Głównym czynnikiem, który wspiera notowania polskiej waluty pod koniec roku, jest wzrost optymizmu, iż osiągnięte w połowie grudnia porozumienie handlowe pomiędzy Chinami i USA przełoży się na przyspieszanie wzrostu gospodarczego w światowej gospodarce i tym samym na rynkach wschodzących w przyszłym roku. W naszej ocenie optymizm ten będzie się utrzymywał również na początku przyszłego roku, co pozwoli na dalsze umocnienie złotego. Oczekujemy, że w pierwszym kwartale 2020 kurs EUR/PLN będzie się poruszał w okolicach poziomu 4,25, prawdopodobnie przejściowo schodząc poniżej niego. Wsparciem dla złotego nadal powinny pozostawać również czynniki lokalne. Wzrost gospodarczy w Polsce prawdopodobnie spowolni, utrzyma się jednak w okolicy poziomu 3,0 proc., rosnąć będzie natomiast inflacja, co w krótkim okresie będzie pomagać złotemu, budząc spekulacje o możliwości podwyżki stóp przez RPP. Rada prawdopodobnie jednak nie zmieni nastawienia i będzie utrzymywała stopy procentowe na niezmienionym poziomie nawet wobec inflacji, która będzie pozostawała powyżej celu inflacyjnego. W naszej ocenie może to w drugiej połowie roku zacząć szkodzić wycenie złotego, sprowadzając kurs EUR/PLN ponownie w pobliże pozio- mu 4,35.