- Oprócz kłopotów z dostępnością i cenami komponentów do produkcji dochodzą rosnące ceny energii elektrycznej oraz ponownie wyższe oczekiwania płacowe. Zważywszy, że koszty materiałów (wraz z kosztami energii) stanowią w tych firmach ok. 50 proc. kosztów operacyjnych (ok. 40 proc. przychodów), a koszty wynagrodzeń kolejne 30-40 proc. (25-30 proc. przychodów), ich dynamiczny wzrost może w krótkim czasie wpływać negatywnie na generowane marże - przewidują eksperci. Im wyższa rentowność firmy (marża na poziomie EBITDA: Aplisens 23 proc., Apator 14 proc., Sonel 19 proc.), tym łatwiej ich zdaniem będzie im absorbować wzrost kosztów produkcji. Kluczowy dla utrzymania rentowności jest także udział eksportu w ich sprzedaży. - Zarządy firm wskazują, że łatwiej jest podnosić ceny w sprzedaży krajowej (większe zrozumienie dla podwyżek). Wysoki udział eksportu stwarza więc dodatkową presję na marżę wynikającą ze struktury sprzedaży – zauważają analitycy w najnowszym raporcie analitycznym.

Biorąc pod uwagę średni czas realizacji zamówienia lepiej wypadają Aplisens i Sonel, którzy realizują w większości krótkoterminowe zamówienia. W trudniejszej sytuacji jest Apator, gdzie zarówno segment energii elektrycznej (ok. 40 proc. przychodów) jak i segment gazu (ok. 30 proc. przychodów) charakteryzują się w większości długoterminowymi kontraktami (i na dodatek pozyskiwanymi w systemie przetargowym), a klientami są duże podmioty o dużej sile negocjacyjnej, co rodzi wyższe ryzyko dla zachowania oczekiwanego poziomu rentowności.

Analitycy zakładają, że "Wyższy popyt na inteligentne liczniki energii w wynikający z zapowiadanych programów inwestycyjnych przyniesie wzrost liczby przetargów na dostawy takich urządzeń. - Wygrana nawet jednego takiego przetargu dawałaby skokowy wzrost przychodów przede wszystkim dla Sonela, ale i byłaby zauważalna w przychodach Apatora - wskazują eksperci. Jednocześnie przypominają o ryzykach związanych z realizacją zamówień pozyskiwanych w ramach przetargów (wysokie kary za opóźnienia, trudności renegocjacji warunków, presja na marże).

Tekst jest skrótem raportu analitycznego wydanego w ramach Giełdowego Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego.  Jego autorem jest Michał Sztabler. Pierwsze rozpowszechnianie raportu nastąpiło 26 stycznia br., o godz. 09.00.