Inwestorzy porzucili troski

Na rynki wschodzące wraca kapitał, zwiastując nową falę zwyżek akcji. Hossa na dojrzałych giełdach też nie wydaje się większości analitykom zagrożona

Amerykański indeks S&P 500 w I kwartale br. zyskał ponad 5 proc. Tak dobrego początku roku nie miał od 1997 r. Inny amerykański wskaźnik, Dow Jones Industrial Average, ustanowił w środę nowy rekord trwającej od przeszło dwóch lat hossy. Wyczynu tego dokonał też warszawski WIG20. Stało się tak, choć jeszcze niedawno inwestorzy niepokoili się wpływem, jaki na światową gospodarkę wywrą kryzys fiskalny w strefie euro, niepokoje społeczne na Bliskim Wschodzie i kataklizm w Japonii.

Wczoraj nastroje na światowych giełdach nie były wprawdzie jednoznaczne, ale analitycy spodziewają się, że akcje będą drożały nadal. Paradoksalnie, trzęsienie ziemi i fala tsunami, które na początku marca spustoszyły północno-wschodnią Japonię, okazały się dla rynków stymulujące. Sprowokowały banki centralne państw G7 do wspólnej interwencji na rynku walutowym, aby osłabić jena.

– Inwestorzy zrozumieli, że mogą wykorzystywać tę walutę do finansowania transakcji typu carry-trade – tłumaczy Chris Zwermann, strateg rynkowy Zwermann Financial. Transakcje te polegają na pożyczaniu kapitału w kraju, gdzie stopy procentowe są niskie, a waluta się osłabia, i lokowaniu go tam, gdzie są one wyższe, a waluta ma potencjał do aprecjacji. Zdaniem Zwermanna, to właśnie tani kapitał z Japonii napędzał ostatnio zwyżki na światowych giełdach.

[srodtytul]Nieosiągalne szczyty[/srodtytul]

Spośród 89 głównych indeksów giełdowych świata, ponad połowa przebiła już poziom z 12 września 2008 r., czyli ostatniej sesji sprzed bankructwa banku Lehman Brothers, które powszechnie uchodzi za początek najostrzejszej fazy kryzysu finansowego.

Indeks MSCI EM Europe, który obejmuje akcje z europejskich rynków wschodzących, w tym Polski, zyskał w tym czasie blisko 22 proc. Ale giełdy Europy Środkowo-Wschodniej pozostały wyraźnie w tyle w porównaniu z całą grupą rynków wschodzących. Indeks MSCI EM, obejmujący 21 tak sklasyfikowanych giełd, od jesieni 2008?r. odbił się o 53,4 proc. Analogiczny indeks rynków dojrzałych zyskał w tym czasie nieco ponad 6 proc. W tym gronie wyróżniła się giełda niemiecka.

Indeks MSCI EM w górę ciągnęły przede wszystkim giełdy Azji Południowo-Wschodniej – pomimo dekoniunktury w Chinach – i Ameryki Łacińskiej. Akcje w takich krajach jak Chile czy Indonezja już są droższe niż przed początkiem kryzysu finansowego. Większość światowych indeksów giełdowych jest jednak od tego jeszcze daleka.

[srodtytul]Klucze w rękach Fedu[/srodtytul]

Jak szybko dystans ten zostanie pokonany? W przypadku rynków wschodzących może do tego dojść jeszcze w 2011 r. Od przełomu roku, w związku z nasilającymi się problemami inflacyjnymi w państwach rozwijających się, z inwestujących tam funduszy akcyjnych szybko odpływał kapitał. W I kwartale br. inwestorzy podjęli z nich netto niemal 25 mld dolarów – wynika z danych EPFR Global. Ale w ostatnich tygodniach strumień kapitału zawrócił, co dobrze rokuje dla notowań akcji.

Ale na rynkach dojrzałych w tym roku indeksy z pewnością do przedkryzysowych szczytów nie wrócą. Ankietowani przez agencję Bloomberga eksperci prognozują średnio, że do końca br. S&P 500 umocni się zaledwie o 5 proc. W Europie Zachodniej akcje mogą podrożeć o 8 proc.

– Kierunek dalszych zmian indeksów giełdowych zależy wyłącznie od tego, czy Rezerwa Federalna będzie kontynuowała program ilościowego łagodzenia polityki pieniężnej (QE) – tłumaczy w rozmowie z „Parkietem” Jeremy Batstone-Carr, szef działu analiz Charles Stanley. Jeśli program ten, polegający na skupie obligacji skarbowych przez bank centralny, zostanie w czerwcu zgodnie z planem przerwany, rynki czeka według niego poważna korekta.

[[email protected]][email protected][/mail]