Większy spokój w budownictwie, ale na zwyżki trzeba poczekać

Kursy firm budowlanych przestały spadać w zastraszającym tempie. Pojawiły się pierwsze jaskółki w postaci niewielkich zwyżek cen akcji. Czy inwestorzy przestaną masowo pozbywać się papierów przedsiębiorstw z tego sektora?

Przed nieco ponad miesiącem indeks WIG-Budownictwo zanotował najniższy poziom od początku kwietnia 2009 r. Od tego dnia wskaźnik zyskał?4,3?proc. (a WIG spadł o 0,3 proc.). To jednak niewiele, zważywszy że od połowy września 2010 r. do tegorocznego minimum stracił ponad 30 proc., a od początku 2011 r. 23,8 proc. (w tym czasie WIG zyskał 2,2 proc.) Analitycy coraz głośniej mówią o tym, że branża została przeceniona zbyt mocno.

[srodtytul] Nadeszło uspokojenie, ale...[/srodtytul]

Jeszcze we wrześniu 2010 r. niektóre spółki notowały rekordowo wysokie kursy. Zapowiadane ograniczenie inwestycji infrastrukturalnych oraz pogarszające się wyniki sprawiły jednak, że zaczęła się przecena, której opierał się niemal wyłącznie Budimex. W drugiej połowie maja kursy największych firm przestały mocno spadać. Niektóre z nich zaczęły nawet powoli odrabiać straty z poprzednich miesięcy. Akcje PBG od 18 maja podrożały o 11,9?proc., a Polimeksu-Mostostalu zyskały 11 proc. Większy optymizm w odniesieniu do tych spółek widać też w wydanych w ostatnim czasie rekomendacjach (patrz ramka). Tracić zaczął za to Budimex. Trwa też przecena Mostostalu Warszawa i?Erbudu, które od początku roku straciły odpowiednio 51,3 proc. i 56,4?proc.

– Do początku czerwca Budimex był jedyną dużą spółką budowlaną, której kurs był stabilny. Akcje tej firmy zachowywały się najlepiej, ponieważ zapowiedziała wypłatę wysokiej dywidendy, a ponadto na rynek nie trafiły żadne negatywne informacje, czego nie można powiedzieć chociażby o PBG i Hydrobudowie Polska – komentuje Konrad Księżopolski z Wood & Company. – Wielkopolskim spółkom zaszkodziło przede wszystkim przerwanie rozmów z OHL oraz zamieszanie związane z budową Stadionu Narodowego. Wpływ na kurs PBG miała też informacja o wycofaniu tej spółki z indeksu MSCI Poland, co doprowadziło do przetasowań w portfelach funduszy – dodaje. Jego zdaniem ostatnie odbicie kursów PBG i Polimeksu ma związek z tym, że spółki te były najmocniej wyprzedane, a dodatkowo sprzyjają im informacje o obecności na krótkich listach w dużych przetargach energetycznych. – Spadek ceny akcji Budimeksu może być natomiast związany z tym, że niektórzy inwestorzy postanowili zrealizować zyski oraz zainwestować część środków w akcje najbardziej przecenionych firm – mówi Księżopolski.

Łukasz Rosiński z DM AmerBrokers uważa, że nie można jeszcze mówić o zmianie nastawienia inwestorów do branży budowlanej. Kursy niektórych spółek w ostatnich tygodniach zaczęły wprawdzie odbijać, ale są też firmy, których papiery dalej tanieją. – Na rynku wciąż dużo jest niepewności w odniesieniu do perspektyw branży – podkreśla.

[srodtytul]...na zwyżki poczekamy[/srodtytul]

Czy w najbliższych miesiącach można liczyć na większe odbicie? – Uważam, że spółki budowlane są mocno wyprzedane. W ostatnim czasie było sporo negatywnych informacji, jak choćby te o potencjalnych karach, opóźniających się przetargach energetycznych. Firmom nie sprzyja też otoczenie makroekonomiczne – mówi Księżopolski. – Reakcję rynku uważam jednak za przesadzoną, gdyż perspektywy branży wcale nie rysują się tak źle, jak można by wnioskować na podstawie analizy zachowania kursów – dodaje.

Tomasz Czyż z ING Securities też uważa, że najbliższe miesiące będą spokojniejsze, jeśli chodzi o zachowanie się kursów akcji, gdyż dużo negatywnych informacji zostało już uwzględnionych w wycenach. Jego zdaniem nie będzie jednak znaczącego odbicia, gdyż wciąż będzie brakowało pozytywnych doniesień. – Myślę, że firmy dalej będą pokazywały słabe wyniki. Opóźniają się ponadto rozstrzygnięcia dużych przetargów energetycznych. To dwa główne czynniki, które będą miały wpływ na ceny akcji firm z branży w najbliższym czasie – mówi. – W krótkim terminie nie ma co liczyć na to, że będą się zachowywały lepiej od rynku – dodaje.

Rosiński uważa, że wyceny firm budowlanych są w pobliżu dołka. Nie sądzi jednak, że w najbliższych tygodniach dojdzie do dynamicznego odbicia. – Dopiero po wynikach za II kwartał przekonamy się, co się dzieje w branży. Wówczas jest szansa na to, że inwestorzy uwierzą w to, że perspektywy nie są złe. Nie ma jednak pewności, że wyniki za pierwsze półrocze będą dobre – mówi.

[ramka][b]Analitycy lepiej oceniają firmy[/b]

W wydanych od połowy maja rekomendacjach dla trzech największych spółek budowlanych z warszawskiego parkietu zauważalna jest poprawa nastawienia analityków do ich perspektyw. Szczególnie widoczne jest to w  wypadku PBG, dla którego aż cztery biura maklerskie podniosły rekomendacje. Trzy spośród nich zalecają kupno papierów wielkopolskiej grupy, jedno wydało natomiast rekomendację „trzymaj”.

Analitycy dobrze oceniają też Polimex-Mostostal i Budimex. W wypadku pierwszej firmy dwa biura podniosły rekomendacje, a trzy utrzymały poprzednie zalecenia. Dwóch analityków zdecydowało się jednak na obniżenie rekomendacji do „trzymaj”.

Dla Budimeksu od połowy maja wydane zostały cztery rekomendacje. W trzech utrzymano zalecenie „kupuj”, jedna przyniosła podniesienie rekomendacji do „trzymaj”.

Żadna z nowych rekomendacji dla Polimeksu, PBG i Budimeksu nie zaleca sprzedaży akcji tych spółek. ako[/ramka]

[[email protected]][email protected][/mail]