Złoto i akcje chińskie jako najlepsze zabezpieczenie przed boomem na AI

Według strategów Bank of America Corp. najlepszym zabezpieczeniem przed boomem na rynku sztucznej inteligencji, który wywindował wyceny do wysokich poziomów, są akcje chińskie i złoto.

Indeks S&P 500 jest notowany po 23-krotności przewidywanych zysków, znacznie powyżej średniej z ostatnich dwóch dekad wynoszącej 16. Grupa tzw. Magnificent Seven, czyli spółek o dużej kapitalizacji technologicznej, odpowiada za ponad jedną trzecią udziału amerykańskiego indeksu. Wyceny w tej grupie są jeszcze wyższe i wynoszą 31-krotność przewidywanych zysków.

„Liderzy akcji spółek z sektora AI na razie nie zmieniają kierunku, a akcje spółek z sektora złota i Chin stanowią najlepsze zabezpieczenie przed bańką spekulacyjną” – napisał zespół BofA pod kierownictwem Michaela Hartnetta.

To przywództwo napędzało wzrost, który dodał 17 bln USD do wartości indeksu S&P 500 od momentu odbicia się od najniższego poziomu z początku kwietnia. Nvidia Corp., producent chipów będący sercem wzrostu akcji napędzanego sztuczną inteligencją, w tym tygodniu stała się pierwszą firmą na świecie, której wycena wyniosła 5 bilionów dolarów.

Silne zyski Amazon.com Inc. i Apple Inc. w ostatnich dniach napędzały kontrakty terminowe na akcje amerykańskie w piątek. Rynek wydaje się gotowy do odbicia po spadku, napędzanym w dużej mierze przez gwałtowny spadek akcji Meta Platforms Inc., w związku z obawami inwestorów, że masowe inwestycje w sztuczną inteligencję się nie opłacą.

Złoto stanowi zabezpieczenie przed ryzykiem

Stratedzy BofA stwierdzili, że inwestorzy pozycjonują swoje portfele z myślą o solidnym wzroście gospodarczym w 2026 r., spodziewając się spadku stóp procentowych w USA oraz wprowadzenia polityki wspierającej rynek przez prezydenta Donalda Trumpa. Złoto stanowi zabezpieczenie przed ryzykiem, że luzowanie polityki pieniężnej i rosnąca gospodarka będą napędzać inflację.

Cena kruszcu spadła ostatnio z rekordowych poziomów powyżej 4300 USD za uncję, częściowo dlatego, że inwestorzy oceniają postępy w dążeniu do zawieszenia broni między USA a Chinami w celu złagodzenia napięć handlowych. Stratedzy BofA zauważyli, że odpływy z globalnych funduszy złota osiągnęły rekordowy poziom 7,5 mld USD w najnowszych cotygodniowych statystykach, powołując się na dane EPFR, po czterech miesiącach napływu kapitału.

Chińskie akcje lepsze niż S&P 500

Tymczasem chińskie akcje osiągnęły w tym roku wyniki znacznie lepsze od indeksu S&P 500, a indeks MSCI China Index wzrósł o 33 proc. w atmosferze optymizmu co do zdolności regionu do konkurowania na rynku generatywnej sztucznej inteligencji po pojawieniu się DeepSeek. Tempo wzrostu nieco osłabło w ostatnim czasie, a indeks jest bliski przerwania pięciomiesięcznej serii wzrostów, ponieważ uwaga ponownie skupia się na utrzymujących się napięciach między USA a Chinami i wyzwaniach stojących przed gospodarką.

Hartnett i jego zespół obstawiali akcje międzynarodowe, takie jak te w Azji i Europie, gdy Trump został wybrany, słusznie zakładając, że akomodacyjna polityka w tych regionach będzie napędzać wzrosty akcji. Według Hartnetta inwestorzy nadal zdecydowanie trzymają się aktywów długoterminowych, wspierani przez to, co określił jako „opcje put Trumpa, Fed i generacji Z”.

To nastawienie „nie zmieni się, dopóki inwestorzy nie zobaczą inflacji zmierzającej w kierunku 4 proc.”, co skutecznie położy kres oczekiwaniom na 81 obniżek stóp procentowych uwzględnionych w cenach do 2026 r. Roczne oczekiwania inflacyjne w USA wynoszą obecnie 3,4 proc.

Hartnett zauważył, że dobrze sygnalizowane ryzyka na 2024 rok – takie jak niekontrolowany wzrost rentowności obligacji, ponowne napięcia handlowe i kolejne podwyżki stóp procentowych przez Fed – nie zdołały zachwiać rynkami w 2025 roku.