LPP wciąż ma potencjał do wzrostu notowań

Ceny docelowe akcji LPP wyznaczone przez analityków są wciąż nieosiągnięte, co może sugerować dalsze umacnianie się kursu

Nawet 2710 zł płacono podczas wczorajszej sesji za akcje odzieżowej grupy handlującej w sklepach Reserved, Cropp, House i Mohito. To rekord. Dotychczas za papiery LPP najwięcej, bo 2685 zł, płacono w grudniu 2007 r.

Według szacunków analityków papiery odzieżowej grupy mają wciąż potencjał do wzrostu. Raiffeisen w raporcie z  9?marca wyznaczył cenę docelową na 2800 zł, podnosząc ją z 2500 zł. Rekomendacja została jednak obniżona do „trzymaj" z „kupuj". Z kolei UniCredit CAIB wznowił ostatnio wydawanie rekomendacji dla LPP od zalecenia „kupuj". Cena akcji w perspektywie dwunastomiesięcznej odzieżowej grupy?została ustalona na 2900 zł.

Zdaniem Małgorzaty Kloki, autorki raportu, notowania akcji mogą umocnić miesięczne raporty sprzedażowe. – Jeśli spółka będzie pokazywała taką dynamikę jak w styczniu i lutym, to będą to z pewnością pozytywne sygnały – mówi. Sylwia Jaśkiewicz z DM IDMSA w lutowej rekomendacji wyceniła z kolei papiery LPP na 2691 zł.

LPP pokazało bardzo dobre wyniki za miniony rok, który dla branży odzieżowej nie był udany m.in. ze względu na niesprzyjające warunki pogodowe (chłodne i deszczowe lato i ciepły początek zimy). Grupa zarobiła 268,2 mln zł netto, czyli niemal dwa razy więcej niż w 2010 r. Obroty wzrosły o  20?proc., do 2,49 mld zł. Jaśkiewicz spodziewa się w tym roku wzrostu zysku netto LPP do 300 mln zł. Jej zdaniem tegoroczne obroty grupy wyniosą 2,89 mld zł (wzrost o  16?proc.).

Narastająco przez pierwsze dwa miesiące tego roku LPP osiągnęło już 27-proc. wzrost obrotów, do 409 mln zł. Grupa uzyskuje też wyższą marżę brutto. W styczniu została poprawiona, licząc rok do roku, o jeden punkt procentowy do  45?proc. W lutym marża wynosiła 51 proc. i była wyższa o 4?pkt proc. niż w lutym 2010 r.

– Fundamentalnie bardzo dobrze oceniam spółkę. Nie zawodzi inwestorów. Osiąga wyniki powyżej uśrednionych szacunków analityków. Teraz zaskoczyła planowanym dynamicznym rozwojem sieci handlowej na rynku rosyjskim – mówi Kamil Szlaga z KBC Securities.

Choć nominalnie akcje LPP są bardzo drogie, to wskaźnikowo grupa nie jest wyceniana już wyjątkowo atrakcyjnie. Wskaźnik cena akcji do przypadającego na nią zysku (C/Z) wynosi około 17, przy średniej dla całego WIG na poziomie 11,6. Analitycy są jednak zdania, że LPP jako najlepsza spółka z branży powinna być wyceniana z premią wobec innych przedsiębiorstw.

Zarząd LPP nie podaje prognoz. Dariusz Pachla, wiceprezes grupy, przyznaje jednak, że celem na ten rok jest poprawa wyników. W tym roku grupa chce też przyspieszyć tempo otwierania nowych placówek. Powierzchnia handlowa zwiększy się licząc rok do roku o 21 proc. To ponad dwa razy więcej niż w zeszłym roku, kiedy dynamika wyniosła 9 proc. Prawdopodobnie w połowie roku zostanie otwarty tysięczny sklep (na koniec 2011 r. było ich 892). Ponad połowa przyrostu sieci będzie realizowana na rynkach wschodnich, w tym głównie w Rosji oraz w mniejszym stopniu na Ukrainie. Grupa na inwestycje w rozwój sieci chce wydać 150 mln zł.

Mimo bardzo drogich akcji LPP nie jest planowany ich podział. Jak tłumaczy Pachla, wynika to z uprzywilejowania co do głosów papierów należących do założycieli spółki. W wyniku splitu uprzywilejowanie zapewne zostałoby utracone. Prezes Marek Piechocki i Jerzy Lubianiec mają po 9,8 proc. kapitału i po 27,5 proc. głosów.

[email protected]

Opinie

Marcin Stebakow, Analityk DM Banku BPS

Grupa LPP?dynamicznie się rozwija na rynkach Europy Środkowej i Wschodniej. Nie wchodzi na rynki zachodnie, gdzie musiałaby rywalizować z bardzo silnymi tam grupami odzieżowymi, jak Inditex czy H&M. Brandy LPP – Reserved, Cropp, House, Mohito – stanowią komplementarną całość, ponadto spółka przygotowuje się do wprowadzenia na rynek kolejnej, piątej marki. Po ubiegłorocznych wynikach sprzedaży widać, że umiejętnie przygotowuje kolekcje, które w zakresie relacji jakości do ceny są dopasowane do oczekiwań klientów. Słabą stroną spółki może być natomiast silna ekspozycja na zmiany kursów wielu różnych walut.

Adam Kaptur, analityk dm Millennium

W dłuższej perspektywie plany rozwoju sieci handlowej LPP?w Rosji powinny spowodować dużą poprawę wyników grupy. To obecnie główny, ale jednocześnie ambitny kierunek jej ekspansji. Co do krótkiego terminu, to można się spodziewać po LPP udanego pierwszego kwartału. Spółka publikuje comiesięczne raporty sprzedażowe, z których wynika, że styczeń i luty był dla niej bardzo udany. Poza wzrostem obrotów w pierwszych miesiącach roku spółka osiągnęła także poprawę marży brutto.