Rosną wpływy KGHM-u ze sprzedaży srebra i złota

To przede wszystkim konsekwencja coraz wyższych notowań metali szlachetnych na światowych rynkach. W większości biznesów koncern zwiększa też ich produkcję. Ta jednak uzależniona jest od parametrów geologicznych eksploatowanych złóż.

W ostatnich dniach kursy srebra i złota biły kolejne rekordy. Mimo to w ocenie wielu analityków nadal jest potencjał do wzrostów cen obu metali. Przemawiają za tym m.in. zawirowania geopolityczne, zachęcające inwestorów do poszukiwania bezpiecznych inwestycji. Na obecnej sytuacji niewątpliwie korzysta grupa KGHM, dla której wydobycie i sprzedaż metali szlachetnych stanowią istotne źródło przychodów i zysków.

Na rynkach srebra i złota kluczową rolę odgrywają nastroje inwestorów

Lubiński koncern zauważa, że poza czynnikami wzrostowymi wspólnymi dla srebra i złota, należy zwrócić uwagę na utrzymujący się zdrowy popyt przemysłowy i niską płynność srebra, która wynika m.in. z utrzymującego się od lat deficytu na tym rynku. Ponadto obawy dotyczące ceł spowodowały przesunięcie dużych ilości srebra z londyńskiego rynku LBMA na amerykański rynek COMEX, co jednocześnie na tym pierwszym spowodowało znaczący spadek płynności.

W ocenie KGHM-u rynki finansowe „przyzwyczajają” się do podwyższonego poziomu niepewności w gospodarce. – Jednak okresy nagłych eskalacji lub deeskalacji mogą podsycać wzrost wahań rynkowych. W prognozach krótkoterminowych (do końca bieżącego roku) KGHM wykorzystuje oficjalne prognozy notowań metali według krzywych terminowych na dany dzień, natomiast w prognozach długoterminowych (budżet na kolejny rok i plan wieloletni) korzystamy z własnych prognoz, które nie podlegają upublicznieniu – tłumaczy Artur Newecki, rzecznik KGHM-u.

Zauważa, że po stronie popytu kluczową rolę odgrywają nastroje inwestorów, które mogą dynamicznie zmieniać się, często niezależnie od fundamentów rynkowych. Z kolei podaż obejmuje nie tylko bieżącą produkcję, lecz także zasoby zgromadzone przez lata, które mogą zostać uwolnione na rynek w odpowiedzi na wzrost cen. Ponadto w ostatnich latach istotnym czynnikiem wspierającym kurs złota było rosnące zainteresowanie banków centralnych dywersyfikacją rezerw walutowych. Dziś podobnie postępują inni uczestnicy rynku finansowego, którzy coraz częściej uwzględniają metale szlachetne w strukturze swoich portfeli.

Srebro częściowo pełni funkcję metalu przemysłowego, znajdującego zastosowanie m.in. w sektorze OZE i nowoczesnych technologii. – Zgodnie z obecnymi szacunkami przyrost podaży metalu będzie umiarkowany i rynek srebra pozostanie w kolejnych latach w deficycie. Wysokie ceny mogą jednak prowadzić do destrukcji popytu w tej części rynku, ograniczając jego wykorzystanie w zastosowaniach technologicznych, jednocześnie motywując wzrost recyklingu, co będzie równoważyć tradycyjny bilans tego surowca – twierdzi Newecki. W efekcie srebro może być coraz bardziej podatne na zawirowania i perspektywy światowej gospodarki.

Rosnące ceny srebra i złota powodują wzrost przychodów KGHM-u

W modelu biznesowym KGHM-u srebro i złoto są metalami towarzyszącymi wydobyciu miedzi i nie powinny być rozpatrywane w oderwaniu od głównego profilu działalności grupy. Co więcej, wolumeny pozyskiwanych surowców są uzależnione od parametrów geologicznych złóż, a w przypadku przedsiębiorstw zintegrowanych, takich jak lubińska grupa, również od planowych przestojów remontowych instalacji hutniczych. Nie zmienia to faktu, że w I połowie tego roku, w porównaniu z analogicznym okresem 2024 r. sam KGHM zwiększył przychody ze sprzedaży srebra o 20 proc., a złota o 19 proc. Z kolei w zależnym KGHM International wpływy ze sprzedaży metali szlachetnych wzrosły dwukrotnie, a w projekcie Sierra Gorda sprzedaż złota zwyżkowała o 54 proc. We wszystkich tych obszarach (za wyjątkiem złota w spółce matce) zanotowano wzrost wolumenu sprzedaży. Kluczową rolę   odegrały jednak bardzo wysokie notowania metali szlachetnych. KGHM wyliczył, że w I półroczu udział przychodów ze sprzedaży srebra, złota i innych metali szlachetnych w przychodach ogółem wyniósł w spółce matce 22 proc., w KGHM International 17 proc., a Sierra Gorda 9 proc.

– W związku z tym wzrost ceny oraz ilości produkcji srebra i złota zawsze będzie miał istotny wpływ na kształtowanie się rentowności poszczególnych segmentów, zwłaszcza że są to metale towarzyszące i bez względu na ich ilość w wydobytym urobku, koszt wydobycia jest niezmienny. Należy mieć jednak na uwadze, że wolumen złota produkowanego w kraju w dużej mierze zależy od ilości tego metalu w obcych koncentratach nabywanych na rynku i w związku z tym rentowność w tym zakresie jest dużo mniejsza niż z produkcji metali z własnych koncentratów – zauważa Newecki.