Rynkowe stopy jeszcze wyżej. Obligacje pod presją

Najświeższe dane z polskiej gospodarki, a wcześniej zaskakująca decyzja Rady Polityki Pieniężnej, powodują, że analitycy podnoszą swoje prognozy dotyczące tempa zacieśniania polityki monetarnej w kolejnych miesiącach.

Rentowności polskich obligacji skarbowych znalazły się na nowych szczytach. To odpowiedź rynku na ostatnie mocne dane gospodarcze w otoczeniu wysokiej inflacji.

W piątek po południu oprocentowanie papierów dziesięcioletnich sięgało 6,32 proc., a dwuletnich 6,60 proc. W ciągu dnia wskaźniki te były jeszcze wyżej. Przypomnijmy, że w czwartek poznaliśmy szereg danych gospodarczych z Polski, z których część okazała się znacznie lepsza od prognoz. W piątek ekonomiści Banku Pekao zapowiedzieli, że spodziewają się, że na majowym posiedzeniu Rada Polityki Pieniężnej podniesie stopy procentowe o 1 pkt proc. Oznaczałoby to drugą z rzędu tak dużą podwyżkę i dotarcie stopy referencyjnej do 5,5 proc. Jak wskazali eksperci Banku Pekao, głównymi powodami zmiany prognozy są wyższa ścieżka inflacji w Polsce, silny rynek pracy i utrzymująca się presja płac, a także ciągły brak widocznych sygnałów hamowania rozpędzonej gospodarki.

Z kolei ekonomiści Banku BNP Paribas podwyższyli prognozę stopy referencyjnej NBP z 6,5 do aż 8 proc. Jak wskazali, głównymi powodami tej decyzji jest nakręcanie spirali płacowo-cenowej przy wysokiej aktywności gospodarczej na początku roku i perspektywach luzowania fiskalnego. „Skłoni to naszym zdaniem RPP do jeszcze agresywniejszego zaostrzania parametrów polityki pieniężnej" – podano. Część ekspertów przestrzega jednak przed ryzykiem stagflacji (wysoka inflacja i hamująca gospodarka), a nawet recesji w przyszłym roku (ujemny wzrost gospodarczy).

Do czynników lokalnych dochodzą także zewnętrzne – rentowności papierów dziesięcioletnich w USA mocno zbliżyły się do poziomu 3 proc., natomiast analitycy spodziewają się, że Fed na najbliższym posiedzeniu podniesie stopy o 50 pkt baz.

Kontynuacja przeceny polskich obligacji to duży problem uczestników funduszy dłużnych. Tylko w ciągu trzech pierwszych miesięcy tego roku inwestorzy wycofali z nich ponad 10 mld zł, a kwiecień zapewne przyniesie kontynuację przewagi umorzeń. Klientom TFI trudno się dziwić – po ciężkim ubiegłym roku fundusze dłużne do tej pory poniosły straty bliskie zeszłorocznym. Duża grupa funduszy obligacji skarbowych już teraz notuje dwucyfrowe straty. .