Skrajne wyniki polskich funduszy. Spory udział akcji zagranicznych

W poprzednim roku ekspozycja na rynki zagraniczne nie pomagała w budowie przewagi nad pozostałymi funduszami krajowego rynku. W tym roku jak na razie jest podobnie, choć sytuacja wcale nie jest już tak oczywista.

Zagraniczna część portfela nadal w wielu przypadkach jest balastem dla funduszy akcji polskich, ale nie zawsze.

Ciężar technologii

Pierwsze tygodnie nowego roku są trudne na rynkach akcji, w tym polskim. Indeks szerokiego rynku we wtorek po południu lekko zwyżkował, jednak spadek od początku roku sięga około 7,5 proc. W takich warunkach trudno oczekiwać, by fundusze akcji polskich (uniwersalne oraz małych i średnich spółek) zarabiały, jednak różnice w wynikach są spore. Obecnie najlepszy fundusz od najsłabszego dzieli około 11 pkt proc.

Część funduszy już liczy dwucyfrowe straty. Co ciekawe, generalnie na dole tabeli znajdują się fundusze, które sporo inwestują za granicą. Nie jest to jednak regułą, bo są też przykłady funduszy niemal w 100 proc. skoncentrowanych na rynku polskim, ale również plasujących się na ostatnich miejscach w tabeli wyników. Dlaczego? Oczywiście odpowiedź tkwi w strukturze aktywów i np. wysokim udziale firm technologicznych. Wpływ na zachowanie tego typu spółek ma przecież nastawienie inwestorów do firm rosnących na głównych rynkach.

Ciekawym przykładem jest tu mBank Innowacji PL. Na liście jego aktywów są wyłącznie notowane na GPW spółki, głównie o charakterze wzrostowym, a także notowany w Amsterdamie InPost, z około 4,6-proc. udziałem w aktywach. Wyniki portfela? Aż 13,4 proc. spadku od początku roku. Jak przyznają zarządzający, za słabość funduszu odpowiada w zdecydowanej mierze utrzymująca się już od dłuższego czasu relatywna słabość wzrostowych, innowacyjnych składowych polskiego rynku akcji względem sektorów o bardziej tradycyjnym, dojrzałym charakterze. „Ten negatywny z punktu widzenia strategii funduszu układ rynkowy to w dużym stopniu pochodna globalnych tendencji, na które wpływ mają rosnące realne stopy procentowe, co oznacza, że rynek oczekuje bardziej zdecydowanych działań m.in. po stronie amerykańskiej Rezerwy Federalnej" – czytamy.

Podobnie słabość krajowych spółek technologicznych widać na przykładzie Allianz Akcji Małych i Średnich Spółek (-13 proc.), także w całości skoncentrowanym na GPW. – Wśród polskich spółek jest wiele podmiotów, które szybko rosną. Część inwestorów patrzy na nie przez pryzmat branż, w których działają: informatyka, gry komputerowe, biotechnologia; gdy spada Nasdaq, to zniżkuje też część polskich spółek – komentuje Adam Łukojć, zarządzający TFI Allianz Polska. – O ile jednak amerykańskie szybko rosnące spółki były przed spadkami wyceniane względnie wysoko, o tyle ich polskie odpowiedniki już niekoniecznie. Po zniżkach z ostatnich tygodni wiele polskich firm ze wzrostowych branż jest wycenianych na poziomach dyskontujących duże prawdopodobieństwa rychłego zakończenia działalności – zauważa. Zdaniem Łukojcia na warszawskiej giełdzie pesymizmu, zwłaszcza w odniesieniu do spółek rozwijających się, było za dużo.

Zagranica daje komfort

Największy udział akcji zagranicznych wśród funduszy akcji polskich według danych serwisu Analizy.pl miał z końcem półrocza 2021 r. Esaliens Małych i Średnich Spółek i sięgał on 47 proc. Obecnie jest to najsłabszy fundusz akcji polskich na rynku. – Nasz fundusz charakteryzuje się wysokim udziałem aktywów zagranicznych i nie planujemy tu zmian. – Chcemy zachować dużą dywersyfikację portfela, który może składać się z od 100 do 400 pozycji. Niestety, nie znajdziemy w Polsce aż tak wielu interesujących nas firm – komentuje Krzysztof Socha, dyrektor inwestycyjny Esaliens TFI. – Inwestycje zagraniczne dają większą różnorodność. Mamy dzięki temu dostęp do branż, które w Polsce nie są reprezentowane na GPW. W dłuższym terminie nasza strategia ogranicza ryzyko w funduszu, zmniejsza zmienność i zależność od poszczególnych branż – tłumaczy Socha.

Spory udział akcji zagranicznych na półrocze 2021 r. miał też Noble Fund Akcji Polskich (23 proc. na koniec czerwca 2021 r.), ale jego wynik w tym roku jest bliski średniej i sięga około 6 proc. pod kreską. W jego przypadku pozytywnie na wynik portfela mógł zadziałać także wysoki udział spółek finansowych, sięgający z końcem stycznia blisko 33 proc. aktywów.

Straty funduszy akcji polskich, które znajdziemy wysoko w tabeli, sięgają przynajmniej około 2,5 proc. od początku roku. Wśród nich jest m.in. BPS Akcji. Wśród jego największych pozycji na koniec zeszłego roku znajdziemy Dino Polska, Pekao, PZU, PKN Orlen oraz PGNiG. Wśród małych i średnich spółek prowadzi fundusz AgioFunds TFI, w którym akcji zagranicznych według ostatnich danych także nie znajdziemy.