Cykl podwyżek stóp rozpoczęty

O ile NBP będzie prawdopodobnie w tym roku dalej zacieśniać politykę, to Narodowy Bank Węgier może przerwać ten cykl

[[email protected]][email protected][/mail]

Węgierski bank centralny podniósł swoją główną stopę??procentową o?25?pkt bazowych, do poziomu  6?proc. To już trzecia jej podwyżka w ciągu ostatnich trzech miesięcy. Węgry nie są jednak jedynym krajem regionu, który zdecydował się na zacieśnianie polityki monetarnej. W zeszłym tygodniu polska Rada Polityki Pieniężnej podniosła główną stopę procentową, również o  25?pkt bazowych, do poziomu 3,75 proc. W Serbii bank centralny podwyższył stopy na początku stycznia o 50 pkt bazowych, do 12 proc., czyli najwyższego poziomu w Europie.

Państwa naszego regionu rozpoczęły już więc cykl podwyżek stóp, gdy niemal nic nie wskazuje, że tą drogą pójdą w 2011 r. amerykański Fed, Bank Anglii czy Europejski Bank Centralny.

[srodtytul]Ucieczka w przyszłość[/srodtytul]

Wczorajsza podwyżka stóp na Węgrzech oficjalnie tłumaczona jest obawami banku centralnego o inflację, która wyniosła w grudniu 4,7 proc. i była już od 21 miesięcy wyższa od wyznaczonego celu (wynoszącego 3 proc.).

Zacieśnianie polityki monetarnej na Węgrzech ma jednak również polityczne tło. W marcu parlament, zdominowany przez prawicową partię Fidesz, wyznaczy nowych członków Rady Monetarnej Narodowego Banku Węgier, czyli ciała ustalającego stopy procentowe. Rząd dawał wcześniej do zrozumienia, że nie chciałby podwyżek stóp, gdyż mogą one uderzyć we wzrost gospodarczy. – Rada Monetarna przyspieszyła więc cały cykl normalizacji polityki monetarnej, by zdążyć przed marcowymi zmianami w jej składzie – wskazuje Peter Attard Montalto, ekonomista z Nomura International.

– Ostatnie podwyżki stóp w regionie zostały wywołane przez wiele czynników, odmiennych dla poszczególnych krajów. W przypadku Polski, zacieśnienie polityki usprawiedliwia stosunkowo wysokie tempo wzrostu gospodarczego oraz obawy o inflację. W przypadku Węgier decydowały jednak w dużej mierze czynniki polityczne oraz chęć obrony forinta przed deprecjacją, do której mogłoby dojść w przypadku, gdyby posunięcia rządu niepokoiły inwestorów – mówi „Parkietowi” Neil Shearing, ekonomista z firmy badawczej Capital Economics.

[srodtytul]Prognozy dla Polski [/srodtytul]

Większość ekonomistów oczekuje, że w tym roku stopy procentowe banków centralnych naszego regionu będą rosnąć. Szczegółowe scenariusze często jednak mocno się różnią.

Prognozy analityków, zebrane przez agencję Bloomberg, wskazują, że główna stopa w Polsce może wynieść na koniec czwartego kwartału od  4?proc. do 4,75 proc. Średnia prognoz dla Węgier wynosi  6?proc. Maksymalna prognoza sięga 7 proc. Stopy procentowe w Czechach, wynoszące 0,75 proc. (rekordowo niskie dla tego kraju), mogą zostać podwyższone do końca czwartego kwartału do 1,5 proc. (średnia prognoz).

Część analityków jest jednak sceptyczna co do perspektyw dalszego zacieśniania polityki pieniężnej w naszym regionie. – Stopy w Polsce wyniosą na koniec roku prawdopodobnie 4 proc., gdyż ryzyko inflacyjne nie okaże się silne. Na Węgrzech mieliśmy prawdopodobnie do czynienia z ostatnią podwyżką stóp w tym roku, gdyż nowy skład Rady Monetarnej nie będzie już skłonny do zacieśniania polityki. W Czechach stopy zapewne pozostaną do końca roku zbliżone do rekordowo niskiego poziomu – twierdzi Shearing.

– W Czechach podwyżki stóp zaczną się pewnie dopiero w końcówce roku. Polska RPP będzie kontynuowała podwyżki stóp, do poziomu 4,5 proc. na koniec 2011 r., przyglądając się uważnie kursowi złotego. Być może wpływ na jej działania będzie miała też konsolidacja fiskalna. Na Węgrzech, od marca możemy mieć do czynienia z obniżkami stóp i podwyższeniem celu inflacyjnego – prognozuje Montalto.