Obligacje po raz kolejny w tym roku pokazały pazur

Fundusze papierów dłużnych mocno zyskiwały trzeci miesiąc z rzędu. Z rynków akcji najwięcej tym razem dały zarobić papiery tureckie, z kolei akcje polskie plasowały się najniżej w zestawieniu.

Za nami niezbyt udany miesiąc na rynkach akcji, podczas którego oczy inwestorów były skierowane raczej za ocean, a dokładnie na to, co zrobi Fed i jaki będzie jego komunikat po lipcowym posiedzeniu.

Oczywiście co innego można powiedzieć o obligacjach, które mają za sobą kolejny świetny okres, a wiele z nich wynikami od początku roku bije na głowę fundusze akcji. Z opinii zarządzających wynika, że pozytywne nastawienie w stosunku do obligacji skarbowych powinno się utrzymać. Dlaczego? Inwestorów nadal będą niepokoić dane gospodarcze oraz kwestia wojen handlowych. Dlatego na kolejne obniżki stóp procentowych w USA będzie naciskał Donald Trump.

USA na czele

Tym razem na czoło zestawienia grup funduszy wysunęły się strategie inwestujące w akcje tureckie. To dość skromna grupa, jednak w ostatnim miesiącu średni wynik w niej wyniósł blisko 12 proc. Wyceny funduszy akcji tureckich mocno się wahają od wielu miesięcy. W dłuższym terminie, czyli od początku roku, ich wynik tylko nieznacznie się różni od stopy zwrotu za lipiec. Jednak biorąc pod uwagę ostatnie trzy lata, są średnio 25 proc. pod kreską. Jakby jednak nie patrzeć, w poprzednim miesiącu odjechały konkurencji, na co wpływ miało m.in. umocnienie się liry. Wynik drugiej z kolei kategorii, czyli funduszy akcji europejskich rynków wschodzących, był już jednocyfrowy i sięgnął 2,8 proc. Co ciekawe, od początku roku obie te grupy mają niemal dokładnie taką samą stopę zwrotu, wynoszącą około 11 proc.

Jedną z najsilniejszych w tym roku kategorii funduszy są strategie oparte na surowcach, ale nie wszystkich. To, czy fundusz surowców w tym roku zarabia, zależy od jego ekspozycji na złoto. Stąd mimo solidnej średniej wyniki danych strategii w grupie funduszy surowców mocno się od siebie różnią. W lipcu przeciętnie zarabiały po 2,7 proc., co od początku roku daje niemal 17-proc. stopę zwrotu. Dokładnie tyle samo przeciętnie zarobiły od stycznia fundusze akcji globalnych rynków rozwiniętych, choć ich lipcowa stopa zwrotu sięgnęła tylko 1,4 proc.

Najlepsze w tym roku wciąż są fundusze akcji amerykańskich, gdzie można było liczyć na 18,4 proc. zysku. W ubiegłym miesiącu te strategie przyniosły klientom 2,3 proc. zwrotu. Minione miesiące były też bardzo udane w podobnej kategorii, czyli europejskich rynków rozwiniętych. Zarobiły one w tym czasie ponad 16 proc., jednak lipiec skończyły praktycznie na tym samym poziomie co czerwiec.

Polskie akcje zamykają tabelę

Jeśli chodzi o fundusze inwestujące głównie w Polsce, to powody do zadowolenia mają właściwie jedynie klienci funduszy dłużnych. Oczywiście najwięcej zysku przyniosły te, które inwestują w papiery długoterminowe. Aż 1 proc. wyniósł przeciętny wynik w grupie funduszy papierów dłużnych polskich skarbowych długoterminowych. Od początku roku daje to średnio aż 3 proc. zysku.

Z kolei fundusze polskich akcji kończyły miesiąc pod kreską i zamykały tabelę wynikową. W przypadku funduszy akcji polskich uniwersalnych średni wynik był 0,7 proc. poniżej zera, natomiast strategie oparte na akcjach małych i średnich spółek kończyły miesiąc z wynikiem lepszym zaledwie o 0,1 pkt proc.

GG Parkiet

Wciąż spadające rentowności polskich obligacji skarbowych wspierały i inne grupy funduszy dłużnych. Jednak w tej części rynku liderem od początku roku są fundusze papierów dłużnych globalnych uniwersalne ze średnim wynikiem 5,7 proc. Odrobinę słabsze są zaś fundusze dłużne papierów globalnych korporacyjnych.

