Podstawą zwyżek akcji są wyniki finansowe, które wyraźnie w tym roku rosną. Biorąc pod uwagę cały czas obecny wpływ reformy podatkowej oraz tempo wzrostu gospodarki USA, prognozy przychodów i zysków zarówno na trzeci, jak i czwarty kwartał tego roku są wysokie. Zgodnie z danymi FactSet w trzecim kwartale zysk netto spółek z S&P 500 wzrośnie o 19,9 proc. a w czwartym kwartale o 17,5 proc. r./r. W całym 2018 roku wzrost wyniesie 20,6 proc. r./r. Przy takim tempie poprawy wyników trudno dziwić się sile amerykańskich indeksów (S&P500 YTD +8,76 proc.). W tym momencie należałoby się zastanowić, co dalej? Prognozy dotyczące 2019 roku są już bardziej umiarkowane, a wzrost zysków szacowany jest na „tylko" 10,3 proc. r./r. Wolniejsze tempo wzrostu wynikać będzie przede wszystkim z faktu, iż pozytywne efekty reformy podatkowej już zostaną skonsumowane w 2018 roku, jednocześnie stanowiąc wysoką bazę dla przyszłych wyników. Wzrost zysków mimo wszystko może wspierać dobre zachowanie indeksów, choć faktycznie tempo wzrostu zapewne będzie niższe niż w tym roku. Kluczowa będzie także obserwacja wyników spółek FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Alphabet's Google), które w największej mierze odpowiadają za obecną hossę na Nasdaq100. ¶
Emil Łobodziński doradca inwestycyjny, DM PKO BP
