Słabość notowań CCC może jeszcze się utrzymać

Notowania obuwniczo-odzieżowego CCC zachowują się wyraźnie słabiej od rynku. Zdaniem analityków wpływ negatywnych czynników utrzyma się przynajmniej w krótkiej perspektywie.

Mimo ostatniej poprawy koniunktury na warszawskiej giełdzie notowaniom kontrolowanego przez Dariusza Miłka CCC mozolnie idzie odrabianie poniesionych wcześniej głębokich strat. W ciągu trzech miesięcy akcje spółki są na 13-proc. plusie, choć indeks WIG zyskał w tym czasie prawie dwa razy więcej. W ciągu 12 miesięcy papiery są na sięgającym 46 proc. minusie. Zdaniem Krzysztofa Kawy, analityka biura Erste Securities, przyczyny takiego stanu rzeczy wynikają zarówno z problemów operacyjnych spółki, jak i z ogólnego nastawienia do branży.

– Spółka wciąż boryka się z wyzwaniem, jakim jest wysoki poziom zadłużenia, a jednocześnie pogarsza się otoczenie makroekonomiczne, co widać chociażby po słabszych danych o sprzedaży detalicznej za grudzień – zauważa specjalista.

Ciążą ekspansja i dług

Słabiej od szerokiego rynku zachowywały się również walory LPP, co według Kawy potwierdza gorsze nastawienie inwestorów do spółek odzieżowych. To, jak spółka CCC radzi sobie w trudniejszych warunkach, pokażą wstępne wyniki, które powinniśmy poznać na początku lutego.

Tymczasem zdaniem Janusza Pięty z mBanku inwestorzy bez entuzjazmu pochodzą do ambitnych planów ekspansji grupy. – CCC, którego kompetencje leżą głównie w handlu obuwiem, zwiększa zaangażowanie na rynku odzieży, rozwijając takie marki, jak Modivo, DeeZee czy HalfPrice. Jednak wymaga to wysokich nakładów kapitałowych i oznacza budowanie nowego biznesu poza głównymi kompetencjami grupy – zauważa analityk mBanku. Choć spółka ma za sobą przeprowadzoną po wybuchu pandemii restrukturyzację, to generację gotówki obciąża zwłaszcza ekspansja HalfPrice, które jest budowane od zera. Na to nakładają się negatywne konsekwencje wysokiego zadłużenia, którego obsługa po ubiegłorocznych podwyżkach stóp procentowych jest bardziej kosztowna.

– Notowania CCC zyskały na ostatniej poprawie nastrojów rynkowych, jednak teraz najważniejsze dla spółki z punktu widzenia otoczenia makroekonomicznego będą dane z rynku pracy i o dochodach konsumentów oraz kształtowanie się stymulacji fiskalnej, przepływów od rządu do konsumenta – zauważa Pięta, który wydał w grudniu rekomendację „trzymaj” dla akcji CCC.

Presja jeszcze się utrzyma

Według analityków spowolnienie gospodarcze nie będzie gwałtowne – objawi się presją na pogłębienie spadku realnych płac, ale wyraźniejszego wzrostu bezrobocia zapewne da się uniknąć. Korzystnie wpływać mogą obietnice wyborcze, bo samo tylko przedłużenie wakacji kredytowych na 2024 r. powinno wesprzeć konsumentów na ok. 7 mld zł, które dodatkowo zostaną w ich portfelach, wspierając konsumpcję.

Zdaniem Pięty w najbliższym czasie akcje CCC mogą być pod presją za sprawą spowalniającej sprzedaży segmentu handlu odzieżą online – już wynik EBITDA grupy Modivo za czwarty kwartał powinien wypaść jedynie na niewielkim plusie. Zdaniem Kawy z Erste Securities największa presja na osiąganą przez spółkę rentowność utrzyma się do końca tego kwartału. – Negatywne dla grupy czynniki osłabną dopiero wraz z rozpoczęciem sprzedaży kolekcji wiosenno-letniej – zauważa Kawa.