Wiele spółek ignoruje mniejszościowych akcjonariuszy

Trzy spółki z WIG20 nie odpowiedziały na proste pytanie przesłane przez drobnego inwestora. W niechlubnym gronie znalazły się Grupa Lotos, Kernel i Synthos. Lepiej nie jest również wśród firm z indeksów mWIG40 i sWIG80. Naszego e-maila zignorowało 20 proc. spośród 140 firm z GPW, do których wysłaliśmy zapytanie jako inwestor indywidualny

Podając się za inwestora indywidualnego, wysłaliśmy e-maile do spółek wchodzących do indeksów WIG20, mWIG40 i sWIG80. Pytania kierowane do tych firm sformułowaliśmy w ten sposób, by przygotowanie na nie odpowiedzi nie było zbyt skomplikowane i by przedstawiciele „sprawdzanych" spółek nie obawiali się, że ujawnią informacje poufne.

Nasz inwestor na wstępie informował, że jest drobnym akcjonariuszem spółki, do której pisze. Następnie chciał się dowiedzieć, kiedy odbędzie się najbliższe walne zgromadzenie akcjonariuszy danej firmy, co powinien zrobić, by móc na nim zagłosować oraz czy w jego trakcie będzie mógł zadawać pytania zarządowi. Pytania wysłaliśmy pod koniec marca. Kierowaliśmy je do osób odpowiadających za relacje inwestorskie. W razie braku adresów e-mailowych takich osób zwracaliśmy się do rzeczników prasowych lub innych osób odpowiedzialnych za kontakty z mediami, a w ostateczności na ogólne adresy podane na stronach firm. W niektórych wypadkach jako osoby kontaktowe dla inwestorów podawani byli przedstawiciele agencji PR. W takich sytuacjach e-maile kierowaliśmy właśnie na ich adresy. W kilku wypadkach zapytanie adresowane do kilku firm trafiło do jednej osoby (jeśli podawały tę samą osobę odpowiadającą za relacje inwestorskie lub tę samą agencję public relations).

20 proc. spółek z indeksów WIG20, mWIG40 i sWIG80 nie odpowiedziało na proste pytania przesłane przez inwestora indywidualnego

W sumie wysłaliśmy 140 e-maili. Do zamknięcia tego wydania „Parkietu" otrzymaliśmy odpowiedzi od około 110 spółek, czyli od  80 proc. spośród adresatów naszych wiadomości. Uzyskany przez nas współczynnik odpowiedzi zwrotnych z pozoru może się wydawać stosunkowo wysoki. Nie należy jednak zapominać, że pytania kierowaliśmy do największych firm na GPW. W badanej?grupie przynajmniej teoretycznie znalazły się zatem spółki, które są bardziej doświadczone w komunikowaniu się z inwestorami i które uchodzą za bardziej dostępne w relacjach z drobnymi akcjonariuszami. Analiza otrzymanych odpowiedzi oraz tego, które firmy odpowiedziały na nasze pytania, pokazuje jednak, że wciąż nie wszystkie firmy chcą komunikować się z inwestorami indywidualnymi, a niektóre w ogóle nie reagują na podejmowane przez nich próby kontaktu.

Newsletter pomoże śledzić informacje

Spółki, które poinformowały już o terminie najbliższego walnego zgromadzenia akcjonariuszy, nie miały problemów z odpowiedzią na pytanie o jego termin oraz o sposób zgłoszenia chęci w nim uczestnictwa. Procedury rejestracyjne naszemu inwestorowi przybliżały jednak również firmy, które nie informowały jeszcze o zwołaniu WZA.?W takich sytuacjach powoływały się na obowiązujące przepisy oraz przypominały, jak procedura rejestracji wyglądała przy okazji poprzednich walnych.

