RPP obniżyła stopy o 25 pb

Rada Polityki Pieniężnej po trzymiesięcznej przerwie ponownie tnie stopy procentowe o 25 punktów bazowych. Główna stopa referencyjna, od jutra wynosić będzie 3,50 proc. Jest to nowy najniższy poziom w historii.

Rada Polityki Pieniężnej obniżyła stopy procentowe ponieważ w najbliższych miesiącach oczekuje spadku inflacji. Jednak czerwcowa projekcja inflacyjna Narodowego Banku Polskiego wskazuje na wyższy niż oczekiwano w lutym wzrost wskaźnika cen przy niższym tempie wzrostu PKB, wynika z komunikatu banku centralnego, opublikowanego po posiedzeniu Rady.

RPP deklaruje, że jej dalsze decyzje będą uwzględniać napływające informacje dotyczące perspektyw wzrostu PKB i CPI, sytuację na rynkach finansowych w Polsce i na świecie, informacje dotyczące sektora finansów publicznych oraz kształtowanie się kursu złotego.

"W największych gospodarkach nastąpiło silne wyhamowanie dynamiki cen, do czego przyczyniło się znaczące spowolnienie światowego wzrostu gospodarczego oraz towarzyszący mu spadek cen surowców. Jednocześnie w ostatnim okresie ponownie wzrosły ceny surowców na rynkach światowych" - głosi komunikat.

"Recesja w gospodarce światowej przyczynia się do znacznego osłabienia aktywności w Polsce. W I kw. 2009 r. wzrost PKB obniżył się do 0,8% r/r, tj. nieco silniej niż oczekiwano w lutowej projekcji NBP. W tym kwartale utrzymał się wzrost konsumpcji, a także niewielki wzrost inwestycji przy jednoczesnym silnym spadku zapasów. Znacząco zmniejszył się eksport, jednak ze względu na osłabienie kursu złotego i wynikającą stąd poprawę konkurencyjności polskich produktów, a także obniżenie popytu krajowego skala spadku importu była większa, przez co wkład eksportu netto do wzrostu PKB był dodatni" - czytamy dalej.

Po wzroście w pierwszych miesiącach br. inflacja CPI obniżyła się w maju br. do 3,6%, pozostając jednak powyżej celu inflacyjnego NBP na poziomie 2,5%, a także powyżej górnej granicy odchyleń od celu inflacyjnego NBP określonej na poziomie 3,5%.

"W ocenie Rady, w najbliższych miesiącach inflacja prawdopodobnie obniży się, choć nadal będzie się kształtować na podwyższonym poziomie głównie ze względu na relatywnie wysoki roczny wskaźnik cen żywności oraz cen regulowanych, w tym przede wszystkim cen nośników energii. W kierunku wzrostu inflacji może oddziaływać obserwowany w ostatnim okresie wzrost cen ropy naftowej. Jednak w średnim okresie dalszy spadek presji popytowej powinien prowadzić do spadku inflacji" - napisano w komunikacie.

Jednakże RPP zwraca uwagę, że prognozowane w czerwcowej projekcji roczne tempo wzrostu cen konsumpcyjnych jest w całym horyzoncie projekcji wyższe od oczekiwanego w projekcji lutowej. Podobnie jest w przypadku ścieżki wzrostu gospodarczego.

"Zgodnie z czerwcową projekcją - przy założeniu niezmienionych stóp procentowych - inflacja znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 2,8-3,5% w 2009 r. (wobec 2,5-3,9% w projekcji lutowej), 1,1-3,2% w 2010 r. (wobec 0,5-3,2%) oraz 0,8-3,4% w 2011 r. (wobec -0,9-2,6%)" - czytamy w komunikacie.

"Roczne tempo wzrostu PKB zgodnie z czerwcową projekcją znajdzie się natomiast z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale -0,4-1,1% w 2009 r. (wobec 0,3-1,9% w lutowej projekcji), 0,2-2,5% w 2010 r. (wobec 1,2-3,3%) oraz 2,4-4,5% w 2011 r. (wobec 2,5-4,8%)." - napisał bank centralny.

Dotychczasowe obniżki stóp procentowych NBP wraz ze zmniejszeniem stopy rezerwy obowiązkowej będą sprzyjać powrotowi gospodarki na ścieżkę potencjalnego tempa wzrostu. RPP uważa, że jej decyzje w nadchodzących miesiącach będą uwzględniać napływające informacje dotyczące perspektyw wzrostu gospodarczego i inflacji, sytuację na rynkach finansowych w Polsce i na świecie, informacje dotyczące sektora finansów publicznych oraz kształtowanie się kursu złotego.

