Advent daje za WSiP więcej, ale wyda mniej

Zbigniew Jakubas odpowie na wezwanie. Zadowolone z nowej ceny wydają się być też fundusze. 17,15 zł za akcję może wystarczyć, by przejąć wydawnictwo

O4,4 proc., do 16,95 zł, wzrósł wczoraj kurs Wydawnictw Szkolnych i Pedagogicznych w reakcji na zmianę ceny w ogłoszonym przez fundusz Advent International wezwaniu na 100 proc. akcji spółki. Advent początkowo oferował 16,35 zł za papier. Wczoraj podniósł jednak cenę do 17,15 zl. Dlaczego? – Obecny poziom ceny jest wynikiem konstruktywnych rozmów z głównymi akcjonariuszami. Jest to bardzo atrakcyjna cena. Spodziewamy się pozytywnej odpowiedzi akcjonariuszy – mówi Monika Morali-Efinowicz, dyrektor zarządzający Advent International.

[srodtytul]Mniej za kontrolę[/srodtytul]

Cena w wezwaniu wzrosła o blisko 5 proc. Maksymalna kwota, jaką zapłaci Advent za wszystkie akcje, spadła jednak z 404,8 mln zł do 382,1 mln zł. Jak do tego doszło? Fundusz ogłosił wezwanie 6 listopada. W tzw. międzyczasie spółka skupiła jednak blisko 2,48 mln akcji własnych w celu ich umorzenia. Wysoka premia (za papier WSiP płaciły 17,75 zł) zachęciła inwestorów do udziału w wezwaniu. Redukcja zapisów (przyjmowane były między 22 grudnia a 4 stycznia) sięgnęła 86,2 proc.

[srodtytul]Analitycy: szanse rosną[/srodtytul]

Tomasz Kaczmarek z DM BZ WBK ocenia, że poprzednia cena w wezwaniu Adventu była zbyt niska, gdyż nie oferowała premii za kontrolę. Teraz uważa, że szanse na powodzenie wezwania wynoszą ponad 50 proc. Podobnego zdania jest Piotr Grzybowski z DI BRE Banku. – Dzięki podniesieniu ceny szanse na sukces wezwania wzrosły.

Advent wciąż nie może być jednak pewien, że uda mu się skupić zakładaną liczbę akcji – mówi. – Potencjalna stopa dywidendy (iloraz możliwej dywidendy na akcję i kursu w sytuacji, gdy spółka nie będzie dokonywać przejęć – red.) w przypadku WSiP kształtuje się na poziomie przewyższającym 8 proc. Jest to na tyle atrakcyjny poziom, że może skłonić niektórych inwestorów do zachowania akcji – dodaje.

[srodtytul]Fundusze mogą odpowiedzieć[/srodtytul]

Podwyższona cena, zdaniem analityków, przybliża Advent do sukcesu w wezwaniu (zakończy się powodzeniem, jeśli złożone zostaną zapisy na co najmniej 80 proc. akcji). Co na jej temat sądzą akcjonariusze? Zbigniew Jakubas poinformował, że odpowie na wezwanie wszystkimi akcjami (razem z podmiotami zależnymi ma ich ponad 1,14 mln). Zadowolone zdają się być też fundusze.

– Podniesiona cena jest swego rodzaju kompromisem i zawiera premię w stosunku do bieżących wycen rynkowych – mówi Ryszard Trepczyński, wiceprezes Pioneer Pekao Investment Management. – Spędziliśmy wiele lat z tą inwestycją i doskonale znamy spółkę. WSiP są liderem rynku i cały czas posiadają potencjał, jednak do jego wydobycia potrzebne są kolejne działania restrukturyzacyjne i nowe inwestycje. Dużo łatwiej jest je prowadzić z poziomu pojedynczego właściciela. Spodziewam się, że po podniesieniu ceny wezwanie zakończy się sukcesem, a sama transakcja ma charakter „win-win” (wszystkie strony odniosą korzyść – red.) – dodaje.

Podobnego zdania jest Rafał Mikusiński, wiceprezes Amplico PTE. – Zdaniem zarządzających Amplico OFE, oferowana w wezwaniu cena jest zbliżona do wartości ekonomicznej firmy, uwzględnia jej pozycję rynkową, jak też oferuje pożądaną premię za przejęcie kontroli, co czyni wezwanie atrakcyjnym dla akcjonariuszy – mówi.

[ramka][b]Kluczowa decyzja funduszy[/b]

O powodzeniu wezwania Adventu na akcje WSiP zadecydują przede wszystkim fundusze. To one kontrolują bowiem większość kapitału warszawskiej spółki. Z wypowiedzi przedstawicieli instytucji finansowych wynika, że proponowana cena może skłonić je do sprzedaży akcji. [/ramka]