogą też wyczekiwać z wybranych spółek branży gier. – Najbardziej efektownej poprawy oczekujemy po wynikach Ten Square Games, który dzięki optymalnej efektywności wydatków marketingowych zaraportował wysokie wyniki sprzedażowe, co naszym zdaniem powinno się przełożyć również na wynik netto. Nie można też pominąć 11 bit studios, które powinny zaraportować poprawę wyników zarówno w trzecim kwartale, jak i całym drugim półroczu, głównie dzięki nowym premierom i rozpoznaniu umowy z dystrybutorami zagranicznymi – uważa ekspert.

Bardzo zróżnicowane wyniki zaprezentują spółki przemysłowe, z których wiele w dalszym ciągu zmagało się z rosnącymi kosztami. – Naszym zdaniem z obserwowanych spółek przemysłowych 56 proc. musi się liczyć z pogorszeniem rezultatów rok do roku – przewiduje Jakub Szkopek, analityk DM mBanku. Pozytywnych zaskoczeń upatruje w wynikach Amiki i Famuru. Z kolei słabszych rezultatów spodziewa się po takich spółkach, jak Apatorze, Ergis, Mangata, Stelmet oraz Tarczyński.

Łukasz Rozbicki doradca inwestycyjny, MM Prime TFI

Publikacje wyników finansowych mają przełożenie na notowania spółki, a czasem też na inne firmy z branży. Jest to jedna z najważniejszych i najbardziej cenotwórczych informacji. Natomiast przewidywanie ex ante, która spółka może pozytywnie zaskoczyć wynikami, może być zadaniem karkołomnym. Łatwiej już przewidzieć długoterminową tendencję na podstawie danych o rynku, sposobie zarządzania spółką, jej marżowości, kontraktach itd. Natomiast często jest tak, że publikacja dobrych wyników jest początkiem większego ruchu wzrostowego i warto kupić akcje spółki nawet na kilkuprocentowym wzroście. Ważne, aby w wynikach, czy w późniejszych informacjach z konferencji powynikowej, doszukiwać się argumentów świadczących za trwałością dobrego wyniku. Niestety, w drugą stronę działa to podobnie – negatywne zaskoczenie połączone z brakiem nadziei na szybką poprawę sytuacji spółki zwykle prowadzi do głębokiej przeceny jej akcji. JIM

Tomasz Matras zastępca dyrektora inwestycyjnego ds. akcji, Generali Investments TFI

Co do wyników za III kwartał mamy jeszcze za mało informacji, aby pokusić się o większe podsumowanie, jednak pierwsze opublikowane rezultaty wyglądają obiecująco. Nawet spółki koniunkturalne, w dużej mierze zależne od sytuacji w przemyśle europejskim, pokazały dobre odczyty, chociażby Grupa Kęty. Zaskoczyły one nawet niektórych analityków, którzy wskazywali, że wynikach za miniony kwartał będziemy mogli zauważyć symptomy spowolnienia. Obecna sytuacja na polskim rynku akcji jest pochodną głównie tego, co dzieje się na rynkach globalnych. Obserwując zachowanie akcji polskich indeksów można powiedzieć, że w ostatnich dniach przynajmniej chwilowo przycichły problemy, z którymi borykał się nasz rynek, takie jak np. kredyty hipoteczne indeksowane do franka szwajcarskiego. Pojawiły się co prawda pierwsze niekorzystne dla banków orzeczenia sądu, ale rynek nie zareagował na nie nerwowo. W kolejnych dniach mieliśmy nawet do czynienia z mocnym odbiciem „banków frankowych". JIM