Tylko jeden z dwunastu ankietowanych przez agencję ISB ekonomistów nie oczekiwał poluzowania obecnie obowiązujących parametrów polityki pieniężnej w czerwcu (BGŻ spodziewał się obniżki dopiero w lipcu). Pozostali zgodnie twierdzili, że spadek wskaźnika CPI oraz słabe dane z polskiej gospodarki skłonią Radę do 25-pkt. redukcji stóp.

W listopadzie nastąpiła pierwsza - od lutego 2006 r. - 25-pkt. obniżka stóp procentowych, a grudzień, styczeń, luty oraz marzec przyniosły cztery kolejne cięcia i obecnie główna stopa wynosi 3,75%. W maju RPP Rada obniżyła natomiast stopę rezerwy obowiązkowej o 0,5 pkt. proc. z 3,5% do 3,0%. Decyzja ta ma zastosowanie od 30 czerwca 2009 r.

[ramka][b]Jacek Wiśniewski, główny ekonomista Raiffeisen Bank Polska:[/b]

Zapewne zdecydowała o tym projekcja inflacyjna pokazująca niską inflację przy słabym wzroście gospodarczym. W ramach kolejnych kroków Rady bardziej spodziewałbym się zmian stopy rezerwy niż stóp procentowych. Członkowie Rady coraz częściej wskazują na kończącą się ich kadencję i niechęć do tego, żeby nowa Rada zaczynała kadencję ze zbyt niskim stopami.

[b]Rafał Benecki, starszy ekonomista ING Banku Śląskiego SA[/b]:

Obniżka o 25 punktów bazowych nie jest niespodzianką, ale ważniejszy jest komunikat i komentarze Rady w sprawie projekcji PKB i inflacji oraz obaw związanych z kwestiami walutowymi, które mogą zadecydować czy ostrzeżenie członka RPP dotyczące neutralnego nastawienia w czerwcu jest realnym scenariuszem w kolejnych miesiącach.

Spodziewamy się, że projekcja inflacyjna, zwłaszcza na 2010 rok, oraz projekcje PKB mogą pokazać niższą trajektorię, co jest jednym z głównych argumentów za obniżką.

Inne ważne argumenty to nadal kiepska perspektywa dla głównych partnerów handlowych Polski, a także szybkie zmniejszanie się kredytowania. Nadal widzimy miejsce na dalsze cięcia stopy referencyjnej o 25-50 punktów bazowych, czemu będzie towarzyszyć obniżanie rezerwy obowiązkowej o 100 punktów bazowych.

[b]Maja Goettig, główny ekonomista Banku BPH[/b]:

Decyzja ta pokazuje, że wynik najnowszej projekcji w połączeniu ze spadkiem bieżącej inflacji (zarówno CPI, jak i PPI) oraz słabszymi od oczekiwań danymi na temat wynagrodzeń, przekonały RPP do cięcia stóp procentowych.

Decyzja Rady pokazuje też, że sytuacja fiskalna i ogłoszony przez MF kształt nowelizacji tegorocznego budżetu nie stanowi dla RPP przeszkody w poluzowaniu polityki monetarnej, co zwiększa ryzyko dla realizacji naszego scenariusza, że czerwcowa obniżka stóp będzie ostatnią w tym roku.

Kluczowe z punktu widzenia kolejnych decyzji RPP będą wyniki nowej projekcji, które zostaną zaprezentowane w dzisiejszym komunikacie po posiedzeniu.

Spodziewamy się, że projekcja pokaże niższą ścieżkę wzrostu gospodarczego niż prognozowano w lutym (wtedy szacowano PKB w 2009 r. na 1,1 procent i w 2010 r. na 2,3 procent) oraz potwierdzi dalsze obniżanie się inflacji w kolejnych miesiącach (poprzednio prognozowano inflację w 2009 r. na 3,2 procent i w 2010 r. w 1,9 procent).

Wynik projekcji będzie też miał przełożenie na to czy w komunikacie RPP utrzyma swoje nieformalne łagodne nastawienie w polityce pieniężnej, co sygnalizowałoby potencjalną przestrzeń do dalszych obniżek stóp."

[/ramka]

Złoty pozostał niewzruszony spodziewaną obniżką stóp RPP. O godzinie 14.13 euro kosztowało 4,5310 złotego, wobec 4,5280 przed opublikowaniem decyzji.