Merrill Lynch

Komentując rozmowy prowadzone przez Softbank z Computer Associates, jak też poczynione przez polską spółkę duże nakłady na działalność internetową, analitycy Merrill Lynch stwierdzają, że oczekiwanie,aż inwestycje te zaczną się zwracać, może być dłuższe, niż przewidywano.

ML uznał, że sformułowana przez zarząd Softbanku prognoza przychodów ze sprzedaży za br. (430 mln zł w ujęciu nieskonsolidowanym i 440 mln zł w skonsolidowanym) jest ?optymistyczna? i obniżył prognozę tegorocznych przychodów (w ujęciu skonsolidowanym) o 17%, a dotychczasową rekomendację: dziś akumuluj, za rok kupuj, zmienił na dziś ? neutralnie, za rok ? akumuluj.Analitycy podchodzą ?z ostrożnością? przede wszystkim do przychodów, nie mając pewności, czy istotną rolę odegrają w nich w tym roku wpływy ze zlecenia BGŻ, ponadto zaś są przeświadczeni, że przychody ze zlecenia PKO BP będą mniejsze, niż się oczekuje. Spodziewają się, że II półrocze przyniesie pewne straty ze strony przejętych firm internetowych, jak też dalszy odpis rezerwy kapitałowej z konsolidacji, w granicach 2?3 mln zł.Na tym jednak nie koniec. Ich zdaniem, mniejsze wykorzystanie mocy produkcyjnych odbije się na marżach tej spółki już w III kwartale, jej marża operacyjna zaś może spaść z 13,7% w ub.r. do 12,5% w 2000 r. Zysk netto oszacowano na 46 mln zł, czyli byłby o 10% mniejszy niż w 1999 r.Jeśli chodzi o rok 2001, to analitycy zadeklarowali niepewność co do ostatecznej wartości zlecenia z BGŻ, jako że o ile początkowo szacowano je na 100 mln USD, o tyle obecnie może nie osiągnąć nawet 27 mln USD, ponieważ zaś równie niepewnie wyglądają przyszłoroczne marże, jak i perspektywy działalności w nowych dziedzinach, prognozę zysku netto zredukowano o 27%.Z równą rezerwą Merrill Lynch podchodzi do efektów współdziałania między Softbankiem a Prokomem, zwłaszcza że ? jak wskazano ? nawet same zarządy tych spółek o wynikających z niego potencjalnych szansach mówią bardzo ogólnie. Analitycy sądzą, że w razie rozpoznania dalszych korzyści Prokom zwiększy posiadany pakiet akcji Softbanku, ale sądzą, że łączyłoby się to z rozległym ?zderzeniem kultur? tych dwóch spółek. Nie spodziewają się też oni, aby inwestorzy garnęli się do akcji firmy, dopóki nie wyjaśni się stan przyszłorocznego portfela zamówień. Sądzą też ponadto, że przekształcenie Softbanku w firmę będącą dostawcą usług internetowych i aplikacyjnych może potrwać dłużej, niż liczy rynek. W sytuacji, gdy gałęziowe wskaźniki cenowe spadają, a nastrój w tym segmencie rynku pogarsza się, powody do ostrożności ? wg ML ? są uzasadnione.Monitorujący Softbank analitycy z różnych banków ? wskazuje Merrill Lynch ? w ostatnim miesiącu dokonali pięciu obniżek prognozy tegorocznego zysku przypadającego na jedną akcję i dwóch podwyżek. Przedział prognoz EPS rozciąga się od 2,56 zł do 4,27 zł, a przeciętna wynosi 3,498 zł. Takie prognozy na przyszły rok obniżyło sześciu analityków a podwyższył jeden. Ich zakres rozciąga się od 2,95 zł do 5,375 zł przy średniej wynoszącej 4,279 zł.Własna prognoza Merrill Lynch na ten rok wynosi 2,85 zł, a na przyszły ? 3,51 zł. Analitycy tego banku podkreślają, iż mają świadomość, że ich oszacowania daleko odbiegają od pozostałych, ale spodziewają się, że gdy tylko rynek zda sobie sprawę z globalnych zmian, jakim uległa informatyka, przychyli się do ich zdania.

Mariusz Kukliński (Londyn)