Czynniki wspierające obligacje w ostatnich miesiącach wciąż powinny się utrzymywać

Udało nam się uniknąć min na polskim rynku

Jakub Bentke zarządzający, AgioFunds TFI

Lipiec był kolejnym miesiącem odpływów z akcji na rynkach wschodzących. Z kolei w przypadku krajowych TFI mieliśmy zapewne do czynienia z kontynuacją niewielkich umorzeń (tu na dane musimy jeszcze poczekać parę dni). Było to odczuwalne na GPW. Jak zwykle w takich przypadkach akcje dużych spółek spadały, mniejsze pozostawały bez obrotów, bez zmian. Agio Agresywny Spółek Wzrostowych (2,48 proc. w lipcu) posiadał blisko 100 proc. w akcjach (wyłącznie krajowych), zgodnie ze swoją strategią, skoncentrowany na relatywnie niewielkiej liczbie pozycji. Trudno tu mówić o pojedynczych pozycjach, które mocno wzrosły. Raczej udało nam się skutecznie unikać większych min, jakie ostatnio wybuchają na krajowym rynku. Przykładem tego mogą być banki z wysoką ekspozycją na ryzyko frankowe czy niektóre zadłużone spółki przemysłowe. PAAN

Po obniżce stóp w USA teraz pora na Europę

Paweł Kowalski zarządzający, TFI PZU

Wyniki PZU Dłużnego Aktywnego (1,66 proc. w lipcu), który był w ubiegłym miesiącu najlepszy w grupie funduszy polskich papierów skarbowych długoterminowych i jest w czołówce od początku roku, to zasługa m.in. tego, że mamy nieco dłuższe duration na krzywej polskich papierów skarbowych niż średnia w grupie. Nasza pozycja w krajowych papierach jest jednak w miarę stała. Od początku roku jesteśmy zaś bardzo aktywni na rynkach zagranicznych, gdzie rentowności są bardziej atrakcyjne niż w Polsce. Mieliśmy w portfelu m.in. skarbówki Meksyku, Rosji, Brazylii, Rumunii czy Grecji (papiery dwóch ostatnich były denominowane w euro). To pozwoliło osiągnąć nam przyzwoite wyniki. Spodziewamy się, że w następnych miesiącach klimat wokół obligacji skarbowych wciąż pozostanie dobry. Po ostatniej obniżce stóp procentowych przez Fed oczekujemy podobnego ruchu EBC wraz ze wznowieniem programu skupu aktywów i innymi niestandardowymi działaniami mającymi na celu wsparcie europejskiej gospodarki. PAAN

Donald Trump zdecyduje o końcu hossy obligacji

Mikołaj Raczyński dyrektor działu zarządzania funduszami, Noble Funds TFI

Dobry wynik funduszu Noble Fund Obligacji (2,31 proc. w lipcu) to konsekwentne stawianie na niższe rentowności obligacji na świecie. W lipcu udało nam się także uniknąć korekty, która miała miejsce po ostatnim posiedzeniu Europejskiego Banku Centralnego. Jednak o tym, kiedy skończy się obligacyjna hossa, ostatecznie zdecydują nie banki centralne, ale prezydent Donald Trump. Gospodarka globalna spowalnia, a ryzyko kolejnych ceł tylko nasila ten proces. Wydaje się, że tylko prezydent USA może przerwać tę spiralę. Fed właśnie rozpoczął obniżki stóp procentowych i wbrew temu, co stara się komunikować, nie będzie to jedynie lekkie dostosowanie, ale cała seria luzowania warunków monetarnych. We wrześniu z kolei program QE (luzowania ilościowego) wznowi EBC. Otoczenie dla obligacji pozostaje więc korzystne, dlatego utrzymujemy przeważanie polskich papierów 10-letnich. Inflacja w Polsce nie stanowi na razie zagrożenia, gdyż mimo swoich podwyższonych poziomów nie spowoduje podwyżki stóp. PAAN

Utrzymujemy pozytywne nastawienie do obligacji

Adam Szymko zarządzający, Union Investment TFI

Wypracowana stopa zwrotu (1,41 proc.) przez SGB Dłużny jest przede wszystkim wypadkową aktywnego zarządzania na polskiej krzywej dochodowości wraz z nieustannym bardzo pozytywnym nastawieniem do rynków bazowych i idących za nimi (w zawężającym się spreadzie wynikającym ze wzrostu globalnej skłonności do ryzyka) obligacji regionu. O wyniku zadecydował też wysoki udział obligacji zmiennokuponowych o najdłuższych zapadalnościach (gdzie wciąż dostrzegam potencjał do wzrostu ceny). Również część „eurobondowa" funduszu (obligacje w USD i euro krajów Europy Środkowo-Wschodniej) oraz obligacje węgierskie i rumuńskie w walutach lokalnych (z zabezpieczanym ryzykiem walutowym) istotnie wpłynęły na wynik. Jeśli chodzi o kolejne miesiące, to nadal utrzymujemy pozytywne nastawienie do obligacji jako klasy aktywów. To samo dotyczy obligacji polskich i naszego regionu. PAAN