W niepewnych czasach spółki dywidendowe to strzał w dziesiątkę

W tym roku firmy są wyjątkowo hojne dla akcjonariuszy. Średnia stopa dywidendy dla spółek z WIG20 sięga aż 6 proc. To również zasługa niskich wycen

Wyłoniliśmy największe spółki notowane na GPW, które mogą się pochwalić najwyższą stopą dywidendy – czyli stosunkiem wartości dywidendy na papier do kursu akcji. Przy obecnych wycenach średnia stopa zadeklarowanych na ten rok dywidend dla firm z WIG20 sięga aż 6 proc. – To dobra wiadomość. Wysoka stopa dywidendy wynika też z niskich cen akcji – komentuje Marcin Materna, szef działu analiz Millennium DM.

Z kolei Monika Kalwasińska z DM?PKO?BP dodaje, że w okresie dużej zmienności na rynkach wybór spółek dywidendowych przynosi dodatkowe zyski. – Zwiększają one całkowitą stopę zwrotu z akcji bądź minimalizują poniesione straty w danym okresie – mówi.

KGHM przewodzi

Najwyższą dywidendę wśród spółek z WIG20 wypłaci Polska Miedź – zarówno nominalnie, jak i biorąc pod uwagę stopę dywidendy. Zysk koncernu w 2011 roku był rekordowy i przekroczył 11 mld zł. Zarząd zapowiada, że 30 proc. tej kwoty może trafić do akcjonariuszy. To by dawało 18 zł na akcję. Przy obecnym kursie stopa dywidendy dla KGHM wynosi aż 13,8. Jest tak wysoka również z powodu taniejących akcji. W ciągu ostatnich 12 miesięcy ich wartość spadła o ok.  31 proc. Kurs zachowywał się gorzej niż indeks. WIG20 stracił bowiem w tym okresie „zaledwie" 24 proc.

Wiceliderem pod względem wysokości stopy zadeklarowanej na 2012 r. dywidendy jest TP. Spółka przyzwyczaiła już akcjonariuszy, że hojnie dzieli się zyskiem. W tym roku na dywidendę przeznaczy łącznie ok. 2 mld zł, co daje 1,5 zł na akcję. To tyle samo co rok wcześniej. Stopa dywidendy dla TP wynosi 8,8. W ciągu ostatnich 12 miesięcy akcje spółki potaniały o 7 proc.

Wyższą od średniej stopę dywidendy mają również Synthos, Tauron, PGE i PZU. A jak zachowywały się ich kursy? Na pewno powodów do narzekania nie mają akcjonariusze tej pierwszej spółki – w  ciągu roku jej akcje zdrożały o ponad 35 proc. Natomiast kapitalizacja Tauronu skurczyła się o prawie 30 proc., PGE o 22 proc., a PZU o 18 proc.

Najniższą stopę dywidendy wśród spółek z WIG20 – bo wynoszącą niewiele ponad 1 – ma TVN. Choć nie należy się dziwić, że dywidenda w przypadku tej spółki nie jest wysoka, ponieważ na koniec 2011 roku wykazała ona stratę. Zamierza wypłacić „specjalną" dywidendę w wysokości 0,1 zł na papier.

Dywidendy rosną mocniej niż zyski

Dziewięć z grona 13 analizowanych firm z WIG20 (tyle zasygnalizowało do tej pory wypłatę dywidendy) zwiększyło w 2011 r. zysk netto. Największą, bo aż kilkunastokrotną, zaburzającą statystyki, zwyżką może się pochwalić TP. W 2011 r. grupa wypracowała 1,9 mld zł zysku wobec 107 mln zł rok wcześniej. Wiceliderem w tym zestawieniu jest KGHM, a za nim Synthos. Średnia zmiana zysku analizowanych 13 firm sięga 176 proc., a wyłączając TP, przekracza 38 proc.

