Handlowy zyskuje po wynikach

Bank Handlowy pozytywnie zaskoczył wynikami, ale powstaje pytanie na ile są one powtarzalne. Analitycy oceniają bieżącą wycenę banku.

Kurs akcji Banku Handlowego drożeje dzisiaj o 1,90 proc., do 69,81 zł. To reakcja na opublikowane dzisiaj wyniki, które okazały się nieco lepsze od oczekiwań. Zysk netto przebił prognozy o 5 proc. i wyniósł 158 mln zł (spadek rok do roku o 29 proc.). Wynik odsetkowy przebił oczekiwania o 2 proc. i wyniósł 264 mln zł (wzrost rok do roku o 5 proc.), ale prowizyjny przebił oczekiwania aż o 10 proc. i wyniósł 155 mln zł (wzrost o 12 proc. rok do roku).

Podyskutuj o spółce na forum parkiet.com

 

Sprawdź pigułę informacyjną spółki

- Wyniki Handlowego za II kwartał oceniamy neutralnie. O ile zysk netto był 5 proc. powyżej konsensusu, w znacznej mierze było to efektem wyższego wyniku z opłat i prowizji wspomaganego linią „pozostałe", która prawdopodobnie zawierała elementy jednorazowe. Pozytywnie oceniamy wzrost wyniku odsetkowego, przy dobrej dynamice wzrostu kredytów (+4 proc. rok do roku) oraz relatywnie niskie saldo rezerw (26 proc. poniżej konsensusu) – ocenia Michał Fidelus, szef działu analiz w Vestor DM.

Relatywnie dobry był również wynik handlowy banku (80 mln zł vs. średnia kwartalna z ostatnich 8 miesięcy na poziomie 78 mln zł). Z kolei lekko rozczarowały koszty (3 proc. powyżej konsensusu), które po uwzględnieniu kwartalnego księgowania składki na BFG wzrosły o 1 proc. r/r.

- Wynik netto Banku Handlowego był lepszy od oczekiwań rynkowych na skutek wyższych dochodów operacyjnych oraz niższych kosztów rezerw. Pod względem wzrostu pozycji dochodowych spółka wciąż odstaje jednak od konkurentów, pozytywnie należy ocenić utrzymanie stosunkowo wysokich jak na Bank Handlowy dynamik wolumenów. Poprawa marży odsetkowej w II kwartale była wyższa niż w innych bankach. Rezultaty oceniamy więc jako niezłe na tle tego co bank prezentował w poprzednich okresach. Roczny współczynnik P/E dla wyników wyniósł w II kwartale 14.2, czyli poniżej średniej – wskazuje Marcin Materna, dyrektor działu analiz w Millennium DM.

Vestor DM nie spodziewa się, aby wyniki za II kwartał przyczyniły się do zmiany konsensusu. - W 2017 r. oczekujemy skorygowanego zysku netto na poziomie 485 mln zł (-8 proc. rok do roku, 4 proc. poniżej rynkowego konsensusu 506 mln zł). Na naszych prognozach Handlowy notowany jest na 18.5x 2017 P/E oraz 1.3x P/BV z odpowiednio 19 proc. oraz 8 proc.premią do mediany dla banków, co uważamy za adekwatne biorąc pod uwagę brak ryzyka kredytów frankowych oraz powtarzalną dywidendę (z zysku za 2017 r. oczekujemy DPS 3.6 zł, DY 5.3 proc.) – dodaje Fidelus.