Grupa Azoty ma plan układowy dotyczący GA Polyolefins

Spółka Grupa Azoty Polyolefins (GAP) zaproponowała wierzycielom układ, zgodnie z którym spłaci im. ok. 17 proc. wierzytelności. Suma tych wierzytelności to ponad 6 mld zł - poinformowała Grupa Azoty. GAP buduje instalację Polimery Police, m.in. do produkcji propylenu.

Z tego artykułu dowiesz się:

• Jakie kroki podjęła Grupa Azoty Polyolefins w celu restrukturyzacji zadłużenia?
• Jakie są kluczowe założenia planu restrukturyzacyjnego GA Polyolefins?
• Jaki wpływ na sytuację finansową GA Polyolefins ma plan restrukturyzacyjny?
• Jakie są szczegóły finansowania układu przez Orlen i jego powiązania z transakcją nabycia GA Polyolefins?
• Jak rozłożone są wierzytelności w planie restrukturyzacyjnym GA Polyolefins?
• Jakie są przewidywania analityków na temat wpływu planu restrukturyzacyjnego na rynek?

Jak przekazała Grupa Azoty, do Krajowego Rejestru Zadłużonych (KRZ) trafił plan restrukturyzacyjny wraz z propozycjami układowymi dot. GA Polyolefins.  – Dokumentacja ta, udostępniona wierzycielom w ramach postępowania o zatwierdzenie układu, stanowi niezbędny krok w stronę stabilizacji finansowej oraz pomyślnego przeprowadzenia transakcji z Orlenem – podano w komunikacie.

Założenia planu restrukturyzacyjnego 

Jak tłumaczy Małgorzata Królak, prezes GA Polyolefins, złożenie planu restrukturyzacyjnego oraz propozycji układowych to standardowy etap realizowanego obecnie postępowania o zatwierdzenie układu.  – Proces ten ma zasadniczy wpływ na dalsze funkcjonowanie przedsiębiorstwa, gdyż pozwoli nam na stabilizację sytuacji finansowej, niezbędne oddłużenie i pełne przygotowanie spółki GA Polyolefins do transakcji z Orlenem. Należy podkreślić, że bez restrukturyzacji zobowiązań objętych układem niemożliwe jest przeprowadzenie transakcji z inwestorem – mówi prezes Królak.

Wartość finansowa układu

Złożony plan restrukturyzacyjny dotyczy tzw. układu częściowego, obejmującego wierzytelności o zasadniczym wpływie na funkcjonowanie spółki. Na dzień układowy (28 listopada 2025 r.) łączna suma bezspornych wierzytelności objętych układem wynosiła ok. 6,1 mld zł.

Przedstawione propozycje układowe dotyczą zobowiązań o łącznej wysokości ponad 6 mld zł i obejmują podmioty, z których każdy posiada wierzytelności przekraczające 5 mln zł. Zgodnie z przedłożonymi propozycjami układowymi w przypadku prawomocnego zatwierdzenia układu, wartość wierzytelności zostanie zaspokojona w ok. 17 proc. (wskaźnik ten nie uwzględnia wierzytelności Orlenu z tytułu pożyczki na zakup propanu, która zostanie skonwertowana na nowe akcje). – Zaspokojenie wierzycieli nastąpi z uwzględnieniem podziału na osiem odrębnych grup interesów, wyodrębnionych m.in. na podstawie rodzaju wierzytelności oraz ich zabezpieczenia – podaje Grupa Azoty.

Podstawowym źródłem środków na wykonanie układu ma być finansowanie od Orlenu w łącznej kwocie 1,022 mld zł. – Środki te są powiązane z ofertą nabycia przez Orlen 100 proc. kapitału zakładowego GA Polyolefins. Jednym z kluczowych warunków transakcji jest skuteczna restrukturyzacja zobowiązań spółki przed jej ewentualnym przejęciem – wskazano w komunikacie.

Dodatkowym elementem zaspokojenia roszczeń przysługujących wyłącznie Orlenowi (z tytułu pożyczki na propan) ma być konwersja wierzytelności na akcje serii H GA Polyolefins, w ramach podwyższenia kapitału o kwotę 101,6 mln zł (z wyłączeniem prawa poboru).

Restrukturyzacja obejmuje również zobowiązania wobec spółek z samej Grupy Azoty o łącznej wartości 1,976 mld zł. Z tej kwoty na samą jednostkę dominującą, Grupę Azoty, przypada 789,5 mln zł. Zgodnie z zaproponowanymi warunkami układu, wierzytelności te mają zostać zaspokojone na poziomie około 4 proc. w przypadku spółek z Grupy, podczas gdy dla wierzytelności przysługujących bezpośrednio Grupie Azoty przewidziano zaspokojenie w wysokości 0,06 proc.

W raporcie codziennym DM Trigon, analityk Michał Kozak ocenił ten plan jako neutralny dla kursu spółki. Kurs spółki 23 lutego rośnie o ponad 3 proc.

Banki i partnerzy muszą dać zgodę

Największym wyzwaniem nadal jest jednak stanowisko banków, które pożyczyły pieniądze na rozwój tej inwestycji Azotów. Polimery mogą zaoferować bankom tyle, ile dostaną od Orlenu za tę inwestycję. – Przy podejmowaniu decyzji ws. tej inwestycji, dobrych decyzji nie ma. Jakąkolwiek decyzję by podjęto, to będzie zła informacja, dla Azotów, banków, Ministerstwa Aktywów Państwowych. Jedynie dla Orlenu może to być dobra informacja patrząc na ten projekt długofalowo – uważa Łukasz Prokopiuk, analityk DM BOŚ.

Przypomnijmy, że banki, które kredytowały tę inwestycję zmagającą się z problemami technicznymi i wykonawstwem jeszcze w styczniu chciały jak najszybciej spłaty należności. Bank Pekao jako agent kredytu zawiadomił pod koniec stycznia o postawieniu w stan wymagalności zobowiązań kredytowych GA Polyolefins o łącznej szacunkowej wartości ok. 3,95 mld zł. Kwota zadłużenia jest niemożliwa do spłaty przez GA Polyolefins.

Z kolei Michał Kozak, analityk DM Trigon, przypomina, że GA Polyolefins zaproponowany wierzycielom plan restrukturyzacyjny obejmuje 6,1 mld zł wierzytelności ze średnią spłatą ok. 17 proc. (z wyłączeniem pożyczki Orlenu na zakup propanu).

Podstawowym źródłem środków na spłatę długów ma być sprzedaż 100 proc. udziałów w GA Polyolefins (GAP) przez Grupę Azoty Orlenowi, który zaproponował zakup wszystkich udziałów GAP za ponad 1 mld zł, a propozycja jest ważna do końca marca. Przed transakcją wierzyciele muszą się zgodzić na układ. – Propozycja nie powinna być zaskoczeniem dla rynku. Głównym źródłem częściowej spłaty długu (ok. 17 proc. z 6,1 mld zł) zgodnie z układem miałyby być środki z planowanej sprzedaży 100 proc. udziałów w GAP Orlenowi (1 mld zł). Istotnym czynnikiem ryzyka pozostaje kwestia zgody na transakcję ze strony Hyundai/KIND (ma 18 proc. udziałów w GAP) – mówi Kozak. Hyundai jest wykonawcą inwestycji.