Orlen chce w połowie 2011 r. odzyskać rating inwestycyjny

Konsekwentnie dążymy do celu, czyli odzyskania ratingu inwestycyjnego co najmniej na poziomie BBB minus – mówi Sławomir Jędrzejczyk, wiceprezes Orlenu. – Jeśli udałoby się to osiągnąć w połowie 2011 r., byłby to duży sukces – dodaje

We wrześniu agencja Fitch Ratings podtrzymała ocenę płockiego koncernu na poziomie BB plus. Chodzi o rating dla długoterminowych zobowiązań w walutach obcych i w walucie lokalnej oraz rating dla niezabezpieczonego długu. Jednocześnie jednak Fitch podniósł perspektywę ratingów Orlenu z negatywnej do stabilnej.

[srodtytul]Bliżej podwyższenia ratingu[/srodtytul]

Zmiana perspektywy to zdaniem agencji odzwierciedlenie umiarkowanej poprawy warunków rynkowych dla sektora rafineryjnego i petrochemicznego w Europie oraz większych wolnych przepływów gotówkowych w Orlenie. Płocki koncern znalazł się w lutym 2009 r., po publikacji wyników za IV kwartał 2008 r., na liście obserwacyjnej Fitch, a następnie – na początku marca – stracił rating inwestycyjny BBB minus (obecna ocena jest o oczko niższa).

Z pewnością opublikowane w piątek wyniki finansowe płockiej grupy za III kwartał przybliżają ją do odzyskania wyższej noty. Po trzech kwartałach 2010 roku wolne dodatnie przepływy pieniężne sięgnęły 989 mln zł, a rok wcześniej były ujemne i wynosiły 695 mln zł.Zadłużenie Orlenu na koniec września wynosiło 9,9 mld zł, podczas gdy na koniec III kwartału zeszłego roku dług sięgał 13,7 mld zł. Dźwignia finansowa skurczyła się z 62,3 proc. we wrześniu 2009 r. do 42,2 proc. teraz. Wielokrotnie deklarowanym celem zarządu Orlenu jest zmniejszenie dźwigni finansowej do 30–40 proc.

[srodtytul]Najwyżej od dwóch lat[/srodtytul]

Dodajmy, że skonsolidowane przychody Orlenu w III kwartale były o 18,5 proc. wyższe niż rok wcześniej i wyniosły 22,11 mld zł. Był to poziom najwyższy od dwóch lat.Z kolei czysty zysk płockiej grupy sięgnął prawie 1,26 mld zł, co oznacza wzrost o 33,8 proc. w stosunku do rezultatu wypracowanego przed rokiem. Ostatni raz tak wysokim zarobkiem Orlen mógł się pochwalić ponad dwa lata temu – po II kwartale 2008 r.

Przychody po trzech kwartałach sięgnęły 60,62 mld zł i były o blisko 21 proc. wyższe niż po trzech kwartałach zeszłego roku. Wzrost zysku netto wyniósł ponad 82 proc. Czysty zarobek Orlenu od stycznia do września tego roku to 1,83 mld zł, a rok wcześniej minimalnie przekroczył 1 mld zł.

Analitycy spodziewają się, że cały rok płocka grupa zamknie zyskiem netto przekraczającym znacznie 2 mld zł. Ostatnim razem zarobek Orlenu przełamał ten poziom w 2007 r.

[srodtytul]Dywidenda? Być może[/srodtytul]

W tej sytuacji w pełni uzasadnione staje się pytanie o dywidendę. – Ostatnio publikujemy same dobre informacje. Jeśli ten trend będzie kontynuowany, to kto wie… – tak na pytanie o wypłatę dla akcjonariuszy odpowiedział w piątek Sławomir Jędrzejczyk, wiceprezes Orlenu. Dodał, że w przyszłym roku zarząd będzie chciał uaktualnić strategię koncernu i przy tej okazji zajmie się również polityką dywidendową.

W opinii analityków dywidenda z pewnością będzie wypłacona, gdy Orlen sprzeda pakiet akcji Polkomtelu. Na razie jednak w tej sprawie nie dzieje się nic nowego. – Memorandum informacyjne dotyczące wystawianych na sprzedaż akcji operatora powinno być gotowe w listopadzie – powiedział w piątek Jacek Krawiec, prezes Orlenu.

Nie chciał się odnieść do spodziewanej ceny, skomentował za to niedawną wypowiedź Jerzego Podsiadły, prezesa Węglokoksu (innego akcjonariusza Polkomtelu), z której wynikało, że wartość operatora może wynosić 14 mld zł. – Nisko ceni Polkomtel – powiedział Krawiec.Orlen ma pakiet 24,39 proc. akcji operatora sieci Plus, Węglokoks – 4,98 proc.

[ramka][b]Kamil Kliszcz - analityk Domu Inwestycyjnego BRE banku[/b]

Same wyniki nie powinny być zaskoczeniem, ponieważ są zgodne z zapowiedziami Orlenu sprzed kilku dni. Warto się natomiast przyjrzeć strukturze wypracowanych rezultatów. Bardzo dobre wyniki – wyższe od naszych oczekiwań – mimo standardowych przestojów pokazał segment rafineryjny. Wysokie było zarówno wykorzystanie mocy, jak i uzyski. Rezultaty segmentu petrochemicznego okazały się zgodne z naszymi szacunkami, natomiast w detalu – mimo rekordowego wolumenu sprzedaży – wynik był słabszy, niż wynikało z naszych wyliczeń. To efekt spadku marż na stacjach z powodu stosunkowo wysokich cen detalicznych.Zysk netto Orlenu po trzech kwartałach jest już wyższy, niż zakładaliśmy, że będzie w całym 2010 r. Dlatego weryfikujemy właśnie prognozy. Myślę, że czysty zarobek grupy z pewnością przekroczy 2 mld zł.

[b]Marcin Palenik - analityk Millennium Domu Maklerskiego[/b]

Zarówno w segmencie rafineryjnym jaki i petrochemicznym Orlen odnotował wysokie marże i dobre wyniki finansowe. Z kolei rezultat wypracowany na sprzedaży detalicznej mógł nieco zawieść. Warunki makro- ekonomiczne w październiku wydają się obiecujące. Wzrosła zarówno marża rafineryjna, jak i dyferencjał (różnica w cenie ropy gatunku Ural i Brent – red.). Można się spodziewać, że w całym kwartale będą one na wyższym, czyli korzystniejszym dla Orlenu poziomie. Końcówka tego roku z całą pewnością będzie lepsza niż koniec 2009 r., choć jest to sezonowo słabszy kwartał. Po trzech kwartałach EBIT według LIFO (czyli wynik operacyjny nieuwzględniający przeszacowania zapasów – red.) wyniósł 1,46 mld zł. Myślę, że w całym roku może się zbliżyć do 1,8 mld zł. [/ramka]