Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA spadła poniżej 4 proc.

Rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych spadła w czwartek poniżej krytycznego progu 4 proc., osiągając poziom 3,97 proc., co wywołało falę emocji na globalnych rynkach finansowych.

https://pbs.twimg.com/media/G3aTWgcWsAAZ--f?format=png&name=900x900

Ten gwałtowny spadek, najniższy od miesięcy, jest wyraźnym sygnałem narastających niepokojów gospodarczych i silnym sygnałem zbliżającego się przyspieszenia gołębiej polityki pieniężnej przez Rezerwę Federalną.

Przekroczenie progu 4 proc. odzwierciedla wyraźną „ucieczkę w bezpieczne miejsce”, ponieważ inwestorzy, coraz bardziej nieufni wobec perspektyw gospodarczych, kierują się ku postrzeganej stabilności amerykańskich obligacji rządowych – pisze portal financialcontent.com. Ta zmiana bezpośrednio wpływa na koszty finansowania zewnętrznego w całej gospodarce, potencjalnie prowadząc do obniżenia cen kredytów hipotecznych, korporacyjnych i konsumenckich, co mogłoby stanowić bardzo potrzebny bodziec dla spowalniającej gospodarki. Jednak podstawowa przyczyna – głęboko zakorzenione obawy o potencjalne spowolnienie gospodarcze lub recesję – rzuca długi cień na wszelkie bezpośrednie korzyści.

Gwałtowny spadek rentowności: rynek w tarapatach

Spadek rentowności 10-letnich obligacji skarbowych poniżej 4 proc. był momentem przełomowym, podkreślającym rosnące obawy rynku. Rentowność, która stanowi punkt odniesienia dla szerokiego wachlarza oprocentowania kredytów, była pod presją od tygodni, ale zdecydowane przełamanie wzmocniło obawy o osłabienie koniunktury. Ten ruch nie był odosobnionym wydarzeniem, lecz raczej kulminacją kilku niepokojących wskaźników ekonomicznych i napięć geopolitycznych.

W okresie poprzedzającym ten moment, na spadkową trajektorię rentowności wpłynął szereg czynników. Najnowsze dane, w tym fatalny indeks produkcji (Federal Fed) oraz oznaki osłabienia rynku pracy ze spadkiem liczby nowych miejsc pracy i ograniczonym popytem, ​​uwidoczniły niestabilność gospodarczą. Co więcej, eskalacja napięć handlowych między USA a Chinami, zagrożenia dla niezależności Rezerwy Federalnej oraz przedłużające się zawieszenie działalności rządu USA podsyciły niepewność inwestorów, napędzając utrzymujący się popyt na aktywa bezpieczne. Kluczowymi graczami w tym scenariuszu są Departament Skarbu USA, emitujący te obligacje, oraz Rezerwa Federalna, której polityka pieniężna bezpośrednio wpływa na oczekiwania rynku. Początkowe reakcje rynku były szybkie: akcje odnotowały wzrost zmienności, podczas gdy aktywa bezpieczne, takie jak złoto, odnotowały gwałtowny wzrost popytu.

Rezerwa Federalna jest uważnie obserwowana. Uczestnicy rynku niemal w pełni uwzględniają w cenach kolejne obniżki stóp procentowych przez Fed. Po ostatnich komunikatach, oczekiwania na co najmniej dwie kolejne obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych do końca 2025 r. (w październiku i grudniu) uległy wzmocnieniu, bazując na początkowym cyklu obniżek stóp, który podobno rozpoczął się we wrześniu. Ta agresywna korekta cen przyszłych obniżek stóp odzwierciedla przekonanie rynku, że Fed będzie zmuszony do zdecydowanych działań, aby wesprzeć wzrost gospodarczy i zapobiec głębszemu spowolnieniu gospodarczemu.

Kto zyskuje na spadku rentowności, a kto traci

Potencjalni zwycięzcy:

·       Nieruchomości i firmy budowlane: Firmy takie jak D.R. Horton i Lennar Corporation mogą znacząco skorzystać na niższych stopach procentowych kredytów hipotecznych. Niższe koszty finansowania zewnętrznego dla nabywców domów mogą stymulować popyt, czyniąc posiadanie domu bardziej przystępnym cenowo i potencjalnie zwiększając sprzedaż nowych domów oraz aktywność budowlaną.

·       Szybko rozwijające się firmy technologiczne: Giganci technologiczni, tacy jak Apple i Microsoft, którzy często opierają się na przyszłym wzroście zysków, zazwyczaj odnotowują wzrost wycen w otoczeniu niższych stóp procentowych. Wartość bieżąca ich prognozowanych przyszłych przepływów pieniężnych rośnie wraz ze spadkiem stopy dyskontowej (na którą wpływają rentowności obligacji skarbowych), co czyni ich akcje bardziej atrakcyjnymi dla inwestorów.

·       Spółki użyteczności publicznej i spółki dywidendowe: Spółki z sektora użyteczności publicznej, takie jak NextEra Energy, i inne wypłacające wysokie dywidendy często stają się bardziej atrakcyjne, gdy rentowność obligacji spada. Ich stosunkowo stabilne strumienie dochodów stanowią atrakcyjniejszą alternatywę dla niższych zwrotów z inwestycji o stałym dochodzie.

·       Firmy z wysokim zadłużeniem, zwłaszcza te z kredytami o zmiennym oprocentowaniu, mogą odnotować spadek kosztów odsetkowych, co poprawi ich rentowność. Dotyczy to również niektórych firm przemysłowych lub handlowych, które wykorzystały dźwignię finansową do ekspansji.

Potencjalni przegrani:

·       Banki i instytucje finansowe: duże banki, takie jak JPMorgan Chase i Bank of America, mogą odczuwać presję na swoje marże odsetkowe netto (NIM). Niższe długoterminowe rentowności, zwłaszcza jeśli stopy krótkoterminowe pozostaną relatywnie wysokie lub będą spadać w wolniejszym tempie, mogą ograniczyć zyski banków z udzielania kredytów. Ich rentowność często zależy od spreadu między wpłatami za depozyty a zyskami z kredytów.

·       Towarzystwa ubezpieczeniowe: Ubezpieczyciele, w tym MetLife, zazwyczaj inwestują znaczne środki w obligacje długoterminowe, aby pokryć swoje zobowiązania. Spadające rentowności oznaczają niższe zwroty z tych inwestycji, co może wpłynąć na ich rentowność i zdolność do wywiązywania się z przyszłych zobowiązań.

·       Fundusze emerytalne i oszczędzający: Fundusze emerytalne, które opierają swoje przyszłe wypłaty na zyskach z inwestycji, będą miały większe trudności z osiągnięciem docelowych zwrotów w środowisku o niskiej rentowności. Podobnie osoby oszczędzające indywidualnie, które polegają na dochodach z odsetek na rachunkach oszczędnościowych lub certyfikatach depozytowych, odczują spadek swoich zysków.