10 najbogatszych przedsiębiorstw

Połowa niefinansowych firm notowanych na GPW ma na kontach więcej gotówki niż przed rokiem. Szybciej rosną jednak zobowiązania. Kto przoduje?

Wzięliśmy pod lupę stan środków pieniężnych wykazywanych w sprawozdaniach spółek na koniec I półrocza. Wzrósł on o 6,9 proc., do 40,3 mld zł. Pierwsza dziesiątka najbogatszych spółek odpowiada za ponad 57 proc. zasobów całej analizowanej grupy. Zapytaliśmy liderów zestawienia, na co zamierzają przeznaczyć pieniądze. Niektórzy sygnalizują wypłatę sutej dywidendy, inni zapowiadają inwestycje.

Gotówka kontra zadłużenie

Kwotą ponad 5,4 mld zł na koniec I półrocza dysponował PGNiG. – Spółka krótkoterminowe nadwyżki gotówkowe lokuje w depozytach i na lokatach bankowych – poinformowało nas biuro prasowe. W sierpniu tego roku firma wypłaciła akcjonariuszom 1,18 mld zł dywidendy. Jednocześnie realizuje plan inwestycyjny o wartości 4–5 mld zł rocznie w ramach strategii do 2022 r. – Planowane są również akwizycje – zaznacza PGNiG. Kwota ponad 5,4 mld zł gotówki na pierwszy rzut oka robi duże wrażenie, ale warto zestawić ją z poziomem zobowiązań. Te zaś w PGNiG na koniec czerwca przekraczały 17 mld zł, z czego 11,6 mld zł stanowiły zobowiązania długoterminowe. Rok wcześniej całkowity dług grupy wynosił ok. 18 mld zł, a gotówka 3,6 mld zł.

Wiceliderem pod względem stanu gotówki z kwotą przekraczającą 4,9 mld zł jest PGE. – W I kwartale 2015 r. w grupie został wdrożony tzw. cash pooling i spółka korzysta już z efektu skali, konsolidując wygenerowaną gotówkę. Dodatkowo nadwyżki inwestowane są w depozyty krótkoterminowe w wiodących bankach na rynku polskim, posiadających wysoki rating kredytowy – informuje PGE. Kilka dni temu spółka wypłaciła 1,46 mld zł dywidendy, czyli 0,78 zł na akcję. Jednocześnie grupa realizuje duży program inwestycyjny. Tylko w I połowie roku na inwestycje przeznaczyła 3,3 mld zł, czyli o 49 proc. więcej niż w analogicznym okresie 2014 r. – Spośród realizowanych inwestycji wymienić należy m.in. wartą 11,6 mld zł budowę dwóch bloków energetycznych w Opolu, nowego bloku w Turowie o wartości ponad 4 mld zł oraz inwestycje w odnawialne źródła energii, w tym energetykę wiatrową, na którą do końca roku przeznaczony zostanie 1 mld zł – zapowiada PGE. Podkreśla, że grupa realizuje jednocześnie program modernizacji i rozwoju w segmencie dystrybucji.

Na podium – z gotówką rzędu 4,1 mld zł – znalazł się jeszcze PKN Orlen. Podkreśla, że na jego zasoby pieniężne należy patrzeć przez pryzmat zadłużenia, które spółka ma w walutach obcych, jednak nadwyżkę gotówki generuje głównie w złotych. – Dlatego czasami, na wybrany dzień bilansowy, spółka znajdować się może w sytuacji zadłużenia w jednej walucie i posiadać nadwyżki w innej – wyjaśnia biuro prasowe firmy paliwowej. Zwraca przy tym uwagę, że nominalne oprocentowanie depozytów w złotych jest często wyższe niż oprocentowanie kredytów w euro czy dolarach amerykańskich. – Podobnie kurs złotego do walut obcych podlega nieustannym wahaniom. Spółka dąży więc do spłat kredytów denominowanych w walutach obcych, gdy są ku temu możliwie najbardziej atrakcyjne warunki – podkreśla PKN Orlen.

Szykuje się niezła dywidenda

Poza podium z kwotą rzędu 1,6 mld zł znalazła się Energa, a za nią Budimex (1,58 mld zł).

– U nas stan gotówki związany jest w znacznej mierze z otrzymaniem zaliczek kontraktowych na poczet realizacji kontraktów drogowych, które spółka podpisywała w ostatnich kwartałach – mówi Krzysztof Kozioł, rzecznik prasowy Budimeksu. Dodaje, że środki te będą wykorzystywane w toku realizacji tych kontraktów (zaliczki są stopniowo rozliczane z należnościami za wykonane prace). – Część środków spółka inwestuje w nowe obszary działalności (np. FB Serwis, projekty PPP). Biorąc pod uwagę dotychczasową politykę, nie można wykluczyć dywidend wypłacanych z zysku spółki w kolejnych latach – podkreśla Kozioł.

W pierwszej dziesiątce najbogatszych spółek znalazły się też Cyfrowy Polsat, Enea, Asseco Poland, Synthos oraz Tauron. Najwyższy poziom zobowiązań spośród tych pięciu firm mają Cyfrowy Polsat, Tauron oraz Enea. – Asseco Poland jest spółką o bardzo stabilnych fundamentach: z niskim zadłużeniem, dodatnimi przepływami środków pieniężnych i utrzymującym się na wysokim poziomie wskaźnikiem konwersji gotówki – podkreśla Paweł Satalecki, odpowiedzialny za relacje inwestorskie w Asseco Poland. Przypomina, że w ciągu ostatnich dziesięciu lat spółka wypłaciła ponad 1,2 mld zł dywidendy. W przyszłości też zamierza dzielić się zyskiem.

Poza pierwszą dziesiątką znalazł się KGHM z kwotą 780 mln zł, czyli dwukrotnie wyższą niż rok wcześniej. Wolne środki spółka alokuje. – Wszystkie podmioty, z którymi zawieramy transakcje depozytowe, są renomowanymi instytucjami. To wyłącznie banki zarejestrowane w Polsce bądź działające w Polsce w formie oddziałów banków zagranicznych, należące do europejskich i amerykańskich instytucji finansowych, posiadających rating na poziomie inwestycyjnym – informuje Anna Osadczuk z biura prasowego KGHM.

Dług spółek się zwiększa

W opozycji do najbogatszych spółek stoją te, których kasa świeci pustkami. Na koniec czerwca EFH dysponował kwotą zaledwie 1 tys. zł, a B3System miał tylko 4 tys. zł.

Z naszej analizy wynika, że poziom gotówki w spółkach rośnie znacząco szybciej niż ich przychody ze sprzedaży. Natomiast jeszcze wyższa jest dynamika wzrostu zobowiązań. Na koniec czerwca analizowane firmy były zadłużone na prawie 293 mld zł wobec 259,5 mln zł rok wcześniej, co oznacza zwyżkę rok do roku o około 13 proc.

[email protected]