Przedstawiciele licznej grupy firm przypominali, że roczne walne zgromadzenie musi się?odbyć do końca czerwca (w wypadku spółek, których rok obrotowy kończy się 31 grudnia). W kilku e-mailach udało się nam znaleźć nieco dokładniejsze informacje.?Comarch zdradził, że?jego spotkania odbywają się zwykle w czerwcu. Zelmer poinformował, że dotychczas roczne?walne odbywały się pod koniec czerwca i że wydaje się, iż w tym roku również odbędzie się?w czerwcu. Przedstawiciele ATM przypomnieli, że obecnie trwa przerwa w obradach nadzwyczajnego walnego zgromadzenia akcjonariuszy, a WZA powinno się odbyć w maju. W wypadku Sygnity otrzymaliśmy informację, że ostatnie walne odbyło się tuż przed wysłaniem zapytania przez naszego inwestora, a kolejne jest planowane na październik/listopad. Przedstawiciel Grupy Kęty przypomniał, że z opublikowanego przez spółkę kalendarza wynika, że WZA może odbyć się pomiędzy 15 a 31 maja. Apator poinformował z kolei, że możliwą datą jest 18 czerwca.

W kilku wypadkach nasz inwestor dowiedział się, że spóźnił się z rejestracją na walne.?Tak było chociażby w  BRE Banku, w którym dzień rejestracji został wyznaczony na 14 marca. Przedstawicielka banku poinformowała jednak, że będzie miał możliwość śledzenia bezpośredniej transmisji z WZA za pośrednictwem Internetu w dwóch wersjach językowych (polskiej i angielskiej).

Większość firm poinformowała nas, że nie zwołała jeszcze walnych zgromadzeń akcjonariuszy. Przedstawiciele kilku przedsiębiorstw zachęcili jednak inwestora do zapisania się do newslettera, gdyż dzięki temu łatwiej będzie mu śledzić informacje na temat interesującej go spółki.?W tym gronie znalazły się Cyfrowy Polsat, Dom Development, Grupa Kęty i Netia.

Pytać można nie tylko na walnym zgromadzeniu

Nasz inwestor chciał wiedzieć także, czy podczas walnego zgromadzenia akcjonariuszy będzie mógł zadawać pytania zarządowi. Zwykle otrzymywał odpowiedzi, że w trakcie walnego istnieje możliwość zadawania pytań dotyczących spraw objętych porządkiem obrad. Inwestor nie zawsze jest jednak skazany na oczekiwanie na WZA. „Może Pan przesłać bezpośrednio do mnie ewentualne pytania do zarządu spółki. W takim przypadku postaram się, aby odpowiedź mógł pan uzyskać jeszcze przed WZA" – czytamy w e-mailu od Wawelu. Do bezpośredniego kontaktu zachęcają również ATM, CD Projekt Red, Cognor, Ipopema Securities, Koelner i Kruk.

Prawo zabrania komunikacji z drobnymi?

W gronie przepytywanych firm znalazły się też spółki zagraniczne, które otrzymały wiadomości w języku angielskim. Także w tym wypadku było różnie. Naszą uwagę zwróciła zwłaszcza odpowiedź przedstawicieli Kernela. – Dziękujemy za pytanie i za zainteresowanie spółką. Jesteśmy ograniczeni prawem jedynie do spotkań z inwestorami instytucjonalnymi. Nie możemy się natomiast komunikować z inwestorami indywidualnymi. Nie ogranicza to jednak możliwości korzystania z jakichkolwiek publicznie dostępnych informacji na temat firmy – czytamy w e-mailu.

Wiele spółek z GPW wciąż ignoruje zapytania wysyłane przez drobnych akcjonariuszy

Kernel prowadzi działalność na Ukrainie. Zarejestrowany jest jednak w Luksemburgu. Postanowiliśmy sprawdzić, czy rzeczywiście istnieją przepisy ograniczające komunikację takich firm z inwestorami. Jeden z prawników poinformował nas, że nie słyszał o żadnych ograniczeniach tego typu. Jego zdaniem jest to raczej kwestia praktyki, a nie przepisów.?W podobnym tonie wypowiadają się przedstawiciele jednej z agencji PR, które współpracują ze spółkami o podobnym rodowodzie do?Kernela. Także od nich usłyszeliśmy, że w tym wypadku chodzi raczej o przyjętą praktykę. – Jeśli otrzymujemy od inwestorów indywidualnych pytania dotyczące klientów tego typu, to odpowiadamy na nie. Oczywiście pod warunkiem, że nie stanowi to ujawnienia informacji poufnej – mówi nasz rozmówca.

