KNF zdecydowała, że w I półroczu 2021 r. banki komercyjne nie powinny wypłacać dywidend. Decyzja dotycząca II półrocza zapadnie po ocenie kondycji sektora. Ubezpieczyciele będą mogli wypłacić do 100 proc. zysku za 2019 r. oraz 50 proc. za 2020 r., o ile spełnią kryteria kapitałowe.
Odmienne interpretacje
– Rekomendację KNF w sprawie ubezpieczycieli można odczytać w różny sposób. Można ją rozumieć w ten sposób, że 100 proc. zysku z 2019 r. mogą wypłacić tylko ci, którzy nie podzielili zysku za tamten rok. W takim wariancie PZU w ogóle nie mógłby sięgnąć po wynik z 2019 r., bo formalnie podzielił go i trafił w całości na kapitały. Do wypłaty pozostałaby wtedy tylko połowa zysku z 2020 r. Druga interpretacja, mnie najbliższa, zakłada, że rekomendacja dotyczy sposobu liczenia maksymalnej kwoty do wypłaty i abstrahuje od tego, jaka część formalnie pochodzić będzie z zysku z 2019 r., a jak z 2020 r. Jednak ograniczeniem jest kodeks spółek handlowych, a więc dla firm, które podzieliły zysk lat ubiegłych, górną granicą dywidendy pozostaje jednostkowy zysk ostatniego roku. W takim układzie KNF nie miałaby nic przeciwko wypłacie przez PZU 100 proc. zysku z 2019 r. i 50 proc. z 2020 r., ale nie mógłby wypłacić więcej niż jednostkowy zysk z 2020 r., który po trzech kwartałach wynosi 1,4 mld zł. W całym roku, o ile nie wspomogą go jakieś zdarzenia jednorazowe, powinien więc być wyraźnie niższy niż łączna kwota 100 proc. zysku z 2019 r. i 50 proc. z 2020 r. – tłumaczy Andrzej Powierża, analityk Citi Handlowego. W trzecim scenariuszu ubezpieczyciele mogliby płacić dywidendy także z zysków podzielonych i innych kapitałów. Wtedy górny limit dla PZU jest bardzo wysoki (w 2019 r. zysk jednostkowy wyniósł ponad 2,6 mld zł).
Jak duża kwota z PZU?
Według analityków BM mBanku dywidenda PZU może być bardzo wysoka, maksymalnie 3,7 mld zł, czyli 4,28 zł na akcję, co przy obecnym kursie (31,25 zł) dałoby stopę dywidendy aż 13,7 proc. Jedną kwestią jest, ile PZU będzie mogło, a inną, ile zechce wypłacić.
– PZU mogłoby wypłacić w przyszłym roku maksymalnie ok. 4 zł dywidendy na akcję. Biorąc jednak pod uwagę cały zysk z 2019 r., połowę z 2020 r. i przeznaczenie do podziału 75 proc. skonsolidowanego zysku netto, spodziewam się, że spółka zdecyduje się na 3,5 zł. Przeznaczenie połowy tegorocznego zysku na kapitały oznaczałoby, że także w 2022 r. dywidenda na akcję byłaby wysoka i może wynieść 3 zł. Daje to dwa lata z potencjalnie dwucyfrową stopą dywidendy – mówi Maciej Marcinowski, analityk Trigon DM.