Tymczasem wzrost wartości dywidendy jest dużo wyższy i przekracza średnio 89 proc. Najwyższy – bo aż o ponad 614 proc. – jest w Synthosie. W 2011 r. spółka wypłaciła 0,07 zł na akcję. Tymczasem w tym roku na każdą akcję przypadło po 50 groszy. To więcej, niż wcześniej planował zarząd (23 grosze).

Wiceliderem pod względem zwyżki dywidendy na akcję jest Bogdanka. Tutaj jednak również ostatecznie dywidenda będzie wyższa, niż pierwotnie planowano. Zarząd chciał przeznaczyć dla akcjonariuszy do podziału ok. 68 mln zł, czyli 2 zł na akcję. Jednak WZA zdecydowało o wypłacie ponad 136 mln zł, co daje 4 zł dywidendy na papier. O ile jednak w przypadku Synthosu wyższa dywidenda idzie w parze ze wzrostem zysku netto, o tyle w Bogdance jest inaczej. Jej zarobek w 2011 r. obniżył się do 221 mln zł z 230 mln zł – ale i tak był wyższy od oczekiwań analityków.

Aby nie przeholować

Eksperci podkreślają, że zbyt wysoka stopa dywidendy też nie jest dobra. Może oznaczać, że spółka „przejada" zyski. A to ogranicza jej zdolności inwestycyjne.

– W wypłacie dywidendy nierzadko kluczowe jest to, czy jej wysokość jest zgodna z rekomendacją zarządu. Jeśli jest ustalona na racjonalnym poziomie, czyli takim, który zapewni spółce możliwość realizacji planów inwestycyjnych i jednocześnie zakładanej strategii rozwoju, to decyzja o dystrybucji środków przez wypłatę dywidendy jest słuszna – mówi Piotr Cieślak, wiceprezes Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych.

Podkreśla, że inwestorzy w swoich strategiach nie powinni skupiać się wyłącznie na selekcji spółek płacących jak najwyższą dywidendę, ale także na solidnych fundamentalnie firmach. – Nierzadko firmy reinwestujące zyski potrafią wykazać znacznie wyższą dynamikę rozwoju i poprawy wyników, a często także kursu akcji – mówi Cieślak.

Wprawdzie najwyższą dywidendę płacą z reguły największe firmy, ale należy też wspomnieć o mniejszych. Coraz więcej z nich zaczyna dzielić się zyskiem z akcjonariuszami. W ubiegłym roku dywidendę wypłaciło w sumie ponad 120 spółek z GPW. Zdaniem analityków jest szansa, że w 2012 r. będzie ich jeszcze więcej.

[email protected]

Opinia

Coraz więcej firm będzie się dzielić zyskami

Informacja o dużych stopach dywidendy jest na pewno dobrą wiadomością dla inwestorów w czasie trwania trendu bocznego. Z fundamentalnego punktu widzenia poziom dywidend nie ma wpływu na wycenę poszczególnych firm, natomiast w otoczeniu spadkowym na giełdzie daje możliwość zbudowania strategii inwestycyjnej, opartej właśnie na graniu pod oczekiwania dywidendowe. Spółki, które w tym roku w największym stopniu podzielą się zyskiem, to podmioty kontrolowane przez Skarb Państwa z relatywnie dużym zasobem gotówki. Nawet przy zwiększonej stopie dywidendy będą w stanie przeprowadzić większą część programów inwestycyjnych (KGHM, PGE) z uwagi na bardzo duże możliwości zwiększania dźwigni finansowej.  Rynki bardziej rozwinięte charakteryzują się większą ilością spółek, które są w stanie płacić dywidendy. Zwłaszcza USA mają długą historię wypłacania dywidend. W długim terminie należy się spodziewać, że rozwój spółek notowanych na GPW zwiększy ilość tych podmiotów, które będą mogły dzielić się z inwestorami częścią wypracowywanych zysków. kmk