Pytania naszego inwestora bez odpowiedzi pozostawili również przedstawiciele Agrotonu, Coal Energy i Ovostaru. W tym wypadku w ogóle nie otrzymaliśmy e-maili zwrotnych.

Więcej szczęścia mieliśmy w wypadku innych firm zagranicznych. Przedstawiciele spółki?Sadovaya poinformowali, że WZA odbędzie się 20?czerwca w Luksemburgu.?Zalecili też sprawdzenie strony firmy na 30–45 dni przed walnym, gdyż tam będzie można sprawdzić instrukcje dotyczące udziału w nim. Podobne sugestie sformułowali przedstawiciele Astarty i Milkilandu. KSG Agro udostępniło natomiast kontakt do prawnika, który może wyjaśnić wszelkie wątpliwości związane z udziałem w walnych zgromadzeniach. Pomocna okazała się również przedstawicielka Cinema City International. Spółka prowadzi działalność w naszym regionie. Zarejestrowana jest jednak w Holandii. Nasz inwestor otrzymał informację, że WZA odbędzie się w Rotterdamie. Siedem dni wcześniej w Warszawie odbędzie się jednak wstępne walne zgromadzenie, w trakcie którego inwestor będzie mógł zadać zarządowi swoje pytania.

Niechlubni outsiderzy

Nasze pytania bez odpowiedzi pozostawiło 29 firm. W niechlubnym gronie znalazły się trzy spółki z WIG20 (w wypadku Lotosu pewnym wytłumaczeniem braku odpowiedzi może być śmierć kierownika biura relacji inwestorskich), sześciu przedstawicieli mWIG40 oraz 18 firm z sWIG80. Jak już wspominaliśmy, w wypadku Kernela otrzymaliśmy e-mail, który nie zawierał odpowiedzi na żadne z zadanych przez nas pytań. Stąd zaliczenie tej firmy do grona tych, które ignorują zapytania inwestorów indywidualnych.?Podobnie sprawa wygląda w wypadku Rafako. Na stronie tej firmy nie znaleźliśmy kontaktu do działu relacji inwestorskich (w zakładce „Kontakt dla inwestorów" istniała jedynie informacja „Materiały w przygotowaniu"). Osoba odpowiedzialna za kontakty z mediami poinformowała nas, że postara się zdobyć odpowiedzi na nasze pytania i przekazać je naszemu inwestorowi.?Do zamknięcia tego wydania „Parkietu" odpowiedzi jednak nie otrzymaliśmy.

[email protected]

Mirosław Kachniewski, prezes SEG

Liczba „dobrych" firm rośnie, ale wciąż jest mała

W ramach konkursu Złota Strona Emitenta co roku badamy jakość komunikacji e-mailowej spółek z inwestorami. W czasie kilku miesięcy rozesłaliśmy trzy zapytania od fikcyjnych inwestorów, zadając proste pytania. Wnioski płynące z tego badania są dość smutne. Jedynie 21 proc. spółek odpowiedziało w ciągu 48 godzin na wszystkie zapytania, natomiast ponad 24 proc. nie opowiedziało na żadne pytanie w czasie dwóch dni roboczych. Jeszcze mniejsze szanse na odpowiedź ma inwestor próbujący nawiązać kontakt z firmami z NC lub ze spółkami zagranicznymi, które osiągają gorsze wyniki niż średnia rynkowa. Niezadowalająca jest też jakość tych odpowiedzi. Samo przesłanie adresu WWW (bez powitania, podpisu czy zwrotów grzecznościowych) można uznać za przejaw lekceważącego stosunku do inwestora. Napawa optymizmem fakt, że mamy na rynku emitentów, którzy komunikują się wzorowo – odpowiadają w ciągu kilku minut, przekazują inwestorowi dodatkowe informacje, zachęcają do dalszego kontaktu. Pocieszające jest także, iż na podstawie porównania z danymi z ubiegłych lat możemy stwierdzić, że liczba tych „dobrych" spółek stale rośnie.