Polskie obligacje w ślad za papierami rynków rozwiniętych

Rentowności krajowych skarbówek ostatnio mocno spadły, co zbiegło się ze zniżkami na rynkach akcji. Może być to sygnał, że polskie papiery traktowane są jak dług kraju rozwiniętego.

Za nami udany tydzień dla polskich papierów skarbowych. Za ich siłą stoi dobra kondycja finansów państwa i zaskakująco niska inflacja.

Słabsze tempo w USA

GG Parkiet

Wiele wskazuje, że ten rok na rynku obligacji skarbowych może być podobnie udany jak poprzedni. Rentowności skarbówek powróciły w ostatnich dniach w okolice poziomów z kwietnia, a w czwartek spadły na chwilę nawet do 2,933 proc., czyli ustanowiły właściwie nowe tegoroczne minimum. Łącznie od początku roku rentowność polskich skarbówek spadła jak dotąd o ponad 8 proc. W poprzednim zaś roku zniżka wyniosła 9 proc. Jeśli obecna sytuacja utrzyma się do końca roku, a zdaniem ekspertów jest na to spora szansa, oznaczać to będzie, że za nami drugi rok hossy na papierach skarbowych. Skąd tak duży optymizm i wiara w stan polskich finansów publicznych?

– Spadki rentowności wynikają z dwóch rodzajów czynników: globalnych i lokalnych – uważa Wojciech Górny, szef zespołu dłużnego NN Investment Partners TFI. Niedawno doszło do zmiany w podejściu Fedu odnośnie do kolejnych podwyżek stóp procentowych. – Pewnie nie będą one tak duże, jak można było oczekiwać jeszcze kilka miesięcy temu, bądź nastąpią później, niż zakładano. Podejście Rezerwy Federalnej stało się łagodniejsze. Taka zmiana w pewnym stopniu wpływa na strategię Europejskiego Banku Centralnego i naturalnie pozytywnie działa na polskie papiery skarbowe – tłumaczy Górny. Wśród czynników lokalnych należy z kolei wymienić silną gospodarkę oraz zaskakująco niskie odczyty inflacji, szczególnie ostatni. – Notowania skarbówek pokazują siłę polskiego rynku finansowego. Z drugiej strony, w związku z dobrą sytuacją w budżecie państwa, mamy też niską podaż papierów ze strony Ministerstwa Finansów – zaznacza Górny. Podkreśla, że sytuacja, w której wzrost gospodarczy wynosi powyżej 5 proc., a inflacja sięga około 1,2 proc., jest wyjątkowo rzadko spotykana na świecie. – Nawet jeśli zakładamy wzrost inflacji w przyszłym roku, to i tak otoczenie sprzyja zakupom polskich skarbówek – przyznaje ekspert NN Investment Partners TFI.

Bliżej Niemiec niż Turcji

Zdaniem Górnego do końca roku na rynku papierów skarbowych niewiele może się zmienić. – Nawet jeśli inflacja będzie rosła, choćby ze względu na rosnące koszty energii elektrycznej, to i tak dopiero w przyszłym roku. Rząd pracuje też nad tym, by ograniczyć te zwyżki. Wciąż nie obserwujemy także większego wpływu na inflację rosnących od kilku dobrych kwartałów wynagrodzeń – przypomina Górny. Nieco inne zdanie ma Izabela Sajdak, zarządzająca w BPS TFI. – Niskie rentowności polskich skarbówek oraz zawężenie się spreadów do bunda i treasuries rodzą ryzyko korekty i chęć realizacji zysków przed końcem roku – przewiduje Sajdak.

Rentowności skarbówek mocno spadły, gdy doszło do silnej wyprzedaży na rynkach akcji. – Książkowe podejście do rynków wschodzących mówi, że gdy giełdy spadają, to powinno to wpływać negatywnie na papiery rynków wschodzących. Ostatnie spadki rentowności skarbówek przy jednoczesnych zniżkach na giełdach mogą świadczyć więc o tym, że jeśli chodzi o rynek długu, Polska nie jest już zaliczana do tej grupy. Krótko mówiąc, nasz rynek bardziej jest przywiązany do tego, co się dzieje np. na bundzie, niż choćby na papierach tureckich – ocenia Górny.

RPP nie zamierza podnosić stóp procentowych w 2